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騰訊證券 龐克 A股市場(chǎng)似乎正迎來(lái)一個(gè)寒冷的半年末。

在承接上周滬指高達(dá)13%的周跌幅后，本周A股繼續(xù)下探，滬指周跌幅6.37%，周五下挫7.4%，更是創(chuàng)下年內(nèi)第二大單日跌幅。此外，滬深300股指期貨、中證500股指期貨各合約全線跌停，創(chuàng)業(yè)板跌8.91%，市場(chǎng)陷入一片恐慌之中。

“這簡(jiǎn)直是‘六月雪’啊，還有沒有解套的機(jī)會(huì)啊，”一位投資者向騰訊證券哭訴，“不是說現(xiàn)在是牛市嗎？”

上述話語(yǔ)恐怕代表了很多人的心聲，但市場(chǎng)顯然不會(huì)因?yàn)檎l(shuí)的愿望就走出“牛”或者“熊”的態(tài)勢(shì)。臨近半年末，“五窮六絕”的預(yù)言似乎正在驗(yàn)證，而七月股市是否回暖，更等待著市場(chǎng)本身的回答。

5000點(diǎn)——4000點(diǎn) A股“鐵了心”重走來(lái)時(shí)路

縱觀本周股市，四個(gè)交易日，兩日反彈，兩日下跌，但下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過反彈，以至于端午節(jié)后心情剛剛平復(fù)的股民再度遭遇“滑鐵盧”。

騰訊證券對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，從2015年6月12日滬指年內(nèi)最高點(diǎn)5178點(diǎn)開始，到6月26日收盤4192點(diǎn)，滬指已跌近千點(diǎn)，且沒有特別像樣的反彈。這意味著，滬指即使止跌反彈，也要重新走一遍4000點(diǎn)到5000點(diǎn)的歷程。而沒有反彈，也表明，此次A股下跌“斬釘截鐵”。

有券商人士表示，經(jīng)過本周四個(gè)交易日的震蕩，一個(gè)一致預(yù)期似乎開始建立，那就是市場(chǎng)調(diào)整或許不會(huì)很快結(jié)束，后市盤整還是創(chuàng)出新低，還有分歧。不過毫無(wú)疑問的是，抄底的人心已經(jīng)渙散。

無(wú)怪乎一位市場(chǎng)人士評(píng)論，這樣的跌勢(shì)，連“5·30”的歷史地位都可以后退一個(gè)名次了。

牛市根基未動(dòng)搖？或是“預(yù)期共振”下的謊言

深究本輪暴跌的原因，無(wú)外乎是短期性因素，包括前期漲幅較大，獲利盤較多、近期大量IPO凍結(jié)資金、年中銀行間資金流動(dòng)性趨緊、證監(jiān)會(huì)清理場(chǎng)外配資等，此外，部分杠桿資金降杠桿的推波助瀾，也似火上澆油加劇市場(chǎng)下跌。

比較耐人尋味的是，在上周13%的周跌幅后，本周初，券商、機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者，主流的聲音都只有一個(gè)：推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的基本邏輯還沒有發(fā)生根本變化，牛市仍然在途中。

但實(shí)際的情況是，周四周五市場(chǎng)的走勢(shì)給了所有人一記耳光。

“牛市走沒走完我不管，我不能讓到手的利潤(rùn)飛了，”一位投資者向騰訊證券表示，“市場(chǎng)不好的時(shí)候不參與，這是原則。”

這是一位已經(jīng)清倉(cāng)的投資者。不過，并不是所有人都能像他一樣。

歷史經(jīng)驗(yàn)證明，在市場(chǎng)滯漲和波動(dòng)的時(shí)候，絕大多數(shù)投資者會(huì)舍不得離場(chǎng)，他們尋找各種自我安慰。于是，“牛市尚未終結(jié)”的預(yù)期，就在此時(shí)形成了。這種心態(tài)直接影響了投資者的操作，形成一種“共振”，而往往此時(shí)市場(chǎng)還會(huì)慣性下跌。

“多頭不死，空頭不止，”上述投資者表示。

“神創(chuàng)板”：終于不擔(dān)心你追上主板指數(shù)了

值得注意的是，本周創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)更是令人吃驚。一直扮演“神創(chuàng)板”角色的創(chuàng)業(yè)板指本周跌幅近12%，自6月5日見頂4037.96點(diǎn)后一路向下，周五收盤更是跌破3000點(diǎn)，跌幅近30%，多數(shù)前期強(qiáng)勢(shì)股紛紛腰斬。以至于人們之前說“創(chuàng)業(yè)板能追上主板”的論斷成為笑話。

一個(gè)值得注意的事件是，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼26日表示，要通過發(fā)展多層次資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，在上海證券交易所設(shè)立戰(zhàn)略新興板，與創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)位發(fā)展。有分析稱，這對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說，將是一個(gè)十分重要的時(shí)節(jié)點(diǎn)，意味著那些沒有盈利，但主營(yíng)收入已經(jīng)開始呈現(xiàn)出規(guī)模式成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不用再遠(yuǎn)赴海外資本市場(chǎng)上市，直接可以在新興板上市交易。

既如此，未來(lái)新興板的彈性更強(qiáng)，成長(zhǎng)動(dòng)能將更為充沛，在這些要素上，新興板或?qū)��?yōu)于創(chuàng)業(yè)板，必然會(huì)吸引更多的資金關(guān)注。

因此在未來(lái)一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板將面臨著新的拋壓，不排除創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)價(jià)值回歸的可能性。

證監(jiān)會(huì)終回應(yīng)股市大跌：自發(fā)調(diào)整

與前幾次不表態(tài)相比，在26日的證監(jiān)會(huì)例行發(fā)布會(huì)上，發(fā)言人張曉軍表示，股市近期的大幅下跌，是市場(chǎng)前期過快上漲的自發(fā)調(diào)整，是市場(chǎng)自身運(yùn)行規(guī)律的結(jié)果，有流動(dòng)性波動(dòng)，投資去杠桿等因素疊加的原因。張曉軍同時(shí)指出，但是改革開放的紅利釋放，流動(dòng)性整體充裕和居民資產(chǎn)配置趨勢(shì)沒有改變，經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)沒有改變，大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的趨勢(shì)沒有改變。

這或許是一個(gè)積極的信號(hào)。

有分析稱，在暴跌之后，投資者更應(yīng)該表現(xiàn)出“貪婪”，5000點(diǎn)不穩(wěn)固的牛市邏輯，4000點(diǎn)附近肯定支撐強(qiáng)勁。

這一點(diǎn)，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文近期的講話可能最具代表性。在安信證券近日召開的中期投資策略會(huì)上，高善文表示，今年以來(lái)股市的驅(qū)動(dòng)更多轉(zhuǎn)向博弈特征，從博弈的角度看，今年年底前，貨幣緊縮風(fēng)險(xiǎn)非常小，籌碼供應(yīng)尚不會(huì)井噴，主題概念依然刺激股市上漲，牛市結(jié)束跡象不明顯。

而國(guó)泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師任澤平的話也給投資者指明了方向：隨著改革從方案準(zhǔn)備期進(jìn)入落地攻堅(jiān)期，市場(chǎng)對(duì)改革從充滿期待到開始檢驗(yàn)改革誠(chéng)意，市場(chǎng)需要在這次調(diào)整中確認(rèn)新邏輯，蓄積新力量，尋找新方向。