 股票配資廣告，占領了河北省正定縣電視熒屏的右下角。（圖片經隱去公司名及電話處理。）
曾任職于其中一家配資公司的徐權告訴《棱鏡》，自從去年10月份以后，石家莊的配資公司開始多了起來。據其介紹，從事該業務的公司，前身多為當地的抵押擔保公司，甚至還有一些地下錢莊混跡其中。 這些公司通過電視臺、報紙等媒介向市區、縣城甚至鄉村滲透。“只要寫上股票配資四個字，再附上聯系方式，就不斷有客戶找過來。”徐權在任職時，曾負責過投放廣告的業務。而讓他感到意外的是，市場需求“出奇地好”。他介紹稱，由于其業務聚焦于省內，因此投放廣告非常有效，“客戶在看到廣告后會來公司面談，看到公司實際環境后會比較放心”。 6月18日，根據一則報紙上的廣告信息，《棱鏡》實地來到一家名為“智投富登”的公司。 公司簡介顯示，其從事汽車抵押貸款、P2P業務以及股票配資業務。門前樹立的廣告招牌上寫著，“我出資，您炒股，賺了全歸您”，以及“操盤資金放大5倍，漲停就賺60%”。 一位劉姓經理對《棱鏡》表示，目前其公司股票配資杠桿從1:1到1:5不等，對應這些杠桿比，月利率依次為1.3%至1.7%。 這家公司出示給《棱鏡》的股票配資協議上顯示，智投富登作為配資的丙方（服務方），連接甲方（出借人）和乙方（借款人）。 配資協議上顯示的甲方名字：仝軍卓，即為智投富登的老板，出借的錢亦為公司的錢。 劉姓經理解釋，之所以簽署三方協議，是為了繞過平臺不允許自建資金池的規定。 這樣的情況普遍存在。《棱鏡》調查了解到，在石家莊的多家配資公司，幾乎都采取了這種三方式配資協議，甲方（出資人）均為公司的實際控制人或其家屬。 在資金的來源上，多為自有資金。《棱鏡》了解到，這些資金的來源包括：公司的注冊資本金、同業拆借來的資金、P2P線上吸取來的資金，以及一些民間借貸資金。 包括徐權在內的多位從業者告訴《棱鏡》，這些公司大多規模較小、此前靠民間借貸而發家。 在《棱鏡》的調查中，一些公司配資業務每月利率甚至達到2.5%，幾乎相當于高利貸的利率水平。 銀行與信托：資金背后的大佬 自有資金，只是場外配資江湖的配角。更龐大的體量集中在傘形信托上。 北京的多家股票配資公司均對《棱鏡》表示，配資資金多來源于傘形信托，再往上追溯，多是銀行的理財資金。 總部位于上海的一家信托公司從業者孫先生對《棱鏡》表示，傘形信托通常將一個通道下分設多個子單元，銀行認購其優先級受益權，其他機構認購其劣后級受益權。 孫先生解釋，通常的流程是：股票配資公司找到信托公司，由信托公司出面尋找銀行方面的優先級，等待配資公司的劣后級進來后，就可以直接開展業務。 優先級將大部分市場風險轉嫁給劣后級，獲取固定收益；劣后級承擔市場風險，獲得杠桿收益。 鑒于銀行資金來源穩定，數量巨大，因此眾多股票配資平臺多通過此種方式合作，并與銀行和信托簽訂三方協議。財貓網COO高耀華對《棱鏡》如此描述合作過程。 在簽訂三方協議后，銀行的錢托管到信托，信托公司在券商處開戶，隨后接入股票配資平臺，后者再以HOMS等系統進行分倉管理和操作。 “就是資金的批發轉零售”，上述孫先生解釋，信托公司會將銀行的資金以年化率8%左右放給配資公司，配資公司再以月息1.3%-2.5%不等的利率零售給配資客，賺取其中的息差。 孫先生透露，其所在的信托公司從去年中開始做傘形信托業務，并在2014年底業務規模達到100多億元。隨著牛市向縱深發展，目前其規模已經逼近500億。 根據其估算，目前通過傘形信托進入市場的資金大概在萬億左右，“去年年底時，大概是4000億元的規模”。 前述石家莊智投富登公司劉姓經理對《棱鏡》表示，如果單靠自有資金，可能無法支撐今后的需求，因此目前他除了發展新客戶之外，每天最重要的事情便是接觸信托公司來找錢。 通過傘形信托進行配資的優勢，在于三方協議一旦簽署，資金流問題基本解決。同時，孫先生表示，由于信托的監管權力屬于銀監會，因此即使證監會對待場外配資態度嚴厲，但依然無礙業務的繼續進行。 《棱鏡》無法估算整個配資的規模。不過，根據多位信托行業從業人士測算，通過傘形信托入市的資金量大概在1萬億左右，再加上眾多小型配資公司的自有資金，整個市場的體量大概在1萬5千億元左右。 券商的煩惱：HOMS成幫兇 巨額的場外配資資金，在A股市場表現活躍。與此相對應的是滬深兩市的兩融余額。除去少的幾乎可以忽略不計的融券余額，整個A股市場目前的融資余額為2.2萬億元。根據之前的測算，場外配資的體量已經快接近整個券商行業的融資體量。 這也是目前困擾眾多券商的一大問題。自牛市啟動以來，兩融余額從3000多億元迅速翻滾，增長至目前的2.2萬億元。過快的增長也讓券商資本金捉襟見肘，這也使得眾多券商在過去一段時間里，不斷通過增發、IPO等方式為資本金“補血”。 不過，由于兩融業務的資金門檻為50萬元，同時股票開戶時長應超過6個月，這也在一定程度上將一些股民拒之門外，有需求的股民只能轉向在場外配資。 事實上，場外配資出現的時間要早于券商兩融，多位從業者對《棱鏡》回憶，前者約在上一輪牛市即2007年時就有顯現，彼時主要的活躍區域在東南沿海等民間資本發達區域，而券商的兩融業務則在2010年才開始試點。 等到2014年，牛市催生了更多的場外配資公司成立。而與上一輪牛市不同的是，電子信息化產品開始凸顯出威力。其中的典型代表，當屬恒生電子推出的HOMS系統。 HOMS系統是恒生電子開發出來的一種投資工具，可以將證券賬戶下的資金進行分倉管理，獨立進行交易和結算，用戶在網上進行賬戶托管。作為投資工具，該系統大量應用于券商、基金等金融機構，但場外配資平臺亦可接入該系統，進行股票配資活動。 《棱鏡》了解到，HOMS系統早期為私募基金等機構的專屬軟件。這些機構在內部考核時有一個剛需——如何辨別出兩個或一群基金經理的業績，非賬戶下單功能于是應運而生。 一位熟悉HOMS系統的業內人士告訴《棱鏡》，這一功能實現了總賬戶下分出多個子賬戶，總賬戶對子賬戶動向一目了然，方便機構考核下屬業績。 但這一功能很快被場外配資盯上，方便的分倉管理恰好迎合了場外配資的需求，軟件還可以實現對于倉位的監控，以及設定好比例后，自動進行“警戒”和“平倉”。 HOMS系統很快被廣泛應用于各家配資公司。多位從業人員也向《棱鏡》確認，恒生電子按照流量向配資公司收取手續費，收例大致維持在萬分之一左右。 一位場外配資公司高管對《棱鏡》表示，據其了解，僅僅通過恒生電子HOMS系統進入市場的配資資金就已達到7000億元。這也助推恒生電子在本輪牛市中連續上揚，從2014年牛市剛開啟時的30元/股，到今年最高飆漲至179.8元/股。 《棱鏡》了解到，目前市面上還有銘創、同花順等多家公司開發的資產管理系統，同樣可以提供與HOMS相同的功能，實現分倉管理和倉位控制，并接入券商系統進行交易。 配資攻防戰：沒拿禁令當真 對于場外配資，證監會從4月即開始展開圍剿，措辭也一次比一次嚴厲。 自6月13日證監會發出《關于加強證券公司信息系統外部接入管理的通知》后，配資領域風聲鶴唳。一家總部位于中部省份的券商相關負責人對《棱鏡》透露，根據證監會的要求，目前券商不得再新增接口，而對于存量接口，亦需要逐個清理。 這位負責人表示，存量接口是整個牛市積累下來的，如果清理步子邁得過大，勢必傷及股市，所以目前券商普遍采取的做法是：逐個通知客戶，在存量資金到期后，關閉其HOMS接口，并不再新簽協議。 但存量并非完全不去主動消化。一些小型券商，由于類似業務的體量有限，可以通過與客戶協商的方式，逐漸清理未到期的存量接口，但對部分大型券商來說，由于涉及的客戶眾多，短期內無法自行解決，只能等待合同到期。 據《棱鏡》了解，總部在北京的一家大型券商，其服務的場外配資規模已超2000億元。 而眾多配資公司也意識到風險，降杠桿成為普遍選擇。多家有股票配資業務的P2P平臺告訴《棱鏡》，近期承壓于監管層嚴厲態度，已經采取包括降杠桿、停止新辦業務等方式，將資金撤離股市，降低風險。 恒生電子HOMS系統的口子也日趨縮窄。《棱鏡》拿到的多份線下配資公司借款協議中均顯示，不得買入S、ST、*ST、S*ST以及SST類股票，亦不得購買半年內漲幅超過50%的股票，及成交量超過股票前5日成交量平均值70%的股票。同時，所有的配資公司也都嚴禁全倉一只股票。 與此同時，不同的配資公司還會做出不同的額外限制，《棱鏡》調查了解到，對于創業板的持倉比例，一些公司限制必須在總資產的25%以下，更有一些平臺直接通知，目前一段時間內禁止買入任何創業板股票。 普降杠桿的同時，眾多股票配資公司并不愿意放棄原有的市場份額。 石家莊一家配資公司高管告訴《棱鏡》，即便目前監管層態度嚴厲，但與其合作的券商的HOMS配資接口依然大門敞開，“只是（券商）不再新增HOMS接口，原來的還維持使用”。 這位高管表示，由于其中利潤較大，券商與配資公司都不愿放棄“肥肉”。 “上面一直說不讓搞，但我們下面從來沒當真過，業務也從來沒斷過。”他說道。 即便券商關閉所有數據接口，配資公司依然可以想出對策。 《棱鏡》了解到，目前在河北省的多家配資公司，均已繞過HOMS等系統，采取雇傭人工監控配資賬戶的方式，繼續高杠桿從事配資業務，相應地利率要更高。“這一周股市的大跌讓當地許多股民看到抄底時機，前去咨詢配資業務的股民較以往反而更多。” 融海行金融的一位業務負責人對《棱鏡》表示。 就在證監會6月13日發文重申態度時，上述高管依然談成了一筆幾百萬的配資業務。他表示，目前他唯一需要擔心的是，牛市還能持續多久。 對配資客來說，牛市就是峭壁邊緣的繩索，至于繩索材質如何，他們并不關心。 (責任編輯：白雪松) |
一場“藍色”經濟戰將打響
