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進(jìn)入6月以來(lái)，融資客戶(hù)對(duì)上市銀行采取了融資加倉(cāng)的動(dòng)作，整體融資余額較5月末錄得大幅增加，“5.28”暴跌之后，截止到6月8日，銀行股融資盤(pán)由1397.94億元增加至1523.55億元，增加了125.61億元，增幅達(dá)8.98%，領(lǐng)先于各個(gè)行業(yè)。

僅6月8日當(dāng)天，銀行、保險(xiǎn)、券商獲融資客搶籌，合計(jì)單日融資買(mǎi)入額高逾500億元，創(chuàng)今年以來(lái)新高。其中，中國(guó)平安、中國(guó)銀行單日融資買(mǎi)入均超過(guò)40億元，且中國(guó)銀行融資買(mǎi)入創(chuàng)歷史新高。

受益于此，銀行股當(dāng)天銀行板塊整體上漲6. 82%，成為滬指上攻的主力。14只交易的銀行股全部上漲，且個(gè)股漲幅均在5% 以上，其中，排在前10名的個(gè)股包括：中國(guó)銀行、交通銀行、北京銀行、寧波銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)銀、建設(shè)銀行、中信銀行、平安銀行.

資金流向方面， 14只銀行股累計(jì)大單資金凈流入為137.95億元。大單資金凈流入前10名個(gè)股分別為：中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、北京銀行、工商銀行、中信銀行、民生銀行.

瑞銀證券分析師崔曉雁認(rèn)為，中國(guó)將持續(xù)推進(jìn)一系列金融改革，包括近期的存款準(zhǔn)備金率、信貸支持資產(chǎn)證券化的注冊(cè)制、地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的處置等，將有助提升銀行業(yè)中長(zhǎng)期ROE水平。雖然上述改革無(wú)法完全消除資產(chǎn)質(zhì)量壓力的影響，但和降息降準(zhǔn)等政策結(jié)合，將有效緩解上述壓力，降低信用周期的波動(dòng)影響和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，持續(xù)看好銀行業(yè)。

平安證券也認(rèn)為，此前，浦發(fā)銀行并購(gòu)上海信托的落地將助推銀行國(guó)企改革和混業(yè)預(yù)期的持續(xù)催化，后期預(yù)計(jì)會(huì)有更多銀行陸續(xù)跟進(jìn)，短期銀行板塊迎來(lái)利好密集期，目前低估值的銀行股將會(huì)受到市場(chǎng)青睞，對(duì)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底預(yù)期的形成將使得銀行板塊存在表現(xiàn)機(jī)會(huì)。二季度催化因子包括：第一，銀行混改試點(diǎn)落地，包括混業(yè)、分拆和員工持股；第二，高股息填權(quán)收益將帶來(lái)吸引力。

此外，保險(xiǎn)、券商等具有低估值優(yōu)勢(shì)的非銀金融股在此次行情中得到資金的青睞。

受A股未納入MSCI指數(shù)影響，6月9、10兩日銀行股走低。廣發(fā)證券分析師屈俊、沐華表示，該結(jié)果在預(yù)期之內(nèi)，產(chǎn)生的影響將有限，隨著QFII 額度限制松動(dòng)，滬港通的運(yùn)行以及即將實(shí)施的深港通帶來(lái)的增量資金預(yù)期仍存，低估值的藍(lán)籌銀行股有望獲得海外資金的青睞。

而銀行業(yè)混改、混業(yè)經(jīng)營(yíng)方案有望落地，將成為銀行股估值提升的重要催化劑。

中期看好藍(lán)籌股

在銀行股任性一日游之后，接下來(lái)兩天，權(quán)重股的整體低迷再度激發(fā)了投資者炒作小盤(pán)股的熱情，市場(chǎng)風(fēng)格也隨之再次轉(zhuǎn)換。6月10 日，熱點(diǎn)炒作復(fù)蘇，但切換較快，二八分化明顯。傳媒娛樂(lè)、水域改革、醫(yī)療保健等概念板塊漲幅普遍突破5%。相反，船舶、核電、煤炭、銀行等藍(lán)籌板塊表現(xiàn)低迷，跌幅居前。中國(guó)中車(chē)、中國(guó)一重、中核科技等中字頭跌幅普遍超過(guò)5%，拖累藍(lán)籌表現(xiàn)。

即使權(quán)重股再度低迷，但是隨著創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票估值泡沫越吹越大，金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股優(yōu)勢(shì)慢慢凸顯，有望成為資金配置安全港。

中原證券研報(bào)分析，上證綜指有效突破5000點(diǎn)關(guān)口之后，投資者的謹(jǐn)慎情緒大幅提升，前期被爆炒的眾多小盤(pán)股遭遇較大的拋壓，以銀行、保險(xiǎn)為代表的低估值藍(lán)籌股開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)暖，但投資者跟風(fēng)炒作的熱情似乎依然不夠高漲，市場(chǎng)的觀望情緒較重。研報(bào)預(yù)計(jì)稱(chēng)，近期藍(lán)籌股與成長(zhǎng)股輪番領(lǐng)漲的可能性較大，市場(chǎng)炒作的風(fēng)格已呈現(xiàn)多元化的趨勢(shì)。

不少機(jī)構(gòu)從流動(dòng)性偏好和估值風(fēng)險(xiǎn)的角度，看好資金向藍(lán)籌股回流，齊魯證券認(rèn)為，在目前資金進(jìn)場(chǎng)速度有所放緩的背景下，機(jī)構(gòu)的偏好與被動(dòng)配置導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。到了牛市下半場(chǎng)，隨著越來(lái)越多投資者對(duì)投資標(biāo)的流動(dòng)性的要求提高，流動(dòng)性更好的藍(lán)籌板塊將受到更多關(guān)注。

對(duì)于市場(chǎng)是否開(kāi)始轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股風(fēng)口，多位業(yè)內(nèi)人士向《投資者報(bào)》記者表示，中期看好藍(lán)籌股，第三四季度考慮增配大盤(pán)藍(lán)籌股，短線會(huì)持續(xù)震蕩。

陽(yáng)光私募天力拓投資金鼎系列產(chǎn)品的基金經(jīng)理?xiàng)铙@濤對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，目前市場(chǎng)仍將是成長(zhǎng)風(fēng)格引領(lǐng)市場(chǎng)，而藍(lán)籌類(lèi)公司的機(jī)會(huì)仍將以轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)、主題機(jī)會(huì)為主，短期內(nèi)不會(huì)看到價(jià)值股大幅度跑贏。

“風(fēng)格轉(zhuǎn)向藍(lán)籌需要看到明顯的催化劑，一是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期，二是放松政策明顯超出預(yù)期。”楊驚濤說(shuō)，三季度中后期有可能出現(xiàn)相關(guān)利好。

上海澤升投資總經(jīng)理周小新認(rèn)為，本輪行情以來(lái)藍(lán)籌股漲幅相對(duì)較小，以銀行股為例，此輪行情中一度跑輸滬深300指數(shù)近40%，估值仍低于歷史平均水平，隨著政府穩(wěn)增長(zhǎng)措施的加碼，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的逐步好轉(zhuǎn)，投資者對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌股的預(yù)期會(huì)有所改善從而提升其估值，但在選擇個(gè)股方面，藍(lán)籌股的投資邏輯仍是受益于改革。

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師任澤平預(yù)計(jì)2015晚些時(shí)候，房地產(chǎn)投資能夠?qū)崿F(xiàn)著陸，經(jīng)濟(jì)則見(jiàn)增速換擋期的中長(zhǎng)期大底。他認(rèn)為，當(dāng)前繼續(xù)享受成長(zhǎng)股盛宴，但下半年要做好往價(jià)值股切換的準(zhǔn)備。

此外，中投證券也認(rèn)為，從目前市場(chǎng)來(lái)看，在國(guó)企改革預(yù)期等因素刺激下，之前漲幅不大的低估值藍(lán)籌股將被激活；而創(chuàng)業(yè)板則面臨高估值、擴(kuò)容、監(jiān)管等多方面壓力，將出現(xiàn)一定調(diào)整。鑒于市場(chǎng)風(fēng)格可能逐步轉(zhuǎn)換，可考慮逢高減持累計(jì)漲幅大的高估值成長(zhǎng)類(lèi)品種，同時(shí)積極配置低估值藍(lán)籌股。

當(dāng)然，目前藍(lán)籌股大多屬于產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)，或者改革發(fā)展中遇到了些問(wèn)題，對(duì)低估藍(lán)籌市場(chǎng)更多的是以流動(dòng)性套利對(duì)待，它們的價(jià)值在流動(dòng)性本身，和公司本身的價(jià)值無(wú)關(guān)。對(duì)于大多數(shù)藍(lán)籌股來(lái)講，把握好下半年的改革，才能催化行業(yè)和個(gè)股估值提升。

依舊看多6月創(chuàng)業(yè)板

從近期的市場(chǎng)來(lái)看，主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板端坐“翹翹板”兩頭，當(dāng)主板尤其是大盤(pán)權(quán)重藍(lán)籌起來(lái)的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)會(huì)受到一定的抑制；當(dāng)創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候，主板藍(lán)籌的行情相對(duì)較為平淡。

究其原因，金斧子投研中心分析表示，前期創(chuàng)業(yè)板快速上漲，積累的獲利盤(pán)比較多，在監(jiān)管層有意控制市場(chǎng)節(jié)奏、市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板估值泡沫的擔(dān)憂情緒上升情況下，創(chuàng)業(yè)板近期波動(dòng)加劇。另一方面，一線藍(lán)籌股存在較長(zhǎng)時(shí)間的滯漲，板塊輪動(dòng)和估值切換邏輯指向一線藍(lán)籌。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)估值水平可謂達(dá)到極限邊緣。

截至目前，其平均市盈率高達(dá)144倍，被調(diào)侃為“市夢(mèng)率”，漲幅方面，創(chuàng)業(yè)板指今年以來(lái)累計(jì)上漲151.78%，遠(yuǎn)超同期上證和深證漲幅，風(fēng)險(xiǎn)累積明顯。盡管如此，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍舊看好6月創(chuàng)業(yè)板行情。

“創(chuàng)業(yè)板的本質(zhì)代表的是新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和未來(lái)改革的方向。”金斧子投研中心分析師認(rèn)為，考慮到前期創(chuàng)業(yè)板漲幅較大，前期累積的獲利資金可能會(huì)出現(xiàn)一定的拋售和減持的意愿，對(duì)創(chuàng)業(yè)板近期走勢(shì)造成較大擾動(dòng)，日內(nèi)或日間波動(dòng)加劇。但是仍然看好未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

這一看法得到陽(yáng)光私募基金經(jīng)理的認(rèn)同。上海樸信投資合伙人朱昆鵬認(rèn)為，脫離大的經(jīng)濟(jì)背景而去談創(chuàng)業(yè)板的估值是片面的，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，市場(chǎng)最核心的投資主題是改革和創(chuàng)新。在這個(gè)過(guò)程中，契合主題的行業(yè)和企業(yè)會(huì)脫穎而出，將繼續(xù)看多創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)。

日前，中國(guó)人民銀行下調(diào)今年GDP增速基準(zhǔn)至7%，經(jīng)濟(jì)基本面未有較大起色，國(guó)企改革步伐偏穩(wěn)，流動(dòng)性環(huán)境擾動(dòng)因素多，在此背景下，受宏觀政策依賴(lài)較小的創(chuàng)業(yè)板必然獲得青睞。

楊驚濤表示，目前創(chuàng)業(yè)板上漲的邏輯是資金入市規(guī)模增加、市場(chǎng)情緒較高，同時(shí)監(jiān)管層希望慢牛的心態(tài)被資金揣摩后，使得創(chuàng)業(yè)板成為資金最大的風(fēng)口。小股票的高彈性和主題概念豐富，符合目前資金的要求，使得指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。

“創(chuàng)業(yè)板大跌就是機(jī)會(huì)，加之消息面、政策面的刺激，有望繼續(xù)走高而帶動(dòng)小盤(pán)股重新爆發(fā)。因此，該板塊還有較大機(jī)會(huì)，大跌乃至大幅回調(diào)都是目前低吸做波段的良機(jī)。”楊驚濤說(shuō)。

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)于中小板、創(chuàng)業(yè)板而言，后期風(fēng)險(xiǎn)可能明顯增大。一方面其估值水平處于歷史高位，進(jìn)一步上行的空間有限；另一方面，即將公布的半年報(bào)，可能也將增大其股價(jià)壓力。中小市值個(gè)股的調(diào)整料將成為未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。

同時(shí)，值得注意的是，當(dāng)前逾半數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司股東忙套現(xiàn)。 數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，1169家公司重要股東在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持操作，其中創(chuàng)業(yè)板公司就有254家，占創(chuàng)業(yè)板公司總數(shù)達(dá)54.74%，而同期上證A股公司中，減持公司占比為27.45%。一般情況下，減持是利空，但是在當(dāng)前火爆行情下，甚至出現(xiàn)公司股價(jià)連續(xù)漲停“歡送”大股東現(xiàn)象。

盡管股指站上5100點(diǎn)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此輪“資金+轉(zhuǎn)型改革”驅(qū)動(dòng)的牛市才剛進(jìn)入下半場(chǎng)，階段性出現(xiàn)高位震蕩甚至回調(diào)都是正常的，個(gè)股也會(huì)出現(xiàn)較大分化，建議投資者選擇盈利模式清晰，且已形成一定壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，回避純粹炒概念的公司。