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騰訊“證券研究院”特約 徐彪 安信證券首席策略分析師 過去一個月，風(fēng)云變幻。我們的路數(shù)有所不同，不以服務(wù)需求為導(dǎo)向，只以市場為導(dǎo)向。過去一個月，基本上我們主要出過兩次聲音：第一次是6月12日左右，連續(xù)提示解杠桿超預(yù)期可能引發(fā)的“市場風(fēng)險”。第二次是7月3日開始提示“三日之內(nèi)，靜觀其變”。 時至今日，面對相對單邊的市場，市場主流聲音還在討論“去杠桿何時結(jié)束”。內(nèi)心焦慮，只能著短文呼吁一二。 繼續(xù)去杠桿，到底去誰？一個月前提去杠桿，我們要豎大拇指，及時雨。現(xiàn)在說，似乎有點晚。因為，情況已經(jīng)發(fā)生了變化。據(jù)我所知，股災(zāi)后，對杠桿的政策決心可以概括為“禁止場外杠桿，規(guī)范場內(nèi)杠桿”。經(jīng)過這輪慘烈的下跌，一倍杠桿的兩融客戶大面積爆倉（余額從2.3萬億陡降至1.4萬億）。動輒三倍五倍甚至十倍杠桿的場外配資，早已片瓦不存赤地千里。就連兩至兩點五倍杠桿的陽光私募，也出現(xiàn)了百分之三十至四十的“瀕死盤”（逼近平倉線，被迫清盤的賬戶，目前手里只有現(xiàn)金）。這個位置，如果繼續(xù)清杠桿，那就只有兩個辦法：要么像處理恒生HOMS一樣清理場內(nèi)融資，要么通過繼續(xù)下跌把剩下的場內(nèi)融資（兩融和配資陽光私募）打爆。前者聞所未聞（規(guī)范有可能，清理不可能），后者是自掘墳?zāi)埂Ｊ聦嵜媲埃驗榭只哦劺^續(xù)去杠桿，個人認為稍顯不理智。 極端空頭市場轉(zhuǎn)回正常的過程中 大概率會上漲股諺云，行情在猶豫質(zhì)疑中前行，過去一周，幾乎接觸到所有的機構(gòu)都偏悲觀，我相信這會是最好的反向操作窗口。 向前看半年，我們可以掰著手指頭數(shù)一數(shù)可以買入的力量：地方版養(yǎng)老金三萬多億集中到中央，理論上可入市資金一萬億。證金公司給到基金和券商的4600億，等著花出去，至少花一部分吧。上市公司從凈減持方忽然轉(zhuǎn)為增持，被動增持加上主動增持近2000億。整個私募行業(yè)倉位巨底，草根調(diào)研的估算，總規(guī)模3.89萬億的私募倉位極低，極端悲觀的情緒回歸正常過程中，有望帶來近萬億的增量資金。 向前看半年，可以賣出的力量：公募可以降倉位，但是過去兩年的經(jīng)驗看，公募做相對收益為主，他們早已習(xí)慣不去大幅調(diào)整倉位。國家隊可以賣出，香港97年經(jīng)驗是國家隊鎖定籌碼長達兩年，咱們至少能穩(wěn)半年吧。半年內(nèi)如果出現(xiàn)大幅賣出，我相信一定是指數(shù)已經(jīng)上穿4500，甚至突破5000以后的事兒。 結(jié)論：至少4500點之前，一定要樂觀！4500點以上，我們再來更新觀點。 買什么？四條線第一條線：國企改革！原因不多說，大家都懂的，下半年最粗的大腿，沒有之一。 6月中旬市場系統(tǒng)性大跌開始，國企改革的相關(guān)股票是最抗跌的品種，甚至在大跌的前半段還取得了絕對收益。下半年，隨著國企改革頂層規(guī)劃的落地，此前公布國改方案細則的浦東新區(qū)、廣州市、江蘇省將率先加快改革進程，同時央企第二批試點名單也大概率快速落地，對于方案中國有資本投資運營公司等外延式擴張的誘惑，資本市場是無力抵抗的。 第二條線：習(xí)總說要把經(jīng)濟搞起來。財政政策唱主角，不出意外的話，電力設(shè)備新能源會成為最重要的刺激方向。充電樁、特高壓還有配網(wǎng)改造。 充電樁刺激政策有望第一個出爐，同時我此前一直推薦的萬馬股份周一復(fù)牌，對整個板塊將起到拉動作用。另外國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進智能電網(wǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，未來售電牌照、電力交易中心等電改催化劑將給板塊帶來巨大市場空間。 第三條線：軍工！南海局勢逐漸升溫，閱兵在即，催化劑不斷。 7月，我們回顧了美股市場科網(wǎng)泡沫、金融危機、港股市場金融危機前后各個行業(yè)的表現(xiàn)，得到的結(jié)論是，從歷史經(jīng)驗來看，瀑布式下跌過程中超跌的行業(yè)，在市場隨后的反彈中往往具有最高的彈性。經(jīng)過統(tǒng)計，6月中旬大跌開始，軍工行業(yè)跌幅超過52%，領(lǐng)跌所有行業(yè)和指數(shù)。上周開始的反彈，軍工板塊也表現(xiàn)優(yōu)異，隨著催化劑不斷升溫，板塊將持續(xù)發(fā)力。 第四條線：農(nóng)業(yè)！景氣度確定性回升，超配農(nóng)業(yè)板塊。
以畜禽養(yǎng)殖為代表的農(nóng)業(yè)板塊，在行業(yè)景氣度回升的情況下，具有安全性和彈性的雙重優(yōu)勢，下半年將有持續(xù)表現(xiàn)。 |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
