 股票配資廣告，占領(lǐng)了河北省正定縣電視熒屏的右下角。（圖片經(jīng)隱去公司名及電話處理。）
曾任職于其中一家配資公司的徐權(quán)告訴《棱鏡》，自從去年10月份以后，石家莊的配資公司開始多了起來。據(jù)其介紹，從事該業(yè)務(wù)的公司，前身多為當?shù)氐牡盅簱９荆踔吝�有一些地下錢莊混跡其中。 這些公司通過電視臺、報紙等媒介向市區(qū)、縣城甚至鄉(xiāng)村滲透。“只要寫上股票配資四個字，再附上聯(lián)系方式，就不斷有客戶找過來。”徐權(quán)在任職時，曾負責過投放廣告的業(yè)務(wù)。而讓他感到意外的是，市場需求“出奇地好”。他介紹稱，由于其業(yè)務(wù)聚焦于省內(nèi)，因此投放廣告非常有效，“客戶在看到廣告后會來公司面談，看到公司實際環(huán)境后會比較放心”。 6月18日，根據(jù)一則報紙上的廣告信息，《棱鏡》實地來到一家名為“智投富登”的公司。 公司簡介顯示，其從事汽車抵押貸款、P2P業(yè)務(wù)以及股票配資業(yè)務(wù)。門前樹立的廣告招牌上寫著，“我出資，您炒股，賺了全歸您”，以及“操盤資金放大5倍，漲停就賺60%”。 一位劉姓經(jīng)理對《棱鏡》表示，目前其公司股票配資杠桿從1:1到1:5不等，對應(yīng)這些杠桿比，月利率依次為1.3%至1.7%。 這家公司出示給《棱鏡》的股票配資協(xié)議上顯示，智投富登作為配資的丙方（服務(wù)方），連接甲方（出借人）和乙方（借款人）。 配資協(xié)議上顯示的甲方名字：仝軍卓，即為智投富登的老板，出借的錢亦為公司的錢。 劉姓經(jīng)理解釋，之所以簽署三方協(xié)議，是為了繞過平臺不允許自建資金池的規(guī)定。 這樣的情況普遍存在。《棱鏡》調(diào)查了解到，在石家莊的多家配資公司，幾乎都采取了這種三方式配資協(xié)議，甲方（出資人）均為公司的實際控制人或其家屬。 在資金的來源上，多為自有資金。《棱鏡》了解到，這些資金的來源包括：公司的注冊資本金、同業(yè)拆借來的資金、P2P線上吸取來的資金，以及一些民間借貸資金。 包括徐權(quán)在內(nèi)的多位從業(yè)者告訴《棱鏡》，這些公司大多規(guī)模較小、此前靠民間借貸而發(fā)家。 在《棱鏡》的調(diào)查中，一些公司配資業(yè)務(wù)每月利率甚至達到2.5%，幾乎相當于高利貸的利率水平。 銀行與信托：資金背后的大佬 自有資金，只是場外配資江湖的配角。更龐大的體量集中在傘形信托上。 北京的多家股票配資公司均對《棱鏡》表示，配資資金多來源于傘形信托，再往上追溯，多是銀行的理財資金。 總部位于上海的一家信托公司從業(yè)者孫先生對《棱鏡》表示，傘形信托通常將一個通道下分設(shè)多個子單元，銀行認購其優(yōu)先級受益權(quán)，其他機構(gòu)認購其劣后級受益權(quán)。 孫先生解釋，通常的流程是：股票配資公司找到信托公司，由信托公司出面尋找銀行方面的優(yōu)先級，等待配資公司的劣后級進來后，就可以直接開展業(yè)務(wù)。 優(yōu)先級將大部分市場風險轉(zhuǎn)嫁給劣后級，獲取固定收益；劣后級承擔市場風險，獲得杠桿收益。 鑒于銀行資金來源穩(wěn)定，數(shù)量巨大，因此眾多股票配資平臺多通過此種方式合作，并與銀行和信托簽訂三方協(xié)議。財貓網(wǎng)COO高耀華對《棱鏡》如此描述合作過程。 在簽訂三方協(xié)議后，銀行的錢托管到信托，信托公司在券商處開戶，隨后接入股票配資平臺，后者再以HOMS等系統(tǒng)進行分倉管理和操作。 “就是資金的批發(fā)轉(zhuǎn)零售”，上述孫先生解釋，信托公司會將銀行的資金以年化率8%左右放給配資公司，配資公司再以月息1.3%-2.5%不等的利率零售給配資客，賺取其中的息差。 孫先生透露，其所在的信托公司從去年中開始做傘形信托業(yè)務(wù)，并在2014年底業(yè)務(wù)規(guī)模達到100多億元。隨著牛市向縱深發(fā)展，目前其規(guī)模已經(jīng)逼近500億。 根據(jù)其估算，目前通過傘形信托進入市場的資金大概在萬億左右，“去年年底時，大概是4000億元的規(guī)模”。 前述石家莊智投富登公司劉姓經(jīng)理對《棱鏡》表示，如果單靠自有資金，可能無法支撐今后的需求，因此目前他除了發(fā)展新客戶之外，每天最重要的事情便是接觸信托公司來找錢。 通過傘形信托進行配資的優(yōu)勢，在于三方協(xié)議一旦簽署，資金流問題基本解決。同時，孫先生表示，由于信托的監(jiān)管權(quán)力屬于銀監(jiān)會，因此即使證監(jiān)會對待場外配資態(tài)度嚴厲，但依然無礙業(yè)務(wù)的繼續(xù)進行。 《棱鏡》無法估算整個配資的規(guī)模。不過，根據(jù)多位信托行業(yè)從業(yè)人士測算，通過傘形信托入市的資金量大概在1萬億左右，再加上眾多小型配資公司的自有資金，整個市場的體量大概在1萬5千億元左右。 券商的煩惱：HOMS成幫兇 巨額的場外配資資金，在A股市場表現(xiàn)活躍。與此相對應(yīng)的是滬深兩市的兩融余額。除去少的幾乎可以忽略不計的融券余額，整個A股市場目前的融資余額為2.2萬億元。根據(jù)之前的測算，場外配資的體量已經(jīng)快接近整個券商行業(yè)的融資體量。 這也是目前困擾眾多券商的一大問題。自牛市啟動以來，兩融余額從3000多億元迅速翻滾，增長至目前的2.2萬億元。過快的增長也讓券商資本金捉襟見肘，這也使得眾多券商在過去一段時間里，不斷通過增發(fā)、IPO等方式為資本金“補血”。 不過，由于兩融業(yè)務(wù)的資金門檻為50萬元，同時股票開戶時長應(yīng)超過6個月，這也在一定程度上將一些股民拒之門外，有需求的股民只能轉(zhuǎn)向在場外配資。 事實上，場外配資出現(xiàn)的時間要早于券商兩融，多位從業(yè)者對《棱鏡》回憶，前者約在上一輪牛市即2007年時就有顯現(xiàn)，彼時主要的活躍區(qū)域在東南沿海等民間資本發(fā)達區(qū)域，而券商的兩融業(yè)務(wù)則在2010年才開始試點。 等到2014年，牛市催生了更多的場外配資公司成立。而與上一輪牛市不同的是，電子信息化產(chǎn)品開始凸顯出威力。其中的典型代表，當屬恒生電子推出的HOMS系統(tǒng)。 HOMS系統(tǒng)是恒生電子開發(fā)出來的一種投資工具，可以將證券賬戶下的資金進行分倉管理，獨立進行交易和結(jié)算，用戶在網(wǎng)上進行賬戶托管。作為投資工具，該系統(tǒng)大量應(yīng)用于券商、基金等金融機構(gòu)，但場外配資平臺亦可接入該系統(tǒng)，進行股票配資活動。 《棱鏡》了解到，HOMS系統(tǒng)早期為私募基金等機構(gòu)的專屬軟件。這些機構(gòu)在內(nèi)部考核時有一個剛需——如何辨別出兩個或一群基金經(jīng)理的業(yè)績，非賬戶下單功能于是應(yīng)運而生。 一位熟悉HOMS系統(tǒng)的業(yè)內(nèi)人士告訴《棱鏡》，這一功能實現(xiàn)了總賬戶下分出多個子賬戶，總賬戶對子賬戶動向一目了然，方便機構(gòu)考核下屬業(yè)績。 但這一功能很快被場外配資盯上，方便的分倉管理恰好迎合了場外配資的需求，軟件還可以實現(xiàn)對于倉位的監(jiān)控，以及設(shè)定好比例后，自動進行“警戒”和“平倉”。 HOMS系統(tǒng)很快被廣泛應(yīng)用于各家配資公司。多位從業(yè)人員也向《棱鏡》確認，恒生電子按照流量向配資公司收取手續(xù)費，收例大致維持在萬分之一左右。 一位場外配資公司高管對《棱鏡》表示，據(jù)其了解，僅僅通過恒生電子HOMS系統(tǒng)進入市場的配資資金就已達到7000億元。這也助推恒生電子在本輪牛市中連續(xù)上揚，從2014年牛市剛開啟時的30元/股，到今年最高飆漲至179.8元/股。 《棱鏡》了解到，目前市面上還有銘創(chuàng)、同花順等多家公司開發(fā)的資產(chǎn)管理系統(tǒng)，同樣可以提供與HOMS相同的功能，實現(xiàn)分倉管理和倉位控制，并接入券商系統(tǒng)進行交易。 配資攻防戰(zhàn)：沒拿禁令當真 對于場外配資，證監(jiān)會從4月即開始展開圍剿，措辭也一次比一次嚴厲。 自6月13日證監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》后，配資領(lǐng)域風聲鶴唳。一家總部位于中部省份的券商相關(guān)負責人對《棱鏡》透露，根據(jù)證監(jiān)會的要求，目前券商不得再新增接口，而對于存量接口，亦需要逐個清理。 這位負責人表示，存量接口是整個牛市積累下來的，如果清理步子邁得過大，勢必傷及股市，所以目前券商普遍采取的做法是：逐個通知客戶，在存量資金到期后，關(guān)閉其HOMS接口，并不再新簽協(xié)議。 但存量并非完全不去主動消化。一些小型券商，由于類似業(yè)務(wù)的體量有限，可以通過與客戶協(xié)商的方式，逐漸清理未到期的存量接口，但對部分大型券商來說，由于涉及的客戶眾多，短期內(nèi)無法自行解決，只能等待合同到期。 據(jù)《棱鏡》了解，總部在北京的一家大型券商，其服務(wù)的場外配資規(guī)模已超2000億元。 而眾多配資公司也意識到風險，降杠桿成為普遍選擇。多家有股票配資業(yè)務(wù)的P2P平臺告訴《棱鏡》，近期承壓于監(jiān)管層嚴厲態(tài)度，已經(jīng)采取包括降杠桿、停止新辦業(yè)務(wù)等方式，將資金撤離股市，降低風險。 恒生電子HOMS系統(tǒng)的口子也日趨縮窄。《棱鏡》拿到的多份線下配資公司借款協(xié)議中均顯示，不得買入S、ST、*ST、S*ST以及SST類股票，亦不得購買半年內(nèi)漲幅超過50%的股票，及成交量超過股票前5日成交量平均值70%的股票。同時，所有的配資公司也都嚴禁全倉一只股票。 與此同時，不同的配資公司還會做出不同的額外限制，《棱鏡》調(diào)查了解到，對于創(chuàng)業(yè)板的持倉比例，一些公司限制必須在總資產(chǎn)的25%以下，更有一些平臺直接通知，目前一段時間內(nèi)禁止買入任何創(chuàng)業(yè)板股票。 普降杠桿的同時，眾多股票配資公司并不愿意放棄原有的市場份額。 石家莊一家配資公司高管告訴《棱鏡》，即便目前監(jiān)管層態(tài)度嚴厲，但與其合作的券商的HOMS配資接口依然大門敞開，“只是（券商）不再新增HOMS接口，原來的還維持使用”。 這位高管表示，由于其中利潤較大，券商與配資公司都不愿放棄“肥肉”。 “上面一直說不讓搞，但我們下面從來沒當真過，業(yè)務(wù)也從來沒斷過。”他說道。 即便券商關(guān)閉所有數(shù)據(jù)接口，配資公司依然可以想出對策。 《棱鏡》了解到，目前在河北省的多家配資公司，均已繞過HOMS等系統(tǒng)，采取雇傭人工監(jiān)控配資賬戶的方式，繼續(xù)高杠桿從事配資業(yè)務(wù)，相應(yīng)地利率要更高。“這一周股市的大跌讓當?shù)卦S多股民看到抄底時機，前去咨詢配資業(yè)務(wù)的股民較以往反而更多。” 融海行金融的一位業(yè)務(wù)負責人對《棱鏡》表示。 就在證監(jiān)會6月13日發(fā)文重申態(tài)度時，上述高管依然談成了一筆幾百萬的配資業(yè)務(wù)。他表示，目前他唯一需要擔心的是，牛市還能持續(xù)多久。 對配資客來說，牛市就是峭壁邊緣的繩索，至于繩索材質(zhì)如何，他們并不關(guān)心。 (責任編輯：白雪松) |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
