国产一级免费在线观看|老湿影院app|色婷婷久久综合看片|男朋友叫我打开腿上我|伊久线香蕉观新在线视频|再深点灬舒服灬太大了添A片视频|成人影片争夺战愈演愈烈

    編者按：九月過半，滬指仍處震蕩格局，近兩日滬指更是再度出現跌停潮，磨底之旅將去向何方？真正的底部何時到來？騰訊證券聯手私募排排網，遍邀業內著名私募推出“私募烽火線”系列，看看這批高手們如何玩轉A股。

    騰訊“證券研究院”特約、私募排排網“私募烽火線系列” 曾實深圳市遠望角投資管理企業執行合伙人

    未來三個月不會特別樂觀

    市場自5000點高峰下跌之后已經經歷三個月，盡管近期滬指連續收出大陽線，但個人認為，市場底部還沒找到，未來市場會震蕩。

    從現階段來看，市場主要分兩類公司，一類就是低估值的公司，現在已經到了有一定吸引力的價位，只是它們空間不夠，不能完全托起市場;另一類就是成長類的公司，目前估值還是偏貴，打個比方，滬深300的中位數估值差不多在22倍左右，創業板的中位數估值水平則在60多倍左右。

    綜上所述，現在這個位置，對于長線資金來說，吸引力還略顯不足；另外，現在的投機氛圍也在慢慢的退潮，所以從投資收益和投資環境來看，我們在未來三個月還是會相對謹慎。

    對我而言，如果以底部思維來看，如果我覺得有些股票我非常愿意買，而且它讓我覺得中長期有吸引力空間出現的時候，哪怕短期再套個10%-20%，它都有吸引力，那我就覺得這個是底部。

    2013年以來行情避實就虛 未來投資三大主線

    第一，2013年以來的行情主線就是在避實就虛，在做經濟轉型的文章，這個方向是沒有錯的，它現在只是過度了，崩塌完了之后，未來還是要沿著去宏觀化指標的方向上去選擇公司，因為中國確實是在由一個全球的制造中心轉向一個本身內向型的大國，這代表了一個國家的進步。

    第二，80、90后這些新生代確實在形成新的消費文化，包括互聯網以及傳媒等，同時老的消費模式徹底衰弱，比如過去的商超、服裝品牌等等。這些在轉型過程中已經形成了一個趨勢，所以未來我們仍然認為TMT等成長類的行業還會是方向，只是具體標的可能會有分化。

    第三，在低估值的板塊里面，我們要去選擇和甄別，哪些行業的增長環境是相對穩定不可或缺的，又有哪些行業過去的增長環境會成為歷史，未來它的盈利背景將會發生改變。

    創業板未來關注兩類型公司

    從6月末的調整至今，很多創業板股票跌幅在60%以上，而近期創業板略有回升，是否又到時候布局？

    實際上，創業板中有兩類公司值得關注：一類是，可能會有少數公司真的能夠光靠本身業績超預期來支撐它相對偏高的估值;另一類是，在市場情緒恢復以后，這種經營轉型、原來的故事并非不堪推敲的公司仍然是可以留意的。

    但是，按照好望角的投資邏輯，當某個題材比較熱的時候，如果我們認為有能力而且市場也正好給了我們適合的位置去介入，就會在我們能承受的風險范圍內參與。但總體而言，這不是我們的主戰場。

    精彩問答：這時候不太適合配置TMT

    提問：您的從業經歷非常豐富，信托、券商、保險以及公募等大型機構都呆過，給您帶來了怎樣的影響呢?

    曾實：確實如此，由于我有二十年的從業經歷，在市場上的比較長，各種不同的投資風格我都很深入的去經歷過。比如，1994年到1999年的技術分析為導向的時代，那個時代由于上市公司信息披露還不夠規范，互聯網也不夠發達，因此投資者投資的依據大多是判斷市場行為，技術分析大行其道，我投入最深的時候都曾經開了幾期技術分析培訓班。接下來的1999年到2003年的以項目投資為主導的時代，也是半基本面半技術分析面的一個階段，那時候我在聯合證券做資產管理，隨后也在德隆呆了近一年，當時券商資管是市場上最強的一股力量，但是最后也證明那種投資方法有很大的風險點。再隨后我在平安證券研究所做了賣方研究，曾經好幾個月只看一家公司，做上市公司的深入研究。2008年后開始在工銀瑞信做買方研究研究和專戶投資基金經理，研究的重點包括TMT、消費等行業、中游制造業等。

    對我影響最深的還是以基本面研究為導向的做研究員的階段，這讓我在某些具體個股的研究深度上達到了一個非常自信的地步，從而奠定了在基本面研究方面的根底，養成了能夠從長期投資的角度出發去挖掘個股的投資理念。現在我做投資，8-9分靠基本面研究，1-2分靠技術分析。總體來說，技術分析用的少。

    提問：貴司具體的投資理念是什么?

    曾實：在我們的投資理念中：其一，我們追求遠見，所謂的遠見就是爭取穿透現狀去對企業的未來有一個預判。我們希望找到一些未來利潤會增長幾倍的公司，市場一定會有這樣的好公司存在，這要求我們超出市場波動去尋找這樣的好公司，即使在現在創業板完全可能進一步破位的情況下，我們也應該提前去研究有沒有這樣的標的。

    其二，我們追求確定性，其中有兩類資產可以給我們提供確定性，一類就是我們已經確定它高成長，并且估值已經回歸到可以接受的估值水平上；另一類就是價值股，在確定它的經營趨勢保持向上趨勢的情況下，它的PE水平有很大的吸引力的。

    提問：你們在行業研究上會不會有特別的偏好?

    曾實：從大的面上來看，我們的研究框架是比較齊的，其中TMT、高端制造、消費等行業我們比較熟悉，宏觀及策略我們也形成了自己的研究和決策體系。

    提問：在你們的配置過程中，TMT的比重會不會特別高?

    曾實：在目前市場下跌追求安全性的時候，這個時候配置TMT就不太適合了，現在更多處于一個由原來的熱衷講故事到拋棄故事向估值靠攏的過程，所以我們看到，現階段創業板是走得最弱的一個板塊，計算機行業是跌得最快的一個行業，所以在這樣的背景下，我們對TMT行業不會有太高的配置，但我們會仔細觀察它，去尋找未來有高彈性能實現估值和業績雙飛的投資標的。

    我們也會找一些比較安全的標的，比如消費、汽車等。

    提問：你們的持股是偏向于集中還是分散?

    曾實：我們持股不是很分散，確定性高的股票我們也會配到20%的上限。

    提問：你們的持股周期大概有多長?

    曾實：跨越兩年的標的不多，大部分標的我們會在年內或者半年內反復在里面做。