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最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，自今年5月以來(lái)，A股無(wú)論是減持家數(shù)占比還是減持凈額占比，都創(chuàng)下過(guò)去一年的新紀(jì)錄。特別是大盤指數(shù)處于5000點(diǎn)左右的敏感點(diǎn)位上，產(chǎn)業(yè)資本減持速度更在進(jìn)一步加快。
 

數(shù)據(jù)顯示，僅在6月前半月，A股重要股東二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持額已高達(dá)870.5375億元。若按簡(jiǎn)單處理二倍計(jì)算的話，估計(jì)全月減持金額將達(dá)到1741.075億元。

而剛剛過(guò)去的5月份，A股重要股東二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持額已達(dá)到了1544.7139億元，為4月全月減持額798.8358億元的近二倍，也超過(guò)了今年3月和4月兩個(gè)月累計(jì)減持額之和。

“可以說(shuō)，今年以來(lái)，產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模一直遠(yuǎn)大于增持，這表明大量的無(wú)成本或者很低成本的籌碼在二級(jí)市場(chǎng)上賣出，套取大量資金。”對(duì)此，廣證恒生一位分析師表示。

在產(chǎn)業(yè)資本加速出逃背后，A股上市公司市值也呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)上市公司市值管理研究中心5月30日發(fā)布的《2015年度中國(guó)上市公司市值管理績(jī)效評(píng)價(jià)報(bào)告》顯示：A股市值百億元以上的公司1010家，千億元以上公司達(dá)77家，萬(wàn)億元以上公司6家，而市值十億元以下的上市公司絕跡。

與此同時(shí)，滬深交易所的最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，滬深股市總市值報(bào)71.25萬(wàn)億元，首次突破70萬(wàn)億元，一周增加3.18%。兩市股票平均價(jià)格為17.8元，一周漲2.16%。若以2015年中國(guó)GDP總值68.1萬(wàn)億元(預(yù)測(cè)值)計(jì)算，A股證券化率已經(jīng)高達(dá)104.63%。

而從香港臺(tái)灣股市情況來(lái)看，一旦出現(xiàn)證券化率大幅超過(guò)平均水平時(shí)，股市泡沫的快速破滅緊隨其后的幾率大大增加。相比之下，日韓兩國(guó)均在證券化率100%以后出現(xiàn)了股市泡沫的破滅。

興業(yè)銀行年內(nèi)減持逾 311億居首

數(shù)據(jù)表明，今年以來(lái)，若按重要股東二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持金額排序的話，興業(yè)銀行(601166.SH)、京東方A(000725.SZ)、中信證券(600030.SH)等3家上市公司均已突破百億元大關(guān)，位居A股減持榜前三甲。

其中，興業(yè)銀行以311.225億元的減持市值高居榜首。從減持路線圖來(lái)看，興業(yè)銀行第二大股東恒生銀行有限公司今年以來(lái)分兩次累計(jì)減持了近10%所持股份，套現(xiàn)額高達(dá)311.0988億元。

此前，恒生銀行分別于今年2月11日和5月13日先后減持了95261.68萬(wàn)股和95070.00萬(wàn)股，占興業(yè)銀行總股本的比例分別為5%和4.99%，減持金額分別高達(dá)134.1963億元和176.9024億元。粗略估算，不包括分紅、算上剩余的股權(quán)價(jià)值在內(nèi)，恒生銀行獲利將超過(guò)300億元以上。

而京東方A定向增發(fā)限售股解禁后也引來(lái)了資本蜂擁出逃。6月4日，京東方A發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書稱，6月1日和2日，華安基金·中融信托3號(hào)定向增發(fā)資產(chǎn)管理合同分別減持公司流通股共2000萬(wàn)股和12063.5萬(wàn)股，占京東方總股本的0.0567%和0.3418%，減持均價(jià)分別為5.1586元和5.3806元，減持金額分別達(dá)10448.23萬(wàn)元和64734.20萬(wàn)元，合計(jì)為75182.43萬(wàn)元。若按京東方A彼時(shí)2.10元的定增價(jià)格相比，華安基金專戶產(chǎn)品上述減持累計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈達(dá)45649.08萬(wàn)元。

此外，今年以來(lái)，重要股東累計(jì)減持額在50億元以上至100億元以下的公司還包括酒鋼宏興(600307.SH)、中國(guó)重工(601989.SH)、文峰股份(601010.SH)、萬(wàn)邦達(dá)(300055.SZ)、南鋼股份(600282.SH)、紫金礦業(yè)(601899.SH)，分別為83.9248億元、83.5224億元、75.0009億元、68.6754億元、65.6681億元、52.4872億元。

估值高企引產(chǎn)業(yè)資本加速出逃

“可以說(shuō)，估值越高產(chǎn)業(yè)資本減持力度越加碼，這一規(guī)律也再次得到驗(yàn)證，即企業(yè)的高層或大股東對(duì)自家企業(yè)的價(jià)值判斷是外部人士無(wú)法比擬的。特別是在個(gè)股絕對(duì)估值普遍過(guò)高或創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄以及相對(duì)估值遠(yuǎn)高于歷史平均水平的情況下。我們通過(guò)對(duì)2015年從1月3日到6月12日所有增減持個(gè)股的研究發(fā)現(xiàn)，公司高管股東累計(jì)減持次數(shù)最多，共減持次數(shù)多達(dá)4282次。”對(duì)此，前述廣證恒生分析師如是說(shuō)。

統(tǒng)計(jì)表明，截至6月15日，上證綜指當(dāng)前市盈率大約為22倍，而就在數(shù)月之前，其市盈率還徘徊在9.6倍左右，這至少是1998年以來(lái)的最低水平。深證成指市盈率為54倍左右，為MSCI(MSCI.N)新興市場(chǎng)指數(shù)市盈率的4倍之多，創(chuàng)業(yè)板市盈率則高達(dá)128倍。

如今，A股證券化再次站上100%亦引來(lái)了泡沫何時(shí)破滅的擔(dān)憂。歷史數(shù)據(jù)還顯示，上一次A股證券化率破百，是在2007年，總市值一度達(dá)32.71萬(wàn)億元，一舉奠定中國(guó)在全球資本市場(chǎng)的地位，證券化率高達(dá)122%。不過(guò)瘋狂之后，A股2008年慘跌一年，到當(dāng)年年末，總市值回落至12.14萬(wàn)億元，縮水近63%，且維持了7年的熊市。

值得一提的是，中央?yún)R金在5月末的一則減持公告更是將上證指數(shù)當(dāng)天大幅砸落6.5%。根據(jù)港交所5月28日披露的公開信息，中央?yún)R金于5月26日在A股場(chǎng)內(nèi)減持工行和建行，金額分別為16.29億和19.06億元。匯金減持工行、建行前后的股份占比分別由46%降至45.89%、5.05%降至2.14%。

當(dāng)天，滬指高開高走，再創(chuàng)7年新高，滬指最高達(dá)4986.50點(diǎn)，逼近5000點(diǎn)關(guān)口，午后受匯金減持四大行消息影響，權(quán)重股砸盤，題材股紛紛暴跌。

對(duì)此，民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)、首席宏觀研究員管清友表示，在匯金減持背后，市場(chǎng)化目標(biāo)是一個(gè)重要的因素。因?yàn)閰R金金融危機(jī)以來(lái)增持的銀行股已經(jīng)獲得豐厚收益。以工商銀行為例，此次匯金共減持4.26億股，假設(shè)全部來(lái)自2011年到2013年的兩輪增持，成本價(jià)以2011到2013年的均價(jià)4.09元計(jì)算，成交價(jià)為5月26日收盤價(jià)5.43元，則每股獲利1.34元，總共獲利5.71億元，收益率33%。

此外，目前市場(chǎng)環(huán)境穩(wěn)定向好，甚至過(guò)于瘋狂的情況下，減持不僅不會(huì)扭轉(zhuǎn)牛市格局，而且還可以起到風(fēng)險(xiǎn)警示作用，這也為匯金減持提供了客觀條件。

管清友認(rèn)為，市場(chǎng)之所以對(duì)匯金減持這樣的消息變得越來(lái)越敏感，主要原因是基本面出現(xiàn)了一些微妙變化，使資產(chǎn)重配的牛市邏輯略微動(dòng)搖。“隨著中央加大穩(wěn)增長(zhǎng)的力度，地方投資情緒有所改觀，政府信用開始分流更多的資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是PPP項(xiàng)目近期在頂層法律規(guī)范和信息共享的推動(dòng)下進(jìn)入快車道。”管清友稱。“同時(shí)，在貨幣寬松和需求低迷的雙重合力下，銀行間流動(dòng)性極度寬松，再加上央行16日重啟正回購(gòu)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松的預(yù)期減弱。”

而信達(dá)證券首席策略分析師陳嘉禾則強(qiáng)調(diào)，“目前，創(chuàng)業(yè)板小公司的估值是非常貴，基本上比2006年的泡沫最頂峰可能還貴了50%~100%，這個(gè)估值從長(zhǎng)期來(lái)看肯定扛不住的。盡管小公司目前業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，從整體上來(lái)看，主要依靠高估值帶來(lái)的高并購(gòu)，并不是依靠?jī)?nèi)生動(dòng)力，很多公司的收購(gòu)是為了吸引市場(chǎng)的眼球，收了以后回頭馬上減持套現(xiàn)。”