|
槍打出頭鳥，創(chuàng)業(yè)板被盯上了？ 自上一輪降準之日（0420）至今，滬深300指數(shù)漲幅為-0.82%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為20.68%，創(chuàng)出了歷史的新高，于是被踏空者盯上了，各種傳言與看空的聲音又出來了：周末有傳證監(jiān)會要求機構(gòu)減倉創(chuàng)業(yè)板的，也有的建議“君子不立創(chuàng)業(yè)板危墻之下”，更有甚者，文采倒不錯，《致重倉安碩信息匯添富等基金經(jīng)理的一封信》，瀟瀟灑灑好幾千字，真是難為他們了。 站在當前時點，以策略框架的角度來預判接下來市場，主板將階段性步入震蕩階段，創(chuàng)業(yè)板調(diào)整相對較充分，將啟動一波上漲行情，建議投資者積極把握機會。 本輪牛市大漲皆因“被通縮” 存在即合理，任何的市場特征都可以從經(jīng)濟周期中得到較好的解釋，只有不懂的人才把創(chuàng)業(yè)板上漲歸結(jié)為機構(gòu)坐莊。 我國可能較長時間內(nèi)處于一種“被通縮”的環(huán)境中，“被通縮”的大環(huán)境本身是“洛陽紙貴”的市場特征，這個無論是在A股既往的歷史走勢，還是美日市場的歷史走勢都可以驗證。國內(nèi)宏觀環(huán)境將在未來較長一段時間內(nèi)處于“被通縮”環(huán)境，那么假設這種判斷成立，在“被通縮”的環(huán)境一定有三種特征表現(xiàn)出來：1）在這樣的環(huán)境中，一定是有利于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)成主導，包括計算機、傳媒、軍工、新能源等；2）在這樣的環(huán)境中，改革的力度一定是超預期且持續(xù)的，改革主題成主流，包括國企改革等；3）“被通縮”的環(huán)境一定是構(gòu)造“泡沫”溫床的最佳環(huán)境。 由此可以觀察到，自2013年至今，市場呈現(xiàn)的是“成長、轉(zhuǎn)型以及改革相關(guān)的板塊”表現(xiàn)的非常搶眼。 藍籌不會重復逼空行情 風格轉(zhuǎn)換看量能 至少目前來看，大盤藍籌股不太可能重復去年4季度的逼空行情，這是創(chuàng)業(yè)板泡沫得以延續(xù)的基礎所在。 很多投資者去超配大盤藍籌板塊，很重要的邏輯在于便宜，基本列舉的數(shù)字是全部 A股 PE（TTM）大約22倍左右。真的便宜嗎？倘若以估值的中位數(shù)來看，并剔除“兩桶油”和銀行板塊，全部A股PE（TTM）中位數(shù)大約在45倍，不算便宜。另外，以“中國神車”的漲幅來看，一個季度220%左右漲幅，可以發(fā)現(xiàn)的是大盤藍籌瘋狂程度一點也不亞于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅。其實凡是細致地研究過歷史上成交量與市場風格轉(zhuǎn)換關(guān)系的人都知道，當成交量持續(xù)放大，并創(chuàng)出天量的時候，市場風格是否會轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵因素在于對成交量是否能維持住的判斷。 投資者“學習”效應仍在 成長性板塊會持續(xù) 大的環(huán)境決定了“求多于供，貨缺而貴”，經(jīng)濟周期決定了市場選擇以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長板塊。 最近與不少機構(gòu)交流下來，明顯感受到有部分投資者還是對接下來成長股的表現(xiàn)將信將疑，要么認為估值太貴，創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）已經(jīng)達到110倍左右，要么認為創(chuàng)業(yè)板業(yè)績存在不達預期的可能，上漲不可持續(xù)。“愛的總是愛，恨的總是恨，但這些不決定市場趨勢。” 真正細看A股歷史走勢，其實真正決定市場上漲的因素一定是投資者的“學習”效應，當市場從狂熱追逐大盤藍籌，然后逐步清醒意識到大盤藍籌獨自上漲的不可持續(xù)性之后，一定會轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他成長性板塊，這個資金的板塊轉(zhuǎn)移至少會階段性的持續(xù)一段時間。 新股發(fā)行將影響5月中下旬市場 接下來新股發(fā)行的節(jié)奏有所加快，巨無霸中國核電或下批露面的預期有所提升。 剛度過了一周密集新股打新期之后，證監(jiān)會5月8日發(fā)布核準20家公司首發(fā)申請，其中上交所11家，包括吉祥航空、偉明環(huán)保、永創(chuàng)智能、金橋信息等，深交所中小板 3家，創(chuàng)業(yè)板6家。根據(jù)舊的招股書，本輪 20家新股大約募投100億元左右，估算本輪凍結(jié)資金或在3萬億。另外，中國核電13日IPO過會通過，根據(jù)中國核電此前披露的招股說明書，中國核電擬擬募集資金162.5億元，將成為5年來首家融資超過160億元的大盤股。若按照網(wǎng)上中簽率在1.5%-2.0%測算，預計凍結(jié)資金會在6000億左右。時間安排上，預計5月第二批批文或?qū)⒎判兄袊穗姡s在5月22日前后），按照發(fā)行程序推算，其將可能在6月8日前后正式掛牌，對市場的影響主要集中在5月中下旬，除了心理層面上的影響外，也的確會對市場資金面產(chǎn)生擾動。 投資建議：君醒我猶醉，買入成長 市場中長期牛市的邏輯基礎仍在，市場絕不會止于4200點附近，只是考慮到短期內(nèi)隨著市場中樞的不斷上移與獲利盤的不斷累計，以及監(jiān)管層可能出手調(diào)控上漲節(jié)奏等因素，大盤藍籌指數(shù)繼續(xù)單邊上漲的空間有限，市場賺錢效應或?qū)⒂兴鶞p小，但并不表示接下來沒有賺錢的效應，市場更多的演繹從“躺著賺錢”過渡到“需站著賺錢了”的階段了，仍然建議投資者積極從成長板塊中尋找超額收益的機會。
行業(yè)配置方面，仍然建議關(guān)注軍工（衛(wèi)星導航、航母等）、計算機、傳媒、電力設備、醫(yī)藥（公立醫(yī)院優(yōu)先配置國產(chǎn)設備和器械）等申萬一級板塊；另外5月份事件驅(qū)動的主題也值得高度重視，如即將召開的2015中國互聯(lián)網(wǎng)金融大會、2015年第四屆中國國際分布儲能大會暨展示會、第十一屆中國核能國際大會以及第十九屆軟件博覽會等。 |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
