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資本市場變化萬千，A股市場尤其特出，政策更有著牽頭的角色。不過，有一市場行為卻不受內地政策所直接影響，就是A股能否被納入MSCI指數？ MSCI Inc.（紐交所：MSCI）作為全球領先的指數和投資決策工具供應商，今日宣布2015年全球市場分類評審結果。MSCI預計當一些剩下的重要市場準入問題得到解決后，中國A股將會被納入其全球基準指數。MSCI與中國證券監督管理委員會（中國證監會）將共同成立一個工作小組，旨在解決各項問題以滿足所有持份者的要求。 實際上，MSCI每年都會對其指數系統內的國家均會進行一次審核，確保符合市場劃分的統一標準。年度審核在每年6月公布結果，就其覆蓋的82個國家發布年度全球市場準入評審結果。去年3月，A股納入MSCI指數的議題早已被提出，滬港通的開通更一度令投資市場以為A股將被納入，但隨后A股僅能成為來年、即2015年度評審的一部分。 今年局面的確出現較大的轉機，現在的問題已不再是A股是否會加入MSCI的新興市場指數?而是何時會加入？內地社會各方也開始急了，為何A股至今尚未進入環球指數標的？的確，筆者認為監管層希望能擴大A股在國際市場的認受性，引入資金，鞏固A股的牛市。為推動A股納入上述指數，中國證監會早前更赴美與30家全球大型機構投資者交流，可看出積極取態。 而此前，中國證監會也表明將聯同有關部門，進一步完善QFII制度，優化滬港通，推出深港通，積極解決與國際機構投資者資金的進出，以及完善納入環球指數范圍的相關技術細節，為國際資金提供更多便利。 而此前，在市場的熱切盼望中，投資市場認為如果A股被納入MSCI新興市場指數，會明顯刺激已經處在牛市的A股。有人認為，為了追蹤指數，不少外資基金屆時可能會不計成本地買入A股以滿足指數配置，資金量可能甚為驚人。 的確，若A股被納入相關指數，表明A股已獲國際主流市場的某程度認同，這對內地股市改革有支持作用。以往，因國際投資者無法自由買賣A股，故此一直未能被納入主要環球指數。為此，內地資本市場正進行的一系列改革，包括注冊制改革的推進，滬港通的優化，擴大外國投資者的配額，以及深港通亦在有序籌備中，未來稅收待遇等問題將會是重點研究范圍。 MSCI為美國明晟公司的簡稱，其旗下編制了多種指數。目前，MSCI指數是全球投資組合經理較多采用的基準指數。據MSCI估計，在北美及亞洲，超過90%的機構性國際股本資產是以MSCI指數為基準。追蹤MSCI指數的基金公司多達5719家，而資金總額達到3.7萬億美元。只有有小比例的資金投資A股，資金量就相當驚人。 有投行指出，若A股真的要待2016年才能加入MSCI指數，吸金效果依舊不能忽視。加上已經納入其中的在美國上市的中國概念股，按照目前的價格，到2017年年中，中國權重股將分別占據MSCI相關新興市場指數約3成，整個資產配置的流程，將為中國概念股帶來越300億美元資金流入，而A股則會迎來約170億美元的資金流入。 就算以最保守的角度計算，若指數僅象征式納入A股，估計A股仍能吸納10億美元以上的增量資金。隨著權重提升，A股將吸引更多的資金。與此同時，標普道瓊斯指數亦有可能納入A股成為投資標的，A股未來潛質不可忽視。 目前，不少國際機構已開始研究A股，資產重整組合，有望從“0”配置發展為均衡配置。即使有人說MSCI在6月份宣布納入A股的機會只有一半，但明年納入指數的機會差不多是肯定的。近期，連一些本來看淡A股的國際投資者，也改變態度變成支持，開始買進A股。 筆者的態度非常務實，投資者雖然充滿美好的憧憬及預期，但仍需要慎防反高潮的出現，未來內地政策是否真的能配合？滬港通能如何優化？深港通的細節將會是如何？A股經歷了多月的狂牛，監管機構對瘋狂的投機取態將如何監管？ 站在現實立場去看，若A股被納入MSCI新興市場指數，“瘋牛”會否真的一發不可收拾？會否真有“天量”的外資基金，為滿足指數配置要求，不問價大量買入A股嗎？ 環球投資者對A股有著不一樣的看法，無可否認，A股目前尚未完全開放，散戶市場風格亦極為濃厚。內地投資者會否盲目投機、忽視風險？若股民不幸成為環球大鱷點心，A股大有機會成為外資投資者的提款機。早前，巴菲特提及未來兩至三年雖繼續看好A股，但亦不忘勸告 - “價值投資無國界”。 那么A股是價值投資嗎？早前大摩在7年來首次下調A股評級，以市盈率、市帳率、資本回報率與歷史作比較，均顯示A股價格過高，更以“黃昏之星”作為警惕。
可惜，內地股民更為關心的是“市夢率”和“市膽率”，對估值模型及圖表缺乏認知，未來環球金融大鱷與中國大媽之比拼，雖未作戰，筆者已經可以看出，大媽們的處境甚為不妙。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
