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資本市場變化萬千，A股市場尤其特出，政策更有著牽頭的角色。不過，有一市場行為卻不受內(nèi)地政策所直接影響，就是A股能否被納入MSCI指數(shù)？ MSCI Inc.（紐交所：MSCI）作為全球領(lǐng)先的指數(shù)和投資決策工具供應(yīng)商，今日宣布2015年全球市場分類評審結(jié)果。MSCI預(yù)計(jì)當(dāng)一些剩下的重要市場準(zhǔn)入問題得到解決后，中國A股將會被納入其全球基準(zhǔn)指數(shù)。MSCI與中國證券監(jiān)督管理委員會（中國證監(jiān)會）將共同成立一個(gè)工作小組，旨在解決各項(xiàng)問題以滿足所有持份者的要求。 實(shí)際上，MSCI每年都會對其指數(shù)系統(tǒng)內(nèi)的國家均會進(jìn)行一次審核，確保符合市場劃分的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。年度審核在每年6月公布結(jié)果，就其覆蓋的82個(gè)國家發(fā)布年度全球市場準(zhǔn)入評審結(jié)果。去年3月，A股納入MSCI指數(shù)的議題早已被提出，滬港通的開通更一度令投資市場以為A股將被納入，但隨后A股僅能成為來年、即2015年度評審的一部分。 今年局面的確出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)機(jī)，現(xiàn)在的問題已不再是A股是否會加入MSCI的新興市場指數(shù)?而是何時(shí)會加入？內(nèi)地社會各方也開始急了，為何A股至今尚未進(jìn)入環(huán)球指數(shù)標(biāo)的？的確，筆者認(rèn)為監(jiān)管層希望能擴(kuò)大A股在國際市場的認(rèn)受性，引入資金，鞏固A股的牛市。為推動A股納入上述指數(shù)，中國證監(jiān)會早前更赴美與30家全球大型機(jī)構(gòu)投資者交流，可看出積極取態(tài)。 而此前，中國證監(jiān)會也表明將聯(lián)同有關(guān)部門，進(jìn)一步完善QFII制度，優(yōu)化滬港通，推出深港通，積極解決與國際機(jī)構(gòu)投資者資金的進(jìn)出，以及完善納入環(huán)球指數(shù)范圍的相關(guān)技術(shù)細(xì)節(jié)，為國際資金提供更多便利。 而此前，在市場的熱切盼望中，投資市場認(rèn)為如果A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，會明顯刺激已經(jīng)處在牛市的A股。有人認(rèn)為，為了追蹤指數(shù)，不少外資基金屆時(shí)可能會不計(jì)成本地買入A股以滿足指數(shù)配置，資金量可能甚為驚人。 的確，若A股被納入相關(guān)指數(shù)，表明A股已獲國際主流市場的某程度認(rèn)同，這對內(nèi)地股市改革有支持作用。以往，因國際投資者無法自由買賣A股，故此一直未能被納入主要環(huán)球指數(shù)。為此，內(nèi)地資本市場正進(jìn)行的一系列改革，包括注冊制改革的推進(jìn)，滬港通的優(yōu)化，擴(kuò)大外國投資者的配額，以及深港通亦在有序籌備中，未來稅收待遇等問題將會是重點(diǎn)研究范圍。 MSCI為美國明晟公司的簡稱，其旗下編制了多種指數(shù)。目前，MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理較多采用的基準(zhǔn)指數(shù)。據(jù)MSCI估計(jì)，在北美及亞洲，超過90%的機(jī)構(gòu)性國際股本資產(chǎn)是以MSCI指數(shù)為基準(zhǔn)。追蹤MSCI指數(shù)的基金公司多達(dá)5719家，而資金總額達(dá)到3.7萬億美元。只有有小比例的資金投資A股，資金量就相當(dāng)驚人。 有投行指出，若A股真的要待2016年才能加入MSCI指數(shù)，吸金效果依舊不能忽視。加上已經(jīng)納入其中的在美國上市的中國概念股，按照目前的價(jià)格，到2017年年中，中國權(quán)重股將分別占據(jù)MSCI相關(guān)新興市場指數(shù)約3成，整個(gè)資產(chǎn)配置的流程，將為中國概念股帶來越300億美元資金流入，而A股則會迎來約170億美元的資金流入。 就算以最保守的角度計(jì)算，若指數(shù)僅象征式納入A股，估計(jì)A股仍能吸納10億美元以上的增量資金。隨著權(quán)重提升，A股將吸引更多的資金。與此同時(shí)，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)亦有可能納入A股成為投資標(biāo)的，A股未來潛質(zhì)不可忽視。 目前，不少國際機(jī)構(gòu)已開始研究A股，資產(chǎn)重整組合，有望從“0”配置發(fā)展為均衡配置。即使有人說MSCI在6月份宣布納入A股的機(jī)會只有一半，但明年納入指數(shù)的機(jī)會差不多是肯定的。近期，連一些本來看淡A股的國際投資者，也改變態(tài)度變成支持，開始買進(jìn)A股。 筆者的態(tài)度非常務(wù)實(shí)，投資者雖然充滿美好的憧憬及預(yù)期，但仍需要慎防反高潮的出現(xiàn)，未來內(nèi)地政策是否真的能配合？滬港通能如何優(yōu)化？深港通的細(xì)節(jié)將會是如何？A股經(jīng)歷了多月的狂牛，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對瘋狂的投機(jī)取態(tài)將如何監(jiān)管？ 站在現(xiàn)實(shí)立場去看，若A股被納入MSCI新興市場指數(shù)，“瘋牛”會否真的一發(fā)不可收拾？會否真有“天量”的外資基金，為滿足指數(shù)配置要求，不問價(jià)大量買入A股嗎？ 環(huán)球投資者對A股有著不一樣的看法，無可否認(rèn)，A股目前尚未完全開放，散戶市場風(fēng)格亦極為濃厚。內(nèi)地投資者會否盲目投機(jī)、忽視風(fēng)險(xiǎn)？若股民不幸成為環(huán)球大鱷點(diǎn)心，A股大有機(jī)會成為外資投資者的提款機(jī)。早前，巴菲特提及未來兩至三年雖繼續(xù)看好A股，但亦不忘勸告 - “價(jià)值投資無國界”。 那么A股是價(jià)值投資嗎？早前大摩在7年來首次下調(diào)A股評級，以市盈率、市帳率、資本回報(bào)率與歷史作比較，均顯示A股價(jià)格過高，更以“黃昏之星”作為警惕。
可惜，內(nèi)地股民更為關(guān)心的是“市夢率”和“市膽率”，對估值模型及圖表缺乏認(rèn)知，未來環(huán)球金融大鱷與中國大媽之比拼，雖未作戰(zhàn)，筆者已經(jīng)可以看出，大媽們的處境甚為不妙。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
