A股努力700天未入MSCI指數(shù) 牛市不受影響_中國(guó)規(guī)劃網(wǎng)—

騰訊證券綜合北京時(shí)間6月10日凌晨，MSCI明晟在其官網(wǎng)公布了年度市場(chǎng)分類審議結(jié)果，宣布只要中國(guó)市場(chǎng)自由準(zhǔn)入問題得到解決，MSCI將把A股納入其全球市場(chǎng)指數(shù)中。這意味著，A股6月將暫不納入MSCI指數(shù)。

MSCI大門敞開 A股“問題”解決再來

此次MSCI公布的結(jié)果中最值得關(guān)注的信息是：A股暫時(shí)不納入；MSCI將與證監(jiān)會(huì)合作解決相關(guān)問題；A股以后納入的時(shí)間上靈活。

MSCI的董事總經(jīng)理和全球研究部主管Remy Briand指出，中國(guó)股市在向機(jī)構(gòu)投資者開放方面已取得了重大進(jìn)展，咨詢中發(fā)現(xiàn)全球主要投資者熱盼中國(guó)A股進(jìn)一步自由化，尤其在額度配置過程、資本流動(dòng)性限制及投資實(shí)益擁有權(quán)等領(lǐng)域。

也因此，MSCI官網(wǎng)表示，公司將與中國(guó)證監(jiān)會(huì)組成工作組，未來幾月將進(jìn)一步落實(shí)投資份額分配、資本流動(dòng)限制和受益所有權(quán)上的問題，宣布納入A股的時(shí)間不會(huì)限于年度審核安排。

MSCI發(fā)布的新聞稿指出，MSCI與證監(jiān)會(huì)組成的工作小組，旨在促進(jìn)討論并了解國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于市場(chǎng)準(zhǔn)入問題所提出的顧慮及解決方案。這些顧慮包括但不限于額度的分配、資本流動(dòng)限制以及實(shí)際權(quán)益擁有權(quán)等問題。

未納入符合預(yù)期將倒逼監(jiān)管者盡快行動(dòng)

對(duì)于此結(jié)果，中金公司表示，暫時(shí)不納入基本符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響不大；納入只是時(shí)間問題，有可能在2016年開始逐步納入；與此同時(shí)，中國(guó)資本賬戶開放的大方向沒有改變。

東方證券邵宇則表示，納入條件可能包括擴(kuò)大滬港通額度，開啟深港通，QDII2等（包括交易便利和稅收體驗(yàn)讓“接盤俠”覺得爽）；而這將倒逼監(jiān)管者盡快行動(dòng)；估計(jì)2016一季度可以納入，盡管執(zhí)行還要一段時(shí)間，并且開始接盤量比較小；此外，邵宇表示，目前評(píng)估人民幣今年加入SDR（特別提款權(quán)，國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位）的概率仍然是30%，答復(fù)估計(jì)跟MSCI格式一樣；他稱，不管國(guó)際風(fēng)云如何變幻，人民幣國(guó)際化趨勢(shì)不變，全球化4.0正在來臨，一切不過是個(gè)時(shí)間問題。

作為全球領(lǐng)先的投資決策支持工具提供商，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)是衡量發(fā)達(dá)地區(qū)之外股市表現(xiàn)且追蹤人數(shù)最多的基準(zhǔn)指數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球有超6000家指數(shù)基金跟蹤MSCI指數(shù)，約有1.7萬億美元的資產(chǎn)持有MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。有評(píng)論稱，MSCI確定納入A股，跟蹤這一指數(shù)的指數(shù)基金將按照相關(guān)比例配置A股。數(shù)以百萬的外國(guó)投資者得以參與全球估值最高、波動(dòng)性最大的股市之一的中國(guó)股市，中國(guó)市場(chǎng)將迎來超千億美元海外資金。

700多天！A股仍在“努力”

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股最初掀起波瀾是在2013年4月19日，距今已有700多天。

當(dāng)日有消息傳聞，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼密會(huì)大摩，而大摩與證監(jiān)會(huì)、外管局就其MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)加入A股權(quán)重正式溝通，并指一旦雙方達(dá)成協(xié)議，并得到中國(guó)政府批準(zhǔn)，必將帶動(dòng)跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金大量配置A股，QFII總量和單一QFII規(guī)模的限制都要突破。

受此消息影響，A股滬指當(dāng)天大漲超過2%，隨后證監(jiān)會(huì)證實(shí)了正在推動(dòng)A股納入國(guó)際指數(shù)。而實(shí)際上，自2012年開始，滬深證交所在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行了多場(chǎng)路演，希望吸引海外資金對(duì)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的興趣。而深交所總經(jīng)理宋麗萍在2013年“兩會(huì)”期間曾表示，“推動(dòng)境外主要指數(shù)機(jī)構(gòu)將深市股票納入投資指數(shù)”是深交所當(dāng)年的工作重點(diǎn)之一。

不過隨后A股迅速加快國(guó)際化步伐，2013年6月，MSCI公司公布了2013年市場(chǎng)分類評(píng)估結(jié)果，A股市場(chǎng)首次入選“潛在升級(jí)市場(chǎng)觀察名單”。

但經(jīng)過一年的努力，2014年，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)依然未將A股納入權(quán)重中，原因在于我國(guó)當(dāng)時(shí)的QFII和RQFII配額制度的投資局限，根本原因則是中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放程度不夠。

但此后A股一直在不斷努力清障。在這700天中，中國(guó)QFII和RQFII配額不斷增加，外資參與內(nèi)地股票渠道拓寬，國(guó)家外匯管理局最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月28日，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）累計(jì)審批投資額度已分別達(dá)到736.15億美元和3637億元人民幣。

外資進(jìn)入A股的途徑也在逐步擴(kuò)寬。2014年11月，滬港通開閘，隨著滬港兩地的互聯(lián)互通，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)納入A股被認(rèn)為是A股“全球通”的必經(jīng)之路。

此后，公募基金出海、放松保險(xiǎn)公司海外投資資產(chǎn)以及QDII2等一系列舉措可能顯示監(jiān)管層有引導(dǎo)資金關(guān)注海外資產(chǎn)的考量。

而近期于5月22號(hào)落地的中港兩地基金互認(rèn)都為中國(guó)A股納入MSCI指數(shù)添加籌碼，兩地基金互認(rèn)意味著在香港注冊(cè)的基金，可以向境內(nèi)投資者直接銷售，并且境內(nèi)符合條件的內(nèi)地基金，也可銷售至香港的國(guó)際投資者。

MSCI的競(jìng)爭(zhēng)者：富時(shí)搶鏡

而實(shí)際上，在MSCI指數(shù)拒絕A股之際，已經(jīng)有別的“小伙伴”拋出了橄欖枝。

英國(guó)指數(shù)公司富時(shí)集團(tuán)(FTSE)就已經(jīng)搶占先機(jī)，5月26日富時(shí)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將啟動(dòng)包括中國(guó)A股在內(nèi)的2個(gè)新的新興市場(chǎng)指數(shù)。作為全球制定基金基準(zhǔn)的兩大龍頭之一，F(xiàn)TSE指數(shù)已向中國(guó)敞開大門。

而近期，美國(guó)基金管理公司Vanguard宣布，將中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)股票指數(shù)基金和ETF。

而實(shí)際上，從MSCI方面來看，中國(guó)市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)中的地位也不斷提升。目前與中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的MSCI指數(shù)主要包含：旗艦指數(shù)MSCI中國(guó)A股指數(shù)（MSCI China A Index）、MSCI中國(guó)指數(shù)（MSCI China Index）、MSCI金龍指數(shù)（MSCI Golden Dragon Index）、MSCI中國(guó)海外股指數(shù)（MSCI Overseas China Index）等，而其中僅僅只有MSCI中國(guó)A股指數(shù)與A股有關(guān)。

不過MSCI在年初就已宣布考慮在2015年11月將中國(guó)ADR（美國(guó)存托憑證，如阿里巴巴，百度等）納入指數(shù)；分析來看，目前MSCIChina中有140只標(biāo)的（H股和B股），而符合納入MSCI的A股的標(biāo)的有311只，A股數(shù)量上在已經(jīng)超過現(xiàn)在BRIC金磚四國(guó)總數(shù)（296只）。

A股納入MSCI指數(shù)意義何在？

當(dāng)年為何一則消息能引發(fā)尚在熊市的A股大漲，還得從MSCI指數(shù)本身說起。

目前全球直接或間接跟蹤MSCI指數(shù)的資金規(guī)模約為9萬億美元；布局全球股權(quán)投資時(shí)，95%的美國(guó)退休基金選擇以MSCI為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；全球排名前100的基金經(jīng)理人中有94位是MSCI的客戶；最后，跟蹤MSCI指數(shù)的ETF基金數(shù)量超過750只。

而目前海外資金只能通過中概股、香港上市的H股、紅籌股和民企股投資中國(guó)市場(chǎng)，A股如能納入具有全球影響力的指數(shù)，增量資金的進(jìn)入將如何攪動(dòng)市場(chǎng)成為眾多投資者所關(guān)注的。

如果從權(quán)重看，高盛預(yù)計(jì)，如果A股在2016年加入MSCI指數(shù)，加上已經(jīng)納入其中的在美國(guó)上市的中概股，按照當(dāng)前價(jià)格，到2017年年中，中國(guó)權(quán)重將分別占到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和非日亞太指數(shù)的31%和29%，是單個(gè)影響最大的地區(qū)。

而也有預(yù)測(cè)認(rèn)為，這將帶動(dòng)3000億美元資金進(jìn)入中國(guó)股市。

外資活水作用幾何？或許是小水滴匯入大海

但波瀾或許并無外界預(yù)期那么大。分析人士指出，按納入5%市值計(jì)算，增量資金約為170億美元，在當(dāng)前兩市2萬億人民幣的火爆成交下十幾分鐘便消化完了。如按最理想的100%市值完全納入，增量資金規(guī)模約為3490億美元，但最終實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)要到5~7年后。“單個(gè)股票境外投資者合計(jì)持有比例不能超過30%，因此完美的情形不太可能，資產(chǎn)只有接觸的到才行。”業(yè)內(nèi)表示。

歷史上印度、香港市場(chǎng)納入MSCI指數(shù)后均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的上漲，此番A股如成功納入是否有望重演歷史？

從韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)來看，雖然當(dāng)期對(duì)當(dāng)?shù)毓墒行星楫a(chǎn)生過重大“利多”影響，但是從長(zhǎng)期來看，推動(dòng)了海外投資者增加對(duì)韓國(guó)股市的配置，但中期實(shí)際依然是受股市的大趨勢(shì)影響。

而如果以近期A股25.6倍的整體市盈率與港股12.4倍市盈率對(duì)比，海外資金有估值上的擔(dān)憂。

當(dāng)然，與投資者強(qiáng)烈關(guān)注相比，機(jī)構(gòu)淡定得多。機(jī)構(gòu)稱，即便A股此次不被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，那也沒什么大不了的。回想1年前，A股沒按計(jì)劃被納入MSCI指數(shù)，照樣開啟了本輪大牛市。畢竟對(duì)A股而言，改革與轉(zhuǎn)型是最根本動(dòng)力，而充裕的流動(dòng)性又為A股奔向更遠(yuǎn)提供了可能。

　　(責(zé)任編輯：白雪松)