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當(dāng)前，港股“價(jià)值洼地”的優(yōu)勢(shì)使其備受追捧，從大媽到專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)都對(duì)港股蠢蠢欲動(dòng)。然而，對(duì)于那些曾經(jīng)嘗過(guò)苦頭的老牌港股投資者而言，當(dāng)前港股的誘人走勢(shì)卻讓他們不敢輕易“墜入情網(wǎng)”。

“2008年金融危機(jī)時(shí)，A股市場(chǎng)哀鴻遍野，且處于加速下跌，已經(jīng)找不到合適的投資標(biāo)的了。相比之下當(dāng)時(shí)港股十分便宜，如馬鞍山鋼鐵股份才一塊錢(qián)，在內(nèi)地要3塊錢(qián)。這種股票買(mǎi)了輸不掉的，正因受此誘惑，我決定去開(kāi)通港股賬戶(hù)。”浦發(fā)銀行員工張菲澳向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

不過(guò)，這個(gè)張菲澳隨后便在“仙股”上栽了大跟頭，當(dāng)年買(mǎi)入的一只“仙股”一停牌就是4年，這也讓這位“資深港股玩家”面對(duì)眼前的這波“港股牛市”不敢輕舉妄動(dòng)。

所謂“仙股”，即股價(jià)低于1港元的股票，價(jià)位是以分來(lái)計(jì)算，在香港市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)喜愛(ài)炒二、三線藍(lán)籌股，而散戶(hù)則熱衷于炒“仙股”。

誤買(mǎi)“仙股”損失95%本金

受滬港兩地價(jià)差的誘惑，張菲澳很快就從券商朋友那兒打聽(tīng)到申萬(wàn)香港上海辦公室的電話。

“2009年的冬天我擁有了第一個(gè)港股賬戶(hù)，早在5年前我的‘滬港’就通了。開(kāi)戶(hù)流程非常方便，只要前往申萬(wàn)香港公司見(jiàn)證開(kāi)戶(hù)，只需提供護(hù)照、結(jié)算的銀行卡等簡(jiǎn)單資料即可。戶(hù)口開(kāi)通后將港幣匯入渣打銀行的托管戶(hù)口，這樣就正式開(kāi)啟了出海的第一步。當(dāng)時(shí)拿出了大學(xué)積攢下來(lái)的獎(jiǎng)學(xué)金和一些積蓄共3萬(wàn)元人民幣，當(dāng)年1元人民幣相當(dāng)于約0.88港元。”張菲澳回憶道。

當(dāng)時(shí)，玖龍紙業(yè)(02689.HK)最低約0.7元，匯豐控股(00005.HK)約38元，長(zhǎng)江實(shí)業(yè)(00001.HK)約39元。“看到這個(gè)價(jià)格的第一感覺(jué)是興奮，更不要說(shuō)許多不在內(nèi)地上市的世界級(jí)企業(yè)立馬可以收入囊中。”張菲澳說(shuō)。

此后，張菲澳每天睜開(kāi)眼的第一件大事兒就是打開(kāi)交易軟件、關(guān)注港股漲跌榜。

張菲澳告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，香港每天都能出現(xiàn)漲幅大于20%的仙股，價(jià)格往往低于1元。日線圖上多數(shù)呈現(xiàn)跳空式的上漲或下跌，多數(shù)時(shí)間交易量極小，又突然放出巨量。“我們錯(cuò)就錯(cuò)在用A股小而美的玩票心態(tài)操作港股。在A股浸淫10年以上的老股民都認(rèn)同這樣的理念：盤(pán)子小、價(jià)格低、高分紅、有題材。”

張菲澳最后選擇了中國(guó)包裝集團(tuán)(00572.HK)，因?yàn)楣蓛r(jià)只有0.2元，跌也跌不到哪里去，買(mǎi)入該“仙股”的3個(gè)星期內(nèi)，升幅接近20%。

但人算不如天算。因和德意志銀行利率衍生品對(duì)賭的重大事項(xiàng)未公開(kāi)，該公司股票停牌，接著縮股，這一停牌就是4年。4年里香港恒指已經(jīng)“節(jié)節(jié)高升”，“玖龍紙業(yè)最高錄得14元，即使兩塊錢(qián)買(mǎi)入也漲了7倍了，匯豐控股、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)怎么說(shuō)也翻了兩三倍。而我的中國(guó)包裝集團(tuán)卻抹去95%的本金，一文不值的故事在我身上真實(shí)發(fā)生了。”張菲澳苦笑著說(shuō)道。

仙股，也是大家所謂的“老千股”，是香港市場(chǎng)的“土特產(chǎn)”。因?yàn)橄愀鄣?ldquo;仙股”大多數(shù)是小型上市公司，且換手率很低，如果出現(xiàn)一段時(shí)間無(wú)人問(wèn)津或沒(méi)有成交量支撐，很可能就會(huì)直接退市，這是它存在重大風(fēng)險(xiǎn)的一方面；另一方面，“仙股”在有重大利好消息的情況下會(huì)有火箭一般的上漲速度，短時(shí)間內(nèi)就能獲得巨大盈利，但一旦投資完畢，往往也會(huì)出現(xiàn)一大波大跌的行情，因此“仙股”也被人稱(chēng)為“妖股”。

內(nèi)地投資者如果貪圖便宜買(mǎi)了后，待到股價(jià)推上去時(shí)，公司就出公告說(shuō)要配股，投資者參與配股，隨后股價(jià)就會(huì)大幅跳水。對(duì)此，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝此前也撰文提醒內(nèi)地投資者，如果追捧這些“仙股”的話會(huì)死得很慘。

滬港兩地差異需謹(jǐn)慎

張菲澳在失足“仙股”后便終結(jié)了港股交易，潛心投入A股市場(chǎng)。看著近期瘋漲的港股走勢(shì)，以及港股相較A股的較低估值，張先生又難免心動(dòng)。當(dāng)在行動(dòng)之前，也頗為認(rèn)真地總結(jié)反思了當(dāng)年栽跟頭的原因。更重要的是，張菲澳當(dāng)前已經(jīng)從當(dāng)年那個(gè)“隨波逐流”的大學(xué)生成了現(xiàn)在CFA協(xié)會(huì)的最年輕持證人。

“首先，不同市場(chǎng)因投資者結(jié)構(gòu)的差異，投資理念和風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著不同。A股被普遍認(rèn)為是投機(jī)性比較強(qiáng)的故事會(huì)，小而美的故事容易得到游資的追捧。我相信中國(guó)包裝集團(tuán)這樣的上市公司在內(nèi)地一定有機(jī)構(gòu)幫助做市值管理，公司也會(huì)有訴求，價(jià)格肯定不止港股市場(chǎng)的幾毛錢(qián)。但香港就不一樣，投資者主要是機(jī)構(gòu)投資者，相當(dāng)部分是海外資金，受過(guò)正統(tǒng)教育的基金經(jīng)理根本不會(huì)覆蓋這樣的公司，想要在成熟市場(chǎng)賺到錢(qián)，得學(xué)會(huì)像機(jī)構(gòu)一樣思考。”張菲澳告訴記者。

張菲澳也指出，實(shí)證分析表明，成熟市場(chǎng)的小市值、價(jià)值型股票容易獲得超額收益。主流資金受流動(dòng)性因素限制，更偏好配置金融地產(chǎn)這樣的藍(lán)籌股。小股票容易獲得超額收益的原因不是有題材，而是關(guān)注不足就容易錯(cuò)誤定價(jià)。這點(diǎn)和內(nèi)地雖然結(jié)論一致，邏輯卻不盡相同。

張菲澳建議，香港上市公司信息披露、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查更需重視。“當(dāng)年我的那筆交易之所以失敗，導(dǎo)火線就是德意志銀行對(duì)公司的衍生品訴訟上，一下把留存收益賠光了，再說(shuō)本來(lái)家底就不厚。這也提醒我們各位港股投資者，別指望打開(kāi)F10算算PE股息率就能了解一家公司，或有訴訟、對(duì)外擔(dān)保這些潛在雷區(qū)都要檢視。”

主流資金偏好配置大藍(lán)籌大金融就是張先生說(shuō)的這個(gè)道理。因其信息披露充分、覆蓋券商較多，研究報(bào)告早就把它們的家底查個(gè)底朝天了，極少出現(xiàn)重大事項(xiàng)不被市場(chǎng)充分了解的情況。

就在不久前，張菲澳投資的這家公司奇跡般地復(fù)活了。一查公告，張先生發(fā)現(xiàn)其換了股東，注入電商概念，其間公告1000股送1000股，完成了股本擴(kuò)張。如果不考慮匯兌損益，機(jī)會(huì)成本和張菲澳的名義本金基本回到了當(dāng)年投入賬戶(hù)之初的水平。“人類(lèi)最大的智慧就是等待和希望。”張菲澳嘆了口氣，笑著搖了搖頭。