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【李克強主持召開國務院常務會議】（博覽研究員注：只摘最重要那段）會議認為，加大金融體制改革力度，優化金融結構，積極發展直接融資，有利于拓寬投融資渠道，降低社會融資成本和杠桿率，推進供給側結構改革，支持大眾創業、萬眾創新，促進經濟平穩運行。會議確定，一是完善股票、債券等多層次資本市場。建立上海證券交易所戰略新興板，支持創新創業企業融資。完善相關法律規則，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市。增加全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司數量，研究推出向創業板轉板試點。規范發展區域性股權市場。二是豐富直接融資工具。積極發展項目收益債及可轉換債券、永續票據等股債結合產品，推進基礎設施資產證券化試點，規范發展網絡借貸。簡化境內企業境外融資核準。三是加強資信評級機構和會計、律師事務所等中介機構監管，研究證券、基金、期貨經營機構交叉持牌，穩步推進符合條件的金融機構在風險隔離基礎上申請證券業務牌照。四是促進投融資均衡發展。逐步擴大保險保障資金在資本市場的投資，規范發展信托、銀行理財等投融資功能，發展創投、天使投資等私募基金。五是強化監管和風險防范，加強相關制度建設，堅決依法依規嚴厲打擊金融欺詐、非法集資等行為，切實保護投資者合法權益。 對于事件本身，三水個人初步點評幾點。對于事件本身的具體觀點，還請看我的同事柏雙、劉天智、博覽首席經濟學家李宏圖先生的深入分析。 1.股災以來，這是決策層第一次鼓勵金融創新，是決策層對于金融創新的態度發生重大改變！加上決策層再度強調“積極發展直接融資”，這很大程度表明證券行業已從股災后的“整頓期”走出來，再度變身成為對決策層而言“特別有用”的“發展期”！ 具體來看，豐富直接融資工具、加強資產證券化試點、加強混業經營等應被看作是金融創新放松的信號。但必須指出的是，這些放松是為了更好的服務實體經濟，即使有杠桿（例如資產證券化），也是強調加強一級市場杠桿，而對于二級市場業務杠桿并沒有放松。并且相對于單純鼓勵股市發展，可看出決策層比較鼓勵股債結合類產品發展。 所以這里面其實有個矛盾。“十三五”規劃是“降低金融杠桿”，到了這里變成了“適度發展金融杠桿類產品滿足直接融資需求”，這是一對明顯的矛盾，而矛盾凸顯的是極度迫切的直接融資需求。盡管這對矛盾存在，但按照三水個人2016年策略框架，因為這次會議再度肯定了“股市有用”、而且通過混業經營相關表述掃除了市場長線政策的部分不確定性，因此仍然極有利于增強市場信心，有利于大盤選擇方向向上。而從實際引導資產配置的方向來看，中國的錢要投向決策層需要的方向，而這次的國務院會議指明了長期方向——股市慢牛，從這個角度出發，4000點或許完全不是問題。 2.再看混業經營提法。這不是簡單的混業，而很可能是從“革券商的命”出發，徹底重構中國證券市場。券商為啥值錢，不就是因為牌照貴么？這次股災反倒成為金融混業最好的契機。三水個人猜測，決策層在經濟工作會議時已確定，接下來中國金融要搞混業經營，三會仍然大概率會合并，而新的“金融寡頭”可能會在不遠的將來誕生！ 3.結合這次國務院會議全文，利好利空哪些板塊？ 嚴重利空券商股，券商牌照變得“不值錢”后，券商在金融市場中的地位或“難保”。 利好除了券商股之外的所有股，簡稱利好大盤指數。 這次會議提出1月1號開始降低電價，利空電力股，但利好用電大戶行業，例如電解鋁。 確實如博覽研究員所料（不要吐槽這個短語），這次國務院會議利好農村電商。 擴大新三板規模、探索轉板、擴容直接融資，利好創投概念和園區概念。 4.那么短線策略是什么？短線該買什么？ 利好整個市場，但利空券商股，券商恰恰是23號當日領頭板塊，所以關注什么確實難以判斷。博覽研究員的辦法是，如果懶得選股，考慮大盤指數ETF，風險偏好高的考慮指數分級基金B份額；如果要選股，去看一下券商研報都推的什么，考慮短線布局。指數漲的時候跟好大部隊即可，不要“妄想”獲得怎樣的超額收益。 這次的國務院會議極有可能成為中線行情的拐點，因此布局不用太過倉促，可能存在極好的中線機會。 5.“鼓勵保險保障資金在資本市場的投資”，難道險資真的是“為國舉牌”？這是否代表舉牌股能夠大買特買了？ 博覽研究員認為不是。在國務院會議通稿發布時，我觀察到： 【保監會發文重點規范保險機構披露舉牌信息】保監會近日發布《保險公司資金運用信息披露準則第3號：舉牌上市公司股票》，對保險機構披露舉牌信息進行了重點規范。 難以鼓勵賣躉繳萬能壽險為主要業務的保險公司舉牌，因為他們的錢是靠放杠桿出來的。國務院會議強調放松金融創新，但沒說放松杠桿資金進股市。所以不能得出“國家鼓勵險資舉牌A股上市公司”的結論。
6.最后談一個個人看法。這次會議構成中長線利好，但按照三水個人2016年策略框架，其中的問題仍然明顯。想通過直接融資繞開社會投資回報率普遍低下的現實、從而繞開債務問題，這是不現實的，而國務院目前“倉促”強推直接融資可能正是為了這。債務問題的本質是壞資產問題，是借債形成的資產無法掙取合格的投資回報率導致的，反映的是資源配置效率的降低。以此為背景，決策層用意志背書，仍想挑戰經濟客觀規律（與此前蒙代爾不可能三角的例外無差別），個人暫不看好能夠獲得長期成功。但作為策略分析師，有時我也不管那多了，中長線股票漲就好！ |
一場“藍色”經濟戰將打響
