散戶是股市穩(wěn)定的中堅(jiān)力量_中國(guó)規(guī)劃網(wǎng)—

　　2015年6月15日至7月2日，我們對(duì)全國(guó)有代表性的5000戶家庭進(jìn)行了季度電話回訪。從數(shù)據(jù)中我們發(fā)現(xiàn)，2015年二季度，我國(guó)有8.8%的家庭參與了股市，持股家庭約為3700萬戶，其中93.8%為城鎮(zhèn)家庭。家庭借錢炒股的比例不高，對(duì)股市發(fā)展仍然樂觀，股票減持行為謹(jǐn)慎。因此，我認(rèn)為散戶并不是引起近期股市暴跌的幕后推手，而是股市穩(wěn)定的中堅(jiān)力量。

散戶是股市穩(wěn)定的中堅(jiān)力量

　　僅有3.5%的持股家庭有融資融券行為，借錢炒股比例不高

　　持股家庭中僅有3.5%有融資融券行為，1.5%通過親朋好友等民間融資渠道借款炒股，0.7%通過銀行之類的正規(guī)融資渠道貸款炒股。總體來看，持股家庭負(fù)債炒股比例并不高。因此，可以推測(cè)，散戶強(qiáng)制“平倉”不是引發(fā)近期股市暴跌的幕后推手。

　　持股家庭對(duì)股市發(fā)展仍然相對(duì)樂觀，股市預(yù)期指數(shù)為111

　　2014年以來，我國(guó)持股家庭的股市預(yù)期指數(shù)持續(xù)上升，并在2015年一季度達(dá)到最大值142(當(dāng)指數(shù)值大于100時(shí)表示家庭總體看漲股市，小于100則總體看跌股市)。但二季度末，受股市暴跌對(duì)國(guó)內(nèi)投資者情緒的消極影響，該指數(shù)下降至111。盡管如此，該指數(shù)仍然高于臨界值100，股民對(duì)股市發(fā)展仍然相對(duì)樂觀，因此近期出現(xiàn)散戶拋售致股市崩盤的可能性較低。

　　持股家庭正在逐步減持股票，但并沒有出現(xiàn)恐慌性拋售

　　2015年一季度，持股家庭的持股計(jì)劃指數(shù)為102.1(100以上為增持，100以下為減持)，二季度則下降至84.6，持股家庭正在減持股票。在6月中下旬股市持續(xù)暴跌的低迷行情下，雖然該指數(shù)均小于100，但在震蕩中沒有明顯降低，甚至有所回升。所以雖然股民正在逐漸減持，但也并沒有出現(xiàn)恐慌性拋售。

　　從盈虧程度不同的家庭來看，虧損很多的家庭持股計(jì)劃指數(shù)最低，僅為62.1，表明其減持意愿最強(qiáng)；而盈利很多的家庭持股計(jì)劃指數(shù)最高，為91.6，說明這部分家庭雖然總體也減持，但目前減持意愿相對(duì)較弱。

　　炒股盈利家庭比例在2015年Q2首次出現(xiàn)下滑，6月26日后已降至40.5%

　　2014年一季度到2015年一季度，我國(guó)炒股家庭的盈利比例不斷上升，但在2015年二季度首次出現(xiàn)下滑。6月19日股市暴跌前有73.8%的炒股家庭盈利，而6月19日到26日股市再次暴跌前，該比例降為56.2%， 6月26后，該比例已降為40.5%。隨著股市的進(jìn)一步調(diào)整，炒股盈利家庭的比例將繼續(xù)下降。

　　未持股家庭看跌股市，后市缺乏新鮮注力，“瘋牛”行情已經(jīng)收尾

　　從2014年三季度開始，未持股家庭普遍看漲股市，大量新股民進(jìn)入股市，2014年四季度未持股家庭的股市預(yù)期指數(shù)上升到113.5。2015年一季度，該指數(shù)下滑至109.3，至二季度則進(jìn)一步下降至90.5，低于臨界值100，說明目前未持股家庭已經(jīng)普遍看跌股市。與此相吻合的是，近期滬深兩市新增投資者開戶數(shù)也出現(xiàn)明顯下降。因此，我們認(rèn)為由于后市缺乏新鮮注力，始于2014年下半年的這一波“瘋牛”行情已經(jīng)收尾。

　　股市資金助推房市跡象顯現(xiàn)，兩市之間再次出現(xiàn)翹翹板效應(yīng)

　　在這波牛市行情開始，截至2015年一季度，持股家庭的房?jī)r(jià)預(yù)期指數(shù)均小于100，表明持股家庭看漲股價(jià)的同時(shí)對(duì)房?jī)r(jià)持看跌態(tài)度。但到了2015年二季度，持股家庭的房?jī)r(jià)預(yù)期上升到了111.8，而股市預(yù)期指數(shù)下降至110，,持股家庭轉(zhuǎn)而看漲房?jī)r(jià)，股市與房市之間的翹翹板效應(yīng)明顯。

　　家庭股票投資行為對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響不僅體現(xiàn)在房?jī)r(jià)預(yù)期上，也體現(xiàn)在其購房行為中。今年一季度持股家庭與未持股家庭購房比例相當(dāng)，但是2015年二季度，炒股家庭的購房比例由一季度的2.3%大幅上升至3.7%，而未持股家庭的購房比例略有下降。總體來看，股市資金撤出流向房市的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，或?qū)⒊蔀橹品渴邪l(fā)展的又一動(dòng)力。

　　本文作者介紹：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院院長(zhǎng)，中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心主任。

　　(責(zé)任編輯：白雪松)