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意料之中，降息如此而至。 今日下午五時，央行發布降息消息：自2015年5月11日起金融機構人民幣一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%，同時，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。 央行這樣解釋此次降息的目的：當前，國內經濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，我國經濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內物價水平總體處于低位，實際利率仍高于歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。 這是自去年2014年11月之后的第三次降息，此前，2014年11月22日、2015年3月1日，央行分別兩次降息，降息幅度分別為0.4%和0.25%。 不過央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，其一、取消“保持政策的連續性和穩定性”說法；其二、將“綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度預調微調”改為“根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環境”；其三、增加“我國經濟仍面臨較大的下行壓力”字眼。 此后降息會否成為常態？而自去年11月降息，上證綜指已經將近翻倍，在五月回調之后，此次降息會否讓牛市再度啟程？ 為何降息被一致預期：4月物價低迷通縮風險未消 國家統計局昨日公布的數據顯示，中國4月CPI同比增 1.5%，彭博調查的預期為增長1.6%，前值增長1.4%；4月PPI同比萎縮4.6%。而海通證券姜超昨日就曾分析，若物價持續走低將影響市場預期推高實際利率。4月物價低迷通縮風險未消，未來仍有必要再次降息。 “外部有實際有效匯率偏高制約出口，內部有經濟下行和地方債務置換，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實體融資成本。“民生證券指出。 在此背景下，此次降息時間和幅度符合市場預期。南方基金楊德龍指出，近期統計局公布的一季度和四月份經濟數據不佳，促使央行采取降息的措施來刺激經濟增長，這次降息是非常及時和必要的。 “請不要低估降準降息的累積效應，未來兩個季度經濟企穩回升可期”，申萬宏觀首席宏觀分析師李慧勇這樣分析。 交銀國際首席策略分析師洪灝指出，實際上上周五A股和港股的地產和銀行股已經提前預期。市場顯示，降息之前，中港兩地地產股出現暴漲趨勢，而銀行板塊是偏軟的，已經提前預期。 寬松政策會否持續？降息之后還有降息 在機構的預期中，今年降息仍有空間。 興業宏觀分析師魯政委認為此次降息標志著貨幣政策調控思路的重大轉變：由此前的"穩健"操作轉向實際上的"寬松"，以此支持融資成本的下降和地方債置換。其預計，下一階段央行的政策將是"扭轉"，以常態化的降準或PSL壓低3個月以上期限的利率。 海通證券首席宏觀分析師姜超團隊指出，央行1季度貨幣政策報告稱物價或長期低位運行，擔憂實際利率上升，同時稱無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平，則意味著在傳統降息降準等政策方面進一步加大力度。 姜超預計，未來降息仍有4次以上空間，準備金率或將降至10%以內。 申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇也認為這不會是最后一次降息，其認為未來降準降息交替進行，降息了，降準也快了，年內再降150個基點沒啥問題。 如何影響股市：邊際效應遞減 而與前幾次降息相比，在五月A股首周調整的背景之下，此次降息將如何影響A股？ 交銀國際首席董事洪灝指出，對比以往的市場反應來看，去年11月，A股從2400點暴漲到現在，而金融板塊也大幅跑贏市場，之后再有兩次降準，但從市場走勢來看，對貨幣政策的取向已經反應偏弱化了，貨幣政策對市場影響邊際遞減。因此市場明天對這個消息反應比前幾次更平淡一些。 國金證券首席策略分析師李立峰也持類似觀點。自去年11月份以來，央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息，盡管三次降息均是對風險偏好呈現正向作用，“這種對A股風險偏好的正向作用以及持續性是遞減的，不需過度夸大降息對市場以及風格的影響”。 其認為，市場有可能在單日甚至更短時間內表現出周期板塊的上行，利于金融地產有色等周期行業，但單就5月份來講，其仍維持之前的觀點：上證綜指階段性步入震蕩階段，上下空間均有限的觀點。 萬博兄弟滕泰指出，降息力度仍然不夠，且對實體經濟的影響有一定滯后期。持續降息，從趨勢上會長期利好股市，這是確定無疑的；但是單次降息對股市短期漲跌是不確定的。 但南方基金的楊德龍觀點略有不同，其認為，降息從兩個方面有利于A股市場，一方面降息降低了企業融資成本，有利于一些利率敏感型行業，如房地產、汽車、基建、一般工業等，提高這些行業盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回報率，提高股價。近期大盤出現大幅震蕩整理，預計本次降息會促使大盤在權重股帶動下大幅反彈。 降息利好了誰？投資品和資產都受益 而降息之后，誰最高興？ 洪灝指出，這次雖然是降息，但是同時也把存款利率浮動上限由基準利率的1.1倍擴大到了1.2倍，其實降息了，但是市場存款的利率應該會進一步提高。因此，對于銀行來說，存款利率提高但是貸款利率下降的話，銀行息差收縮，銀行作為大的權重板塊，其實是不利消息。 其認為，貸款利率下行以及政府最近對房地產產業的支持，貸款利率有可能會進一步下行，這樣對房地產資金量消耗比較大的行業應該是利好消息。
李慧勇則指出，“降息了，投資品和資產都受益，基建地產（基準利率定價）產業鏈條可能最受益“。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
