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編者案：市場再次出現(xiàn)千股漲停的局面，后市是否還有投資機會？騰訊證券聯(lián)合金斧子財富管理中心“財斧邦”遍尋業(yè)內(nèi)私募精英，推出“私募解市”系列專欄，為投資者答疑解惑。本期嘉賓和聚投資管理有限公司執(zhí)行合伙人于軍，為投資者剖析市場趨勢，如何在市場筑底階段把握投資機會。 騰訊“證券研究院”特約 于軍 和聚投資管理有限公司執(zhí)行合伙人 9月市場震蕩筑底 仍有再次探底整體來看，A股短期處于一個振蕩筑底的過程，還會有機會跌到3000點。未來市場有幾大利空，也有幾大利好。 所謂幾大利空，一個是清理配資，第二是美國加息對新興市場的影響，第三是政策面的影響。 利好，一是央企的合并，從去年開始，南北車到現(xiàn)在中遠、中海，進入9月份合并的企業(yè)會越來越多；第二，軍隊和軍工這個體制重大的改革。總體來說，9月份可能是一個震蕩筑底的過程。 從5178跌到3000點附近，有人說這個市場可能要跌到2000點、1800點，我認為這種可能性概率極小。因為現(xiàn)在市場的流動性跟一年前、兩年前相比已經(jīng)大不一樣了。從去年開始到今年已經(jīng)連續(xù)7、8次降準(zhǔn)降息了，市場到2850的時候已經(jīng)開始有機構(gòu)自動開始買入。 而且，市場跌到2850的時候，其實很多小股票已經(jīng)跌到2000點了；如果跌到2500，估計小股票已經(jīng)跌到1800了，已經(jīng)跌破去年的7月份了，70-80%的跌幅。 進入到四季度以后，在改革、央企合并這些刺激之下，可能會有一次反彈。反彈多少呢？我覺得可能30%左右的反彈就比較好了。大盤短時期想反彈上去很難，還會下來再次探底，再逐漸震蕩尋底。 牛市的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟何時筑底要產(chǎn)生一輪牛市，需要什么樣的條件呢？我們認為要從經(jīng)濟基本面的層次來觀察這輪牛市。有人說了，這輪牛市改革牛或者說央行降準(zhǔn)降息放水，我并不贊同。必須得有經(jīng)濟基本面支撐的牛市的基礎(chǔ)，才有可能在改革或者說是央行貨幣政策支持下提升它的估值，如果沒有經(jīng)濟基本面支持的話，像2012年、2013年每次形成一次反彈，它又會下去。 構(gòu)成一輪牛市，從基本面看三個條件，第一個條件，歷史性的調(diào)整才會產(chǎn)生歷史性的機遇。這一點從08年以來是夠的；第二個條件，市場的流動性有了顯著的改善。從去年開始央行到現(xiàn)在為止已經(jīng)7、8次降準(zhǔn)、降息，利率實際上現(xiàn)在還在處于下降的通道；同時，房地產(chǎn)十年大頂導(dǎo)致的后果就是財富的轉(zhuǎn)移或者資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，美國現(xiàn)在金融資產(chǎn)差不多占接近30%，而中國到現(xiàn)在為止還是很低的。 因此，造就一輪牛市是未來經(jīng)濟要在某個時候必須筑底，如果經(jīng)濟筑不了底，這個市場只能形成一次反彈。我們從正面理解，就因為經(jīng)濟下滑很快，不斷地下滑，其實是一個加速筑底的過程。 目前管理層認為，中國經(jīng)濟2015低、2016年初筑底；一些券商經(jīng)濟學(xué)家基本上認為今年底筑底的可能性很大。不管復(fù)蘇力度有多弱，只要經(jīng)濟能夠筑底，就意味著上市公司的盈利見底開始緩慢回升。 選股三大訣竅：方向、調(diào)研、價格有人說選股票有什么訣竅嗎？一般來說有三個方面：第一，大方向要對。都說牛市三大主力，新興產(chǎn)業(yè)成為領(lǐng)漲代表，雖然你買其他的也能漲，但是肯定會讓你失望。 第二，上市公司的管理層、決策層要是好的。這個就在于你跟上市公司不斷調(diào)研、不斷交流，一般我們重倉的股票起碼要調(diào)研兩三次，然后要從不同的側(cè)面、層次了解它；一般的話都有兩三個渠道，而不是只聽上市公司董事長一個人跟你說這個股票怎么怎么樣，不能光聽一面之言。兼聽則明，偏聽則暗。 第三，價格。安全邊際或者價格，在什么價格買。有的時候很多大牛股跟我們失之交臂，是因為你得它貴。例如，星巴克上市的時候就幾十倍PE，很貴；結(jié)果漲了好幾十倍，現(xiàn)在還是30、40倍PE。怎么辦呢？我們對這樣的股票也是分步減倉策略，我可以買一點，跌下來就多買。跌到合理價格就重買。跌不下來，我只買一點觀察。你也不能說這個公司特別好，我重倉進去，他跌下來這就慘了。 有了這三點，我覺得一般的來說你在做股票的時候都不會吃大虧。你把每一次買賣過程都當(dāng)做一次生意，“我買這個股票不要虧了，做這一單生意不要虧了”，買賣股票也是一樣。 精彩問答：分步建倉進行時 互聯(lián)網(wǎng)+空間大騰訊證券：此前市場波動時，和聚的表現(xiàn)如何？如何控制風(fēng)險？ 于軍：在這次市場大跌的過程當(dāng)中，我們和聚投資有點損失，但是損失很小。和聚投資的風(fēng)控做得蠻好，我們的風(fēng)格是穩(wěn)中求進。什么叫穩(wěn)？每一個新產(chǎn)品，必須打好安全墊，我們風(fēng)控有一個建倉起始策略，今年以來最高的一個是175%。在6月8、9日我清完倉后，留下10%，中間又參與兩次反彈，但是都是10%不到的。 我們的策略一般就是在這個位置上開始慢慢建倉，慢慢買入。現(xiàn)在比方說買兩個點，再跌一波買五個點，再跌一波買十個點，再跌一波買二十個點，總體成本還不高，所以叫分步建倉。 騰訊證券：能詳細解釋下安全墊概念嗎？ 于軍：我們所有產(chǎn)品有一個建倉期策略和運營期策略，在建倉期策略里面要拿出1-3個月時間，用一個比較低的倉位博取5-10%的收益，這個就是安全墊。有了這個收益后，才可以放大50%以上的倉位。 比方5-6%已經(jīng)掙到手了，剛一放大倉位，正好市場又開始波動起來，又下跌；我還要把倉位降到5成以下，又收縮回來，然后繼續(xù)耐心尋找機會。這樣一個過程就保證了我基本上不會給客戶大虧，可能短時期，比如兩三成倉位碰到極端情況也可能跌3、5分錢。 騰訊證券：如何看待上一輪牛市，以信息產(chǎn)品為代表的新興產(chǎn)業(yè)還有機會嗎？ 于軍：這一輪牛市本質(zhì)上來說是成長股大牛市，主力是信息技術(shù)、信息產(chǎn)業(yè)是龍頭，左翼是高端裝備，右翼是新能源節(jié)能環(huán)保。信息產(chǎn)業(yè)是未來中國準(zhǔn)備替代房地產(chǎn)成為第一大產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)，發(fā)展空間是巨大的，這里面重要的是什么東西呢？是互聯(lián)網(wǎng)+和信息安全。
為什么中國移動互聯(lián)網(wǎng)比美國日本發(fā)達國家要活躍很多？其根本在于美國、日本、德國這些國家流通成本只占GDP8-10%，而在中國將近30%，大量是中間成本。目前中國60多萬億GDP里面，物流成本是多少？18萬億，占GDP比例是27%。像裝修、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)很多領(lǐng)域里面，由于中間環(huán)節(jié)大，出廠價和消費價差距比較大，我估計未來很多中間環(huán)節(jié)會被打掉，所以互聯(lián)網(wǎng)+空間很大。 |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
