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杠桿率即“借來的錢”在股市總市值中的比例，這個(gè)比例可以衡量股市的熱度。 根據(jù)上交所和深交所提供的數(shù)據(jù)，兩市融資余額規(guī)模當(dāng)前約為17300億元人民幣左右，如果僅僅以此計(jì)算，那么當(dāng)前A股的杠桿率僅為3.3%。 這個(gè)數(shù)字乍一看沒任何問題，也讓那些通過融資融券殺入股市的投資者舒了一口氣，這也為部分券商所宣傳的杠桿率不高提供了有力佐證。 但這個(gè)算法其實(shí)在中國(guó)可能會(huì)出一些問題，這是因?yàn)橹袊?guó)股市的流通市值僅占總市值的40%，在全球排位靠后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于臺(tái)灣股市的65%，日本股市的75%及美國(guó)股市的95%。 為何A股流通盤的比例這么低？ 這是因?yàn)锳股中大量藍(lán)籌股屬于國(guó)有企業(yè)，相當(dāng)一部分股票被國(guó)有企業(yè)、機(jī)構(gòu)所持有，這部分股份在A股中屬于“死水”，任你股市風(fēng)云變換，這些企業(yè)機(jī)構(gòu)也不太可能短期內(nèi)將這些股票出售。所以用中國(guó)的融資余額除以流通市值更能體現(xiàn)出真實(shí)的杠桿率。 換個(gè)算法，按照流通盤的方式來計(jì)算的話，中國(guó)股市的杠桿率已經(jīng)超過了10%，這是全球歷史罕見的水平。 這個(gè)數(shù)字在全球來看是什么水平？根據(jù)麥格理銀行按流通市值的統(tǒng)計(jì)，臺(tái)灣股市的杠桿率是1.4%、美國(guó)2.5%，日本0.8%。即使在過去30年去時(shí)間范圍中，最高也只有臺(tái)灣創(chuàng)下過6%的杠桿率。可見如果A股是個(gè)大賭場(chǎng)的話，其中的賭徒們是風(fēng)險(xiǎn)最高的。 但在場(chǎng)外配資已經(jīng)全民化的今天，如果只按券商給出的融資規(guī)模來估算A股的杠桿資金顯然是不全面客觀的。 根據(jù)國(guó)金證券分析師李立峰的估算，傘形信托、增資配股總的規(guī)模大約4000億左右。而民間配資和P2P配資的平臺(tái)規(guī)模由于較為隱蔽，所以無從統(tǒng)計(jì)，但據(jù)網(wǎng)貸之家的報(bào)道，P2P股票配資交易規(guī)模可能達(dá)1000億。所以，如果將信托與P2P配資的規(guī)模加入的計(jì)算的話，A股的杠桿率最高達(dá)到了10%。這充分反映了中國(guó)股市之所以走牛的最大推動(dòng)力來源于投資者通過兩融獲得的資金。
有人總愿意拿這波行情去跟2007年股市火爆程度去比較，同樣是股指飆升，但值得指出的是，那個(gè)年代中國(guó)股市還是一個(gè)非杠桿化的市場(chǎng)。高杠桿市場(chǎng)下的投資者，應(yīng)該警惕了。 |
一場(chǎng)“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
