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杠桿率即“借來的錢”在股市總市值中的比例，這個比例可以衡量股市的熱度。 根據上交所和深交所提供的數據，兩市融資余額規模當前約為17300億元人民幣左右，如果僅僅以此計算，那么當前A股的杠桿率僅為3.3%。 這個數字乍一看沒任何問題，也讓那些通過融資融券殺入股市的投資者舒了一口氣，這也為部分券商所宣傳的杠桿率不高提供了有力佐證。 但這個算法其實在中國可能會出一些問題，這是因為中國股市的流通市值僅占總市值的40%，在全球排位靠后，遠遠低于臺灣股市的65%，日本股市的75%及美國股市的95%。 為何A股流通盤的比例這么低？ 這是因為A股中大量藍籌股屬于國有企業，相當一部分股票被國有企業、機構所持有，這部分股份在A股中屬于“死水”，任你股市風云變換，這些企業機構也不太可能短期內將這些股票出售。所以用中國的融資余額除以流通市值更能體現出真實的杠桿率。 換個算法，按照流通盤的方式來計算的話，中國股市的杠桿率已經超過了10%，這是全球歷史罕見的水平。 這個數字在全球來看是什么水平？根據麥格理銀行按流通市值的統計，臺灣股市的杠桿率是1.4%、美國2.5%，日本0.8%。即使在過去30年去時間范圍中，最高也只有臺灣創下過6%的杠桿率。可見如果A股是個大賭場的話，其中的賭徒們是風險最高的。 但在場外配資已經全民化的今天，如果只按券商給出的融資規模來估算A股的杠桿資金顯然是不全面客觀的。 根據國金證券分析師李立峰的估算，傘形信托、增資配股總的規模大約4000億左右。而民間配資和P2P配資的平臺規模由于較為隱蔽，所以無從統計，但據網貸之家的報道，P2P股票配資交易規模可能達1000億。所以，如果將信托與P2P配資的規模加入的計算的話，A股的杠桿率最高達到了10%。這充分反映了中國股市之所以走牛的最大推動力來源于投資者通過兩融獲得的資金。
有人總愿意拿這波行情去跟2007年股市火爆程度去比較，同樣是股指飆升，但值得指出的是，那個年代中國股市還是一個非杠桿化的市場。高杠桿市場下的投資者，應該警惕了。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
