中國股市杠桿資金存量規(guī)模引發(fā)境內(nèi)外券商爭議_中國規(guī)劃網(wǎng)—

匯通網(wǎng)7月27日訊——中國股市重現(xiàn)恐慌性下跌，滬綜指周一大幅收挫8.5%，創(chuàng)近八年半最大單日跌幅，券商能源等權(quán)重板塊領(lǐng)跌，兩市再現(xiàn)千股跌停。目前，境內(nèi)外市場對中國A股杠桿資金存量規(guī)模爭議頗大，下為美林美銀、招商證券和中信證券的觀點(diǎn)。

美銀美林：中國A股目前有七種通道流入杠桿資金，算下來這部分原始資金的規(guī)模超過3.7萬億人民幣，假設(shè)平均杠桿率是1倍，那么這就意味著A股融資資金存量至少在7.5萬億元，相當(dāng)于A股市值的13%，流通市值的34%。

七大通道是指：保證金融資（MF）、股權(quán)質(zhì)押貸款(SCL)、傘形信托(UT)、股票收益互換(SBS)、結(jié)構(gòu)化的公募基金(SMF)、P2P、線下配資。

其中保證金融資規(guī)模截止7月23日約為1.46萬億元，股權(quán)質(zhì)押貸款規(guī)模在9,010億元。截止上半年，傘形信托規(guī)模為6,210億元，結(jié)構(gòu)化公募基金約4,730億元。截止一季度末，股票收益互換約1,230億元，P2P約200億元，線下配資約1,500億元。

招商證券銀行業(yè)分析師肖立強(qiáng)對上述觀點(diǎn)提出異議：　

1、保證金融資，就是我們平常說的融資融券，規(guī)模1.46萬億，這1.46萬億如何加一倍杠桿？加到3萬億？

2、傘型信托，6月份證監(jiān)會提到一次數(shù)據(jù)是4,000多億，隨著7月對傘型的監(jiān)管加強(qiáng)，實(shí)際規(guī)模應(yīng)該是下降的；傘型的這6,000多億已經(jīng)是加了杠桿后的體現(xiàn)，請問如何再加1倍杠桿？

3、股票質(zhì)押貸款9,000億，股票質(zhì)押貸款是上市公司(大股東)將股票質(zhì)押給銀行，從商業(yè)銀行獲得資金的一種貸款方式，這個錢很難拿來買股票。

4、結(jié)構(gòu)化公募基金，這個數(shù)據(jù)可能是指現(xiàn)在市場上出現(xiàn)較多的A級、B級基金，這塊對應(yīng)的是母基金，B級是場內(nèi)的杠桿，你也要算進(jìn)去啊？而且，這一塊資金，也要以平均1倍的杠桿率X2？

股票收益互換、P2P、線下配資，也難以獲悉這些數(shù)據(jù)來源。

中信證券：預(yù)計(jì)中國A股杠桿型資金規(guī)模超過4-5萬億（大部分源自過去一年新增），包括銀行資金1.5-2萬億（平均杠桿比例1:2.5）、券商資金2萬億（平均杠桿比例1:1），配資公司數(shù)據(jù)推測在近萬億規(guī)模，6月底平均杠桿比例為1:1.75（各類規(guī)模加權(quán)平均）。

這其中，券商融資余額已從6月2.2萬億下降至7月中旬1.5萬億左右，按此推測杠桿比例下降了20%左右，也就是2周內(nèi)從平均的1:1.75下降至1:1.4附近。降杠桿過程引發(fā)了市場的劇烈反應(yīng)及大力度救市。

　　(責(zé)任編輯：白雪松)