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    匯通網7月27日訊——中國股市重現恐慌性下跌，滬綜指周一大幅收挫8.5%，創近八年半最大單日跌幅，券商能源等權重板塊領跌，兩市再現千股跌停。目前，境內外市場對中國A股杠桿資金存量規模爭議頗大，下為美林美銀、招商證券和中信證券的觀點。
 

    美銀美林：中國A股目前有七種通道流入杠桿資金，算下來這部分原始資金的規模超過3.7萬億人民幣，假設平均杠桿率是1倍，那么這就意味著A股融資資金存量至少在7.5萬億元，相當于A股市值的13%，流通市值的34%。

    七大通道是指：保證金融資（MF）、股權質押貸款(SCL)、傘形信托(UT)、股票收益互換(SBS)、結構化的公募基金(SMF)、P2P、線下配資。

    其中保證金融資規模截止7月23日約為1.46萬億元，股權質押貸款規模在9,010億元。截止上半年，傘形信托規模為6,210億元，結構化公募基金約4,730億元。截止一季度末，股票收益互換約1,230億元，P2P約200億元，線下配資約1,500億元。

    招商證券銀行業分析師肖立強對上述觀點提出異議： 　

    1、保證金融資，就是我們平常說的融資融券，規模1.46萬億，這1.46萬億如何加一倍杠桿？加到3萬億？

    2、傘型信托，6月份證監會提到一次數據是4,000多億，隨著7月對傘型的監管加強，實際規模應該是下降的；傘型的這6,000多億已經是加了杠桿后的體現，請問如何再加1倍杠桿？

    3、股票質押貸款9,000億， 股票質押貸款是上市公司(大股東)將股票質押給銀行，從商業銀行獲得資金的一種貸款方式，這個錢很難拿來買股票。

    4、結構化公募基金，這個數據可能是指現在市場上出現較多的A級、B級基金，這塊對應的是母基金，B級是場內的杠桿，你也要算進去啊？ 而且，這一塊資金，也要以平均1倍的杠桿率X2？

    股票收益互換、P2P、線下配資，也難以獲悉這些數據來源。

    中信證券：預計中國A股杠桿型資金規模超過4-5萬億（大部分源自過去一年新增），包括銀行資金1.5-2萬億（平均杠桿比例1:2.5）、券商資金2萬億（平均杠桿比例1:1），配資公司數據推測在近萬億規模，6月底平均杠桿比例為1:1.75（各類規模加權平均）。

    這其中，券商融資余額已從6月2.2萬億下降至7月中旬1.5萬億左右，按此推測杠桿比例下降了20%左右，也就是2周內從平均的1:1.75下降至1:1.4附近。降杠桿過程引發了市場的劇烈反應及大力度救市。