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3日重挫400點(diǎn)

滬指在上周創(chuàng)下4572點(diǎn)新高之后，本周迎來大幅調(diào)整。繼5月5日暴跌4%后，滬指又在6日、7日兩個(gè)交易日連續(xù)大幅下跌。截至7日收盤，滬指報(bào)收4112.21點(diǎn)，距4100點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙，3個(gè)交易日累計(jì)跌去近400點(diǎn)。

對(duì)于股市此次連續(xù)大幅下挫，市場(chǎng)普遍認(rèn)為主要原因：一是股市今年以來“瘋牛”走勢(shì)強(qiáng)勁，過快過高的漲幅使自身有了調(diào)整需求；二是管理層近期對(duì)兩融業(yè)務(wù)和傘形信托的規(guī)范治理打壓了股市的杠桿效應(yīng)；三是本周新股申購(gòu)凍結(jié)資金將超過2.5萬億元，大量資金打新從市場(chǎng)“抽血”。

“杠桿加資金驅(qū)動(dòng)，一哄而上的‘全民炒股’，急功近利、急不可耐，這是本輪牛市無法持久的最重要原因。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受記者采訪時(shí)表示，本次股市大調(diào)整，無論是否會(huì)反轉(zhuǎn)，都是十分必要的。A股市場(chǎng)從去年7月擺脫2000點(diǎn)的底部到今年4月底攻克4500點(diǎn)，只用了9個(gè)月時(shí)間，股指累計(jì)上漲125%，這是典型的快牛、短牛、瘋牛。

“當(dāng)前的股市屬于中期調(diào)整，前期漲幅過大的股票，面臨著機(jī)構(gòu)和散戶投資人的獲利回吐，這是必然的過程。” 北京科技大學(xué)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)對(duì)記者表示，管理層需要的是“慢牛”而不是“瘋牛”，因此有些機(jī)構(gòu)和莊家開始做空。另外，有關(guān)印花稅由單向征收改成雙向征收的不實(shí)傳聞，也對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生了不利影響。

多空分歧漸加大

股市的大幅調(diào)整，也讓市場(chǎng)對(duì)于股市未來走勢(shì)產(chǎn)生分歧，牛市見頂?shù)难哉撝饾u顯現(xiàn)。尤其是國(guó)際投行摩根士丹利將MSCI中國(guó)指數(shù)評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至持股觀望，更加劇了投資者的恐慌。

交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，股市可能即將大跌，原因包括市場(chǎng)估值過高、市場(chǎng)情緒非常樂觀、融資買入的條件收緊等。交銀國(guó)際的董事總經(jīng)理洪灝稱，保守地講，預(yù)計(jì)至少1年內(nèi)股市的上限將在4200點(diǎn)至4500點(diǎn)附近徘徊。

在董登新看來，本輪調(diào)整存在兩種可能：一是本輪牛市已經(jīng)終結(jié)，其結(jié)果是邊反彈、邊創(chuàng)新低；二是本輪牛市并未終結(jié)，但此次調(diào)整必須達(dá)到足夠的深度，如果市場(chǎng)若能在3500點(diǎn)左右企穩(wěn)并再次發(fā)動(dòng)上攻，則牛市仍可持續(xù)，或可重上4500點(diǎn)。不過，前提是此次調(diào)整必須是相當(dāng)充分的，最佳的方式應(yīng)該是以時(shí)間換空間。

然而，仍然看多市場(chǎng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，4000點(diǎn)是此次牛市的重要心理關(guān)口，如果能守住4000點(diǎn)，股市未來仍將繼續(xù)上行。從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和政策面分析，A股成分股指目前仍然處于合理估值區(qū)域，未來慢牛趨勢(shì)將是主基調(diào)。

“牛市應(yīng)該還沒結(jié)束，中期調(diào)整提前到5月初，還要持續(xù)一段時(shí)間，但不排除期間會(huì)有一些反彈，估計(jì)明天就會(huì)出現(xiàn)反彈。”何維達(dá)對(duì)市場(chǎng)也持有謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，他認(rèn)為調(diào)整是為了今后股市更好地健康發(fā)展。

短期震蕩防風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，隨著此輪牛市的到來，新增開戶數(shù)近幾個(gè)月來屢創(chuàng)新高。而隨著本周股市大跌，不少新入市的股民被套牢，新開戶數(shù)結(jié)束了連續(xù)6周的上漲。對(duì)于投資者來說，此次大跌無疑是一次深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育。

“每一輪牛市瘋狂都會(huì)成為新股民的最大陷阱。”董登新指出，股市瘋牛會(huì)使財(cái)富效應(yīng)赤裸裸地暴露出來，對(duì)新股民產(chǎn)生加速?zèng)_進(jìn)股市的誘惑。此時(shí)股指向上沖刺，也成為機(jī)構(gòu)趁機(jī)出逃的最佳機(jī)會(huì)。有人將新股民開戶數(shù)量創(chuàng)新高看作是牛市終結(jié)的標(biāo)志，也是有一定道理的。

董登新提醒，新股民當(dāng)前主要的風(fēng)險(xiǎn)是入市時(shí)機(jī)不對(duì)，一般表現(xiàn)買點(diǎn)錯(cuò)誤或反向操作，新股民的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)之策，應(yīng)該是控制金額、控制倉(cāng)位、學(xué)會(huì)止損，切莫與市場(chǎng)發(fā)狠、賭氣。何維達(dá)也建議新股民，避免追漲殺跌，謹(jǐn)慎投資，要設(shè)置好止損點(diǎn)，保持理性。

當(dāng)前，對(duì)于此輪由經(jīng)濟(jì)改革和政策紅利驅(qū)動(dòng)的牛市，管理層期待“慢牛”總體趨勢(shì)已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

對(duì)此，董登新強(qiáng)調(diào)，沒有IPO(首次公開募股)注冊(cè)制，就不會(huì)有真正意義上的“慢牛”。“現(xiàn)在我們只是聽到了注冊(cè)制的樓板響，卻不知道靴子何時(shí)落地。如果沒有注冊(cè)制落地，投資者很難安下心來，并堅(jiān)定對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)信心。因此，我們不能因?yàn)榱⒎ǔ绦蚓徛�而延遲注冊(cè)制改革步伐。”董登新說。