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荀玉根 海通證券首席策略分析師 注冊國際投資分析師（CIIA）

2012年11月29日，在國家博物館，習近平主席在參觀“復興之路”展覽時，第一次闡釋了“中國夢”的概念。他說：“大家都在討論中國夢。我認為，實現中華民族偉大復興，就是中華民族近代以來最偉大的夢想”。而這輪大牛市就是在反應轉型的“中國夢”。

“中國夢”從2012年就已經開始了：第一階段，12年底-14年中創業板先走牛，因為代表轉型方向的行業集中在創業板，類似01-05年機場、港口和地產類公司先走強，是全面牛市的孕育期。第二階段，14年7月增量資金入場，牛市全面爆發，契機是四中全會確定依法治國主題，標志著國家治理完善、改革加速，疊加穩中求進地轉型的政策基調，市場預期改變。

事實上，回顧二戰之后海內外每個國家的牛市都是一個造夢和圓夢的過程：比如1990年代的美國：信息革命助力美國夢，確保了未來的20多年中世界霸主的地位，納斯達克同期漲幅近15倍。比如1970-80年代的日本：經濟轉型托起日本夢，二戰后伴隨兩次石油危機和人口拐點，日本從傳統重化學工業轉向“輕薄短小”的高附加值工業路線。東證指數67-89年期間漲幅達到26.7倍，領漲行業正是轉型崛起的精密儀器制造等。而中國05-07年牛市也是一代中國夢的縮影。從02年加入WTO開始，港口、機場、航運等公司率先迎來牛市引橋行情，到了05-07年在地產產業鏈的帶動下，中國GDP總量從03年的第7越居07年的第4，造就了“中國奇跡”。

A股“中國夢”的實現具備天時、地利、人和

天時：彎道超車的機遇

當前國際經濟體系重構背景下，除了穩穩占據寶座的霸主美國外，日本、歐洲等傳統強國陷入了經濟增長的陷阱，新興市場國家中，中國雖然經濟增速回落，但整體仍在健康發展的通道之中，中國具備彎道超車的機遇。

第一是移動互聯浪潮下中國踏浪而行。本次全球經濟增長模式的重構依托移動互聯浪潮，中國的人口基數構成了互聯網創造價值的天然基礎，而互聯網碎片化整合的屬性決定了中國天然的具備在移動互聯網時代成功的優良基因。今天在中國發生的故事正與美國1980-90年代發生的科技浪潮似曾相識。目前已經有涵蓋消費、服務、金融、娛樂等多種訴求的超級平臺，而A股自己培育的樂視網也進入了千億市值（RMB）俱樂部，這正是資本市場給予這個創造性時代的正反饋。目前不僅是在消費服務領域，生產領域也逐漸在被互聯網浪潮改造，工業4.0就是其中代表，未來“中國智造”同樣會在移動互聯的趨勢中逐浪前行。

第二是中國正在走出去，由大變強。中國GDP總量已居全球第二，具備了走出去、從大到強的基礎。一方面，一帶一路、亞投行及絲路基金的推進已將基建、高鐵、電力設備等向海外輸出，同時，自貿區的建立也加快了和國際貿易服務的往來，中國經濟正走向國際。另一方面，除了一帶一路、自貿區順理成章的讓人民幣走出去，滬港通的開通也是讓人民幣走出去、海外資本走進來的重要里程碑。而在滬港通之后，很可能在下半年開通深港通，未來可能推進滬臺通。多管齊下，人民幣在世界經濟中的話語權逐步增加，帶動中國金融走向國際。

地利：“雙引擎”有利萬物生長

無論是美國政府90年代的信息高速公路計劃，還是日本政府80年代“輕薄短小”的高附加值工業政策，政府在引導新興產業發展方面都具有至關重要的意義。李克強總理在2015年政府工作報告中指出，打造大眾創業、萬眾創新和增加公共產品、公共服務成為推動中國經濟發展調速不減勢、量增質更優，實現中國經濟提質增效升級“雙引擎”。對于新興產業，一方面通過國家高度重視，給予行政、稅收等優惠政策，建立高新區，鼓勵中、小、微的新興產業公司發展；另一方面通過健全資本市場（產業資本、創投市場、二級市場），開通融資渠道，讓其在更市場化的環境下成長壯大。

在傳統行業的轉型中，宏觀政策則提了穩中求進的環境。14年7月29日政治局會議，四中全會確定依法治國主題，標志著國家治理完善、改革加速。此外，穩中求進的政策基調，標志著中國經濟的轉型和產業結構調整，是中醫療法，平穩過渡。“一帶一路”長期是個重要的國家戰略，中短期有助國內存量經濟平穩發展。今年的博鰲論壇上《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》頂層規劃出臺，明確一帶一路主要以基建為主，可以解決部分鋼鐵、光伏、玻璃等過剩產能的問題，保證在改革轉型期，中國經濟的平穩過渡。國企改革、PPP等改革措施，特別是改變國有企業目前經營效率偏低、利潤率下滑的困境，引入市場化機制等活水，將盤活存量。

人和：新興產業是人力資本的吸納器

雖然數量上，中國的人口紅利在逐步消退，但大量的大學畢業生，使人力資本優勢逐步顯現，2014年全國有659.4萬普通高校畢業生，53.6萬研究生，這些年輕人擁有的不僅是青春，更是無盡的創造力。臺灣90年代技術人員和專業人員在就業人數中的占比明顯上升，正是這種工程師紅利帶動了臺灣90年代電子產業的發展。而這一幕也正在目前的中國上演，樂視等新興公司已是從草根走向輝煌的鮮活案例。從14年上市公司員工增速來看，超過平均水平的很多是服務業和新興產業，如TMT、零售、非銀金融等，這說明新興產業確實是人力資本的吸納器。

此外，大時代戰勝小周期，在當前雙創的時代背景下，特別是資本市場熏陶下，傳統企業已經在紛紛自我革命，很多傳統行業龍頭已經在積極探索適應移動互聯網時代。

而這種通常有三種典型的參與方式：第一類是直接收購，進行產業整合的，比如朗姿股份750萬美元收購移動APP明星衣櫥等，這其中還不乏國內公司海外并購的身影；第二類是作為戰略合伙人，對新領域進行投資的，這種通常是跨界參與，如盛達礦業出資8000萬元參與百合在線的增資擴股，貴人鳥參投虎撲體育股權等等；第三類是直接搭建平臺，向互聯網領域轉型的，如平安旗下的平安好房、陸金所、平安好醫生等互聯網入口。