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進(jìn)入6月，行情看好的快牛股市突然經(jīng)歷多次暴跌，連續(xù)兩周大幅下挫，導(dǎo)致不少股民資產(chǎn)大幅縮水。有人說，是因為政府清查場外融資，去杠桿，所以導(dǎo)致了暴跌。一時間，“場外配資”被推到了輿論的風(fēng)口浪尖，成為市場的熱議焦點。 場外配資，與正規(guī)兩融業(yè)務(wù)不同，它屬于一種未納入監(jiān)管層監(jiān)管的民間配資。配資公司按照股民現(xiàn)有資金量提供相應(yīng)比例的資金供其炒股，本質(zhì)是通過杠桿化融資達(dá)到放大資金量目的，杠桿比例一般在1:3到1:5之間，有的甚至達(dá)到1:10。在這個過程中，配資方負(fù)責(zé)操作，資金方根據(jù)其提供的資金量及期限收取相關(guān)的利息費用。 一般來說，配資方簽訂合同交付保證金后，配資就會進(jìn)入到與券商對接的分倉系統(tǒng)生成的子賬戶中，此賬戶由配資方操作，配資平臺只負(fù)責(zé)對賬戶進(jìn)行監(jiān)控。在場外配資時，配資公司會根據(jù)杠桿比例的不同，設(shè)有平倉警戒線和強(qiáng)制平倉線。高杠桿的場外配資加大了股市的波動幅度，股票盈利，雙方均獲得收益。當(dāng)股票下跌嚴(yán)重，保證金減至平倉標(biāo)準(zhǔn)時，就會自動被強(qiáng)制平倉，并損失本金。 舉例子來說，某股民有10萬元本金，以1:5的比例從配資公司那里獲得50萬元配資后，就可以用總額60萬元的配資資金炒股，其平倉線在110%，虧損8.33%時就會平倉。相比用10萬的本金炒股，60萬的資金量可以在股市看漲時，放大收益倍數(shù)。若股市震蕩，股民承擔(dān)的風(fēng)險也隨之?dāng)U大，甚至可能血本無歸。 場外配資操作靈活，資金門檻極低，在民間已存在多年，并由線下配資發(fā)展到線上P2P式配資。配資公司的資金來源渠道多樣，包括與資金批發(fā)商直接對接，多為地方銀行或信托資金，其次是配資公司的自由融資，多為風(fēng)投或上市公司的資本進(jìn)入。除此之外，一些配資平臺還將債權(quán)包裝成理財產(chǎn)品向社會公眾銷售，吸引社會公眾資金。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前，國內(nèi)配資公司已經(jīng)近萬家，多分布在浙江、上海、廣東沿海一帶，場外配資規(guī)模約1.7萬億-2萬億。 由于場外配資的非正規(guī)性，其募集的資金池需要找指定券商開端口才能投入市場運(yùn)作。據(jù)證券協(xié)會統(tǒng)計，目前場外配資活動主要通過恒生公司HOMS系統(tǒng)、上海銘創(chuàng)和同花順系統(tǒng)接入證券公司進(jìn)行，三個系統(tǒng)接入的客戶資產(chǎn)規(guī)模合計近5000億元。其中HOMS系統(tǒng)約4400億元。 所謂恒生HOMS系統(tǒng)，是2012年由恒生電子應(yīng)私募基金客戶需求而開發(fā)的一種私募基金管理資產(chǎn)的軟件，主要提供相應(yīng)的報表，反映基金的凈值狀況。起初主要管理資產(chǎn)在幾十億債券交易，2013年后，從事股票交易、期貨交易的私募基金業(yè)也開始使用HOMS。HOMS系統(tǒng)可靈活地分倉客戶資金，交由不同的交易員管理，并分辨出不同交易員的買賣均價，形成評價機(jī)制。也可以對融資客戶實行風(fēng)控，保證交易員只在一定的價格范圍內(nèi)進(jìn)行股票交易。目前恒生HOMS系統(tǒng)已成為眾多場外配資公司和傘形信托所采用的風(fēng)控管理系統(tǒng)和配資系統(tǒng)。目前通過HOMS系統(tǒng)接入證券公司的客戶資產(chǎn)規(guī)模約4400億元，平均杠桿倍數(shù)約為3倍。 場外配資規(guī)模的急劇發(fā)展，使得其對股市異常敏感，風(fēng)險也被無限放大。這是因為高杠桿配資常常會加劇股市的上漲或暴跌，造成股市大波動，甚至引爆金融風(fēng)險。換言之，場外配資更加激進(jìn)，要承擔(dān)風(fēng)險也更大，如同在在刀尖上跳舞。 首先，場外配資公司處于國家監(jiān)管的“灰色地帶”，公司質(zhì)量良莠不齊，很多公司風(fēng)控系統(tǒng)不健全，管理不完善，安全性低。一旦股市波動，不合格的配資公司就會出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不佳，導(dǎo)致無法及時填補(bǔ)保證金，資金出現(xiàn)斷裂。加之配資賬戶多為配資公司的實際控制人或者關(guān)聯(lián)人，配資平臺可任意操作賬戶，股民資金可輕易挪用，引發(fā)卷款跑路。 其次，場外配資大部分的風(fēng)險都會由股民來承擔(dān)。因為在配資時，配資公司會根據(jù)配資方的資金狀況設(shè)置一個配資比例，以保證其出借資金及利息的安全，并規(guī)定不管賠賺，配資公司都會收取相應(yīng)的服務(wù)費和利息。因此，當(dāng)股市暴跌時，股民的自有資金就會最先被割肉。比如：一個投資者自有資金1萬元，放大10倍配資10萬元，共11萬元買入股票。此時，只要股市出現(xiàn)一個跌停板就會吞沒配資。這時，最多跌5%就會被強(qiáng)制平倉，投資者1萬本金也全部虧損。而根據(jù)合同，配資公司的本金與利息、配資手續(xù)費等都不會受到損害。當(dāng)然，若股市出現(xiàn)連續(xù)開盤跌停，強(qiáng)制平倉也無法追回債務(wù)，此時配資平臺也要承擔(dān)風(fēng)險，自己割肉補(bǔ)償。 配資的最大風(fēng)險是股市大跌時引發(fā)的爆倉。當(dāng)股價出現(xiàn)連續(xù)跌停，股民追加保證金不足，根據(jù)協(xié)議，配資公司就會強(qiáng)行砍倉甚至平倉。因為有些配資公司在簽訂的協(xié)議中規(guī)定，當(dāng)股民所購股票中出現(xiàn)股票停牌無法賣出時，股民需按停牌股票市值追加30%保證金，復(fù)牌后三日內(nèi)股民應(yīng)將股票全部售出，如果仍不足以清償配資額借款，則需股民賣出股票后另行償付。此時，股民不僅損失了本金，還要追加本金以償還配資。一般來說，1:4或1:5的配比就會使普通股民在兩個跌停后傾家蕩產(chǎn)。
除此之外，對股市而言，場外配資還會引發(fā)股市的惡性踩踏。股票暴跌之后，股民的理性就會被恐慌替代，紛紛拋售股票，資金的抽離進(jìn)而會引發(fā)股價新一輪的下跌，越跌被平倉出局的股戶越多，導(dǎo)致下跌的股票也隨之越多，最終引發(fā)惡性循環(huán)。場外配資，猶如股市的達(dá)摩克里斯之劍，股民在入市時，一定要需要保持理性和謹(jǐn)慎，切忌盲目參與。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
