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意料之中，降息如此而至。

今日下午五時(shí)，央行發(fā)布降息消息：自2015年5月11日起金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.1%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.25%，同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。

央行這樣解釋此次降息的目的：當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，外部需求波動(dòng)較大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平總體處于低位，實(shí)際利率仍高于歷史平均水平，為繼續(xù)適當(dāng)使用利率工具提供了空間。

這是自去年2014年11月之后的第三次降息，此前，2014年11月22日、2015年3月1日，央行分別兩次降息，降息幅度分別為0.4%和0.25%。

不過(guò)央行近兩次降息官方解讀表述略有不同，其一、取消“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”說(shuō)法；其二、將“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”改為“根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，綜合運(yùn)用價(jià)量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境”；其三、增加“我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力”字眼。

此后降息會(huì)否成為常態(tài)？而自去年11月降息，上證綜指已經(jīng)將近翻倍，在五月回調(diào)之后，此次降息會(huì)否讓牛市再度啟程？

為何降息被一致預(yù)期：4月物價(jià)低迷通縮風(fēng)險(xiǎn)未消

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月CPI同比增 1.5%，彭博調(diào)查的預(yù)期為增長(zhǎng)1.6%，前值增長(zhǎng)1.4%；4月PPI同比萎縮4.6%。而海通證券姜超昨日就曾分析，若物價(jià)持續(xù)走低將影響市場(chǎng)預(yù)期推高實(shí)際利率。4月物價(jià)低迷通縮風(fēng)險(xiǎn)未消，未來(lái)仍有必要再次降息。

“外部有實(shí)際有效匯率偏高制約出口，內(nèi)部有經(jīng)濟(jì)下行和地方債務(wù)置換，降息緩釋匯率壓力，劍指高企實(shí)體融資成本。“民生證券指出。

在此背景下，此次降息時(shí)間和幅度符合市場(chǎng)預(yù)期。南方基金楊德龍指出，近期統(tǒng)計(jì)局公布的一季度和四月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，促使央行采取降息的措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這次降息是非常及時(shí)和必要的。

“請(qǐng)不要低估降準(zhǔn)降息的累積效應(yīng)，未來(lái)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升可期”，申萬(wàn)宏觀首席宏觀分析師李慧勇這樣分析。

交銀國(guó)際首席策略分析師洪灝指出，實(shí)際上上周五A股和港股的地產(chǎn)和銀行股已經(jīng)提前預(yù)期。市場(chǎng)顯示，降息之前，中港兩地地產(chǎn)股出現(xiàn)暴漲趨勢(shì)，而銀行板塊是偏軟的，已經(jīng)提前預(yù)期。

寬松政策會(huì)否持續(xù)？降息之后還有降息

在機(jī)構(gòu)的預(yù)期中，今年降息仍有空間。

興業(yè)宏觀分析師魯政委認(rèn)為此次降息標(biāo)志著貨幣政策調(diào)控思路的重大轉(zhuǎn)變：由此前的"穩(wěn)健"操作轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上的"寬松"，以此支持融資成本的下降和地方債置換。其預(yù)計(jì)，下一階段央行的政策將是"扭轉(zhuǎn)"，以常態(tài)化的降準(zhǔn)或PSL壓低3個(gè)月以上期限的利率。

海通證券首席宏觀分析師姜超團(tuán)隊(duì)指出，央行1季度貨幣政策報(bào)告稱(chēng)物價(jià)或長(zhǎng)期低位運(yùn)行，擔(dān)憂實(shí)際利率上升，同時(shí)稱(chēng)無(wú)須以量化寬松的方式大幅擴(kuò)張流動(dòng)性水平，則意味著在傳統(tǒng)降息降準(zhǔn)等政策方面進(jìn)一步加大力度。

姜超預(yù)計(jì)，未來(lái)降息仍有4次以上空間，準(zhǔn)備金率或?qū)⒔抵?0%以?xún)?nèi)。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇也認(rèn)為這不會(huì)是最后一次降息，其認(rèn)為未來(lái)降準(zhǔn)降息交替進(jìn)行，降息了，降準(zhǔn)也快了，年內(nèi)再降150個(gè)基點(diǎn)沒(méi)啥問(wèn)題。

如何影響股市：邊際效應(yīng)遞減

而與前幾次降息相比，在五月A股首周調(diào)整的背景之下，此次降息將如何影響A股？

交銀國(guó)際首席董事洪灝指出，對(duì)比以往的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，去年11月，A股從2400點(diǎn)暴漲到現(xiàn)在，而金融板塊也大幅跑贏市場(chǎng)，之后再有兩次降準(zhǔn)，但從市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，對(duì)貨幣政策的取向已經(jīng)反應(yīng)偏弱化了，貨幣政策對(duì)市場(chǎng)影響邊際遞減。因此市場(chǎng)明天對(duì)這個(gè)消息反應(yīng)比前幾次更平淡一些。

國(guó)金證券首席策略分析師李立峰也持類(lèi)似觀點(diǎn)。自去年11月份以來(lái)，央行先后于2014年11月中下旬、2015年2月底以及5月10日三次降息，盡管三次降息均是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)正向作用，“這種對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的正向作用以及持續(xù)性是遞減的，不需過(guò)度夸大降息對(duì)市場(chǎng)以及風(fēng)格的影響”。

其認(rèn)為，市場(chǎng)有可能在單日甚至更短時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)出周期板塊的上行，利于金融地產(chǎn)有色等周期行業(yè)，但單就5月份來(lái)講，其仍維持之前的觀點(diǎn)：上證綜指階段性步入震蕩階段，上下空間均有限的觀點(diǎn)。

萬(wàn)博兄弟滕泰指出，降息力度仍然不夠，且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響有一定滯后期。持續(xù)降息，從趨勢(shì)上會(huì)長(zhǎng)期利好股市，這是確定無(wú)疑的；但是單次降息對(duì)股市短期漲跌是不確定的。

但南方基金的楊德龍觀點(diǎn)略有不同，其認(rèn)為，降息從兩個(gè)方面有利于A股市場(chǎng)，一方面降息降低了企業(yè)融資成本，有利于一些利率敏感型行業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車(chē)、基建、一般工業(yè)等，提高這些行業(yè)盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回報(bào)率，提高股價(jià)。近期大盤(pán)出現(xiàn)大幅震蕩整理，預(yù)計(jì)本次降息會(huì)促使大盤(pán)在權(quán)重股帶動(dòng)下大幅反彈。

降息利好了誰(shuí)？投資品和資產(chǎn)都受益

而降息之后，誰(shuí)最高興？

洪灝指出，這次雖然是降息，但是同時(shí)也把存款利率浮動(dòng)上限由基準(zhǔn)利率的1.1倍擴(kuò)大到了1.2倍，其實(shí)降息了，但是市場(chǎng)存款的利率應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步提高。因此，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，存款利率提高但是貸款利率下降的話，銀行息差收縮，銀行作為大的權(quán)重板塊，其實(shí)是不利消息。

其認(rèn)為，貸款利率下行以及政府最近對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的支持，貸款利率有可能會(huì)進(jìn)一步下行，這樣對(duì)房地產(chǎn)資金量消耗比較大的行業(yè)應(yīng)該是利好消息。

李慧勇則指出，“降息了，投資品和資產(chǎn)都受益，基建地產(chǎn)（基準(zhǔn)利率定價(jià)）產(chǎn)業(yè)鏈條可能最受益“。