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在滬深兩市單周跌幅排名前100的個(gè)股中，為融資融券標(biāo)的股的僅有10只；而在單周跌幅超過20%的524只滬深個(gè)股中，兩融標(biāo)的所占比重也僅有27.1%。 兩融與配資業(yè)務(wù)對(duì)A股的影響遠(yuǎn)未消解。 6月23日，在經(jīng)歷了此前一周的連續(xù)下挫之下，上證指數(shù)（000001.SH）終于迎來企穩(wěn)回升，當(dāng)天上漲98.13點(diǎn)，單日漲幅達(dá)2.19%。 雖然迎來上漲，但6月23日當(dāng)天上證指數(shù)盤中一度下跌逾3%，而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查了解，在此前一周的股指下跌中，跌幅較大的股票中兩融標(biāo)的股占比較少。這或意味著，針對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的清理和場(chǎng)外融資盤的強(qiáng)平或成為助推A股回調(diào)的“元兇”之一。 與此同時(shí)，在此前一周的調(diào)整中，部分兩融標(biāo)的股的融資盤縮水較為明顯；交易數(shù)據(jù)顯示，從6月15日至6月19日的五個(gè)交易日內(nèi)，共有69只個(gè)股的兩融余額縮水幅度超過5%。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股震蕩加劇之下，亦有部分股票因累計(jì)下跌而觸及兩融警戒邊界，而相應(yīng)的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)也正在加大。 場(chǎng)外平倉盤或?yàn)?ldquo;元兇” 6月15日至19日的五個(gè)交易日內(nèi)，A股下跌幅度達(dá)13.32%，創(chuàng)出近7年來的最大的單周跌幅，而與7年前有所不同的是，融資盤的存在成為了快速回撤的力源之一。 “08年的熊市時(shí)，A股的兩融機(jī)制沒有建立起來，更多是市場(chǎng)實(shí)打?qū)嵪碌欢诋?dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，融資盤對(duì)A股回撤的影響不可忽視。”北京一家大型券商高級(jí)策略分析師指出，“融資盤參與后，市場(chǎng)的漲跌速度會(huì)更加明顯。” 不過數(shù)據(jù)顯示，在此前一周的市場(chǎng)下跌中，融資融券標(biāo)的股在跌幅排名靠前的個(gè)股中的占比相對(duì)較小。 記者根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在6月12日至6月19日一周的“急跌”之下，跌幅超過20%的股票達(dá)到了524只，但其中為兩融標(biāo)的的僅142只。 而在此前一周內(nèi)跌幅超過了30%的39只個(gè)股中，為兩融標(biāo)的股僅有青島堿業(yè)（600229.SH）一只。但經(jīng)過急跌過后，青島堿業(yè)融資余額減少并不明顯，從6月15日至6月19日的五個(gè)交易日內(nèi)，其融資余額減少比例僅為0.55%。 分析人士認(rèn)為，和融資杠桿比較低的兩融相比，監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的整治和下跌帶來的場(chǎng)外配資盤平倉或成為了此輪A股調(diào)整的真實(shí)“元兇”。 “除了個(gè)別投資者希望放大杠桿外，更多股票不是兩融標(biāo)的或被調(diào)出融資融券，所以才會(huì)出現(xiàn)較多的配資盤。”前述策略分析師指出，“如果上周下跌個(gè)股中的兩融標(biāo)的股比較少，說明這部分股票的急跌可能和場(chǎng)外配資盤的強(qiáng)平有關(guān)。” 事實(shí)上，隨著上周監(jiān)管層對(duì)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)監(jiān)管力度的升級(jí)，部分券商和HOMS系統(tǒng)已聯(lián)合對(duì)旗下非機(jī)構(gòu)類的配資客戶采取了強(qiáng)行平倉處理，而這亦被視為配資盤出逃引發(fā)市場(chǎng)深跌的原因之一。 “新增暫時(shí)是沒有了，普通投資者對(duì)接HOMS系統(tǒng)的賬戶基本都在做清理工作。”北京一家大型券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理吳輝（化名）表示，“如果還有持倉的話，一般也會(huì)做賣出處理，個(gè)人配資這塊基本沒得做了。” 但與此同時(shí)，在私募基金分倉、自然人盯盤等配資模式尚未受到影響的情況下，有部分配資賬戶中途殺入而后遭遇調(diào)整“強(qiáng)平”，亦成為此輪A股下跌強(qiáng)化的因素。 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從杭州一家私募人士處獲悉，仍有部分場(chǎng)外配資客戶在上周調(diào)整中采取了放大杠桿抄底的操作。 “我上周五問了浙江一些配資公司的人，他們說上周以為生意會(huì)差，但沒想到出現(xiàn)一群搶反彈的。”杭州一位私募基金投資經(jīng)理表示，“不少是1：5的杠桿，結(jié)果許多上周三、周四搶入的，上周五或今天上午都被強(qiáng)平了。” 記者同時(shí)從北京兩家券商營(yíng)業(yè)部人士處了解到，部分場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)追加保證金的時(shí)間節(jié)點(diǎn)在下午1：00至2：00之間，而該時(shí)段亦被業(yè)內(nèi)視為A股震蕩加劇概率提升的時(shí)間窗口之一。 “傘形信托等配資中，如果出現(xiàn)保證金不足通常只能忍到1點(diǎn)半，這之前要補(bǔ)保證金，所以我建議客戶2點(diǎn)左右再來做投資決策。”深圳一家央企旗下大中型券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理?xiàng)罘疲ɑ┨寡裕?ldquo;因?yàn)槿绻恍┛蛻舯ＷC金不足，很可能會(huì)被系統(tǒng)強(qiáng)平，導(dǎo)致大盤繼續(xù)下挫。” 個(gè)別兩融標(biāo)的股風(fēng)險(xiǎn)暗增 而和場(chǎng)外配資模式相比，經(jīng)過此前多輪檢查的兩融業(yè)務(wù)似乎在此次下跌中所受影響較小。 統(tǒng)計(jì)顯示，在滬深兩市單周跌幅排名前100的個(gè)股中，為融資融券標(biāo)的股的僅有10只；而在單周跌幅超過20%的524只滬深個(gè)股中，兩融標(biāo)的所占比重也僅有27.1%。 有券商人士透露，此輪A股回調(diào)中，因個(gè)股下跌而引發(fā)的融資盤強(qiáng)平等風(fēng)險(xiǎn)事件并不普遍。 “我們上周發(fā)過要求部分維持擔(dān)保比例下降的客戶追加保證金的通知，但目前并沒有出現(xiàn)客戶被強(qiáng)平的情況。”楊菲透露。 據(jù)券商人士透露，當(dāng)前兩融平倉風(fēng)險(xiǎn)事件較低的主要原因是多數(shù)券商通過調(diào)低部分股票的質(zhì)押擔(dān)保折算率和客戶的融資額度，進(jìn)而造成了業(yè)務(wù)杠桿的下降。 “去年兩融檢查前，我們最多有1：2的，后來到4、5月份，不少客戶連1：1都做不到了，杠桿降低會(huì)導(dǎo)致維持擔(dān)保比例的可降低空間的增大。”吳輝坦言，“其實(shí)也和資本金不足有關(guān)，像我們的資本金一直吃緊，客戶都融不到錢，所以實(shí)際杠桿也降低了。” 據(jù)了解，券商是否對(duì)客戶兩融賬戶采取強(qiáng)平的主要指標(biāo)為維持擔(dān)保比例，其計(jì)算方法為以自有資產(chǎn)和融資資產(chǎn)之和除以融資資產(chǎn)所得到的比例；目前業(yè)內(nèi)的平倉線和警戒線普遍為135%和150%。 若以100萬自有資產(chǎn)計(jì)算，若其兩融杠桿達(dá)到1：2時(shí)，其維持擔(dān)保比例則為300萬（自有資產(chǎn)+融資資產(chǎn)）/融資資產(chǎn)，其擔(dān)保比例為150%；而若兩融杠桿下降至1：1，則該比例則提高為200%，而所對(duì)應(yīng)的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)也有所下降。 “券商融資跟不上市場(chǎng)需求導(dǎo)致資本金不足是原因之一，而造成這種情況的另一個(gè)原因是兩融客戶的增多。”吳輝說，“如果將同樣多的資金分配給更多客戶使用，不但可以提高潛在兩融客戶，還能降低單一客戶背后的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以券商也是有動(dòng)機(jī)這么做的。” 雖然如此，但在此前一周的下跌中，仍有部分個(gè)股的融資盤縮水較為明顯。 同花順iFind統(tǒng)計(jì)顯示，6月12日至19日，共有328只個(gè)股的融資余額出現(xiàn)了不同程度的縮水，占兩融標(biāo)的股總數(shù)的40%（不含停牌股），其中有67只個(gè)股的融資余額縮水比例超過了5%。 而在前述融資盤縮水累計(jì)超過5%的67只個(gè)股中，52.24%的股票單周跌幅超過了同期上證指數(shù)，其中金證股份（600446.SH）、特銳德（300001.SZ）、中國鐵建（601186.SH）等16只個(gè)股跌幅超過20%。 有分析人士認(rèn)為，部分個(gè)股出現(xiàn)融資余額和股價(jià)的“雙降”，意味著市場(chǎng)下跌引發(fā)的平倉風(fēng)險(xiǎn)正在從場(chǎng)外配資向兩融業(yè)務(wù)擴(kuò)散。
“如果市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)急跌，個(gè)別股票的融資盤出現(xiàn)平倉甚至爆倉的概率也在提高。”前述策略分析師表示，“不過短期內(nèi)看，一些個(gè)股融資盤的縮水原因同部分券商剔除了融資標(biāo)的或市場(chǎng)看空情緒較重有關(guān)，與股價(jià)下跌本身的關(guān)系可能不大。” |
一場(chǎng)“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
