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中國人民銀行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，以進一步支持實體經濟發展，促進結構調整。（1）對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點。（2）對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點。（3）降低財務公司存款準備金率3個百分點，進一步鼓勵其發揮好提高企業資金運用效率的作用。 同時，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。 央行“雙降”對市場有何影響？騰訊證券特約業內專家為您解答： 楊國英：降息是為避免黑周一 知名財經評論員楊國英對騰訊證券表示，降息降準已是應對經濟探底的貨幣政策常態，但這個節點降息就是為了避免黑色星期一，結合周三取消存貸，在市場理性修復和恐慌情緒之下，估計短期效果不明顯。 曹衛東：融資盤爆倉警報暫消除 A股或報復性反彈 聯訊證券曹衛東對騰訊證券指出，央行定向降準，全面降息，力度，時間點選擇都超過市場的預期。央行出臺降息降準的目的，并不單純是刺激經濟，而主要是救處于極度恐慌的股市。預計股市融資盤大面積爆倉的危險警報暫時消除，短期股指有望展開報復性反彈。不過未來降杠桿還會繼續，資金面已經不如以往，再創新高的概率不大。 朱啟兵：降息強化國家牛市預期 民族證券宏觀策略分析師朱啟兵對騰訊證券表示，雖然降息的本意是引導利率下行，降低融資成本，但此時公布，實在不能讓人不聯想到央行短期托市。問題是，央行沒有托市的義務。如此做法，短期當然有利于市場穩定，但從中長期看，只會強化所謂“國家牛市”之類的預期，讓市場更瘋狂。 馬光遠：雙降防止周一崩盤 經濟學家馬光遠表示，降息降準是為了救股市。按照常規，在人民銀行通過其他貨幣工具提供流動性之后，政策不會立即降準降息，會等到7月中旬半年報公布之后。周六宣布緊急降息降準，原因只有一個，就是為了防止周一股市崩盤，向市場認錯。從時間看，應該是有關部門召開了緊急會議做出的緊急決定。 楊德龍：下周股市觸底反彈 南方基金首席策略分析師楊德龍點評，央行降息降準對股市是重大政策利好，體現了政府對股市的積極態度。近期股市出現大幅下跌，滬指兩周暴跌一千點，降息降準對股市是極大利好，可能會使下周股市觸底反彈，可以積極多做。 這輪調整是牛市中的正常調整，調整幅度在20%左右，牛市會更牢固，投資者會積極市場風格可能會轉向藍籌股，藍籌股表現可能會更好，建議關注券商，汽車，食品飲料，商貿零售，醫藥等板塊，這些板塊有一定的業績支撐，反彈起來會領漲市場。 齊魯策略：央行祭出大招 市場迎來及時雨 齊魯策略羅文波團隊點評，在當前時點，央行祭出降準和降息大招有利于在情緒面上穩定市場信心。當前市場最稀缺的是對市場繼續走牛的信心。同時我們強調，央行同時運用數量和價格工具，貨幣寬松邏輯并未出現改變，流動性寬松持續，場外資金仍然寬裕！我們維持前期觀點，市場急跌局面已然過去，接下來市場有望在藍籌股帶動下震蕩走強。風格方面我們建議逐漸轉換到藍籌板塊；行業配置方面建議關注受益于此次降準降息政策及估值水平相對較低的金融、地產板塊。主題方面繼續關注國企改革投資機會。 民生證券：A股暴跌倒逼寬松加速 雙降提振作用有限 央行為什么降準降息：1）降低社會融資成本，緩解地方債務置換、債務到期和季末資金面壓力，穩定短期利率，降低長端利率，維持寬松貨幣環境；2）定向降準+降息的工具選擇既有助于扶持新的經濟增長點，也有助于降低長端利率和實體融資成本，疏通貨幣政策到實體的傳導渠道，這和之前的貨幣寬松思路略有不同；3）嚴查杠桿之后股市投機風險受到抑制，掃除貨幣寬松障礙，而A股暴跌也在一定程度上倒逼寬松加速。4）對稱降息，而且沒有同時擴大利率上浮區間，有助于減少對銀行負債成本和利潤空間的沖擊，也減少對銀行放貸意愿的影響。 2、對經濟的作用？貨幣持續寬松助力經濟從失速走向企穩，二季度穩增長持續發力，下半年經濟將持平或略有回升，出現明顯下行和上行的可能性都不大。一是房地產在房貸利率大幅下行、房貸標準放松的支撐下出現局部企穩，但庫存依然高企，人口壓力也是長期趨勢，地產投資很難隨銷售反彈。二是地方政府加快尋找新的融資渠道，PPP和城鎮化基金在二季度明顯加速，下半年基建有望回升。三是人民幣匯率的升值壓力緩解，出口繼續下行的空間不大。 如何影響市場？短期來看，降杠桿引發的市場恐慌情緒已經形成，降準降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發大規模平倉的風險，監管層仍不可大意。而且如果降息降準再度引發市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監管層再度趨嚴，對市場不見得是好事。 長期來看，也不用過度悲觀。從周六這個降準降息時點的選擇來看，中央已經在有意識的進行危機應對，堅決避免大規模強制平倉引發系統性的金融風險，這有助于市場信心的恢復。歸根到底，市場的方向并沒有發生變化，只不過節奏放緩、波動加大，未來賺錢將越來越難。一方面，牛市的方向沒有變，因為基礎性因素沒有質變：房地產下行之下的居民資產重配、政府信用收縮之下的銀行資產重配、經濟下行之下的貨幣寬松。但另一方面，牛市的節奏會放緩，因為基礎性因素出現了一些量變：房地產局部已經逐步走出低谷，政府信用開始通過PPP和城鎮化基金等模式對沖債務約束，貨幣寬松的節奏也可能有所放緩，開始更多采用定向工具。此外，作為牛市催化劑的杠桿資金現在監管也更加嚴格，這些都會讓市場更加敏感。 國金證券李立峰：“定向降準+降息”雙組合，央媽及時表態有利于市場企穩 “定向降準+降息”雙組合同時打出，在歷史上的貨幣工具使用中較為少見，央行且在經濟略有企穩的背景下仍然不遺余力釋放流動性，整體上超市場預期； 解鈴終需系鈴人，“央媽”還是“親媽”！“央媽”的及時表態有利于市場的逐步企穩，這次市場自6月中旬以來的調整，最根本的原因在于6月份季節性的流動性緊張以及市場對貨幣政策放松力度的懷疑和擔心，擔憂流動性寬松存在邊際遞減的可能，但本周末央媽以實際行動證偽了這種猜測，當前市場上流動性寬裕的環境并未改變； 回顧2013年年中的市場大幅調整以及市場的逐步企穩，與當前環境十分類似。2013年6月中下旬市場對央行一直不“放水”采取了“用腳投票”，市場大幅調整，當央行在6月26日最終妥協，做了950億逆回購，投放流動性后，市場結束跌勢，逐步企穩； 在市場普遍擔心杠桿引發進一步踩踏的“敏感”時點，央行在這個時間點上選擇“定向降準+降息”雙組合，不排除透露出監管層對A股市場持有一種偏正面的態度，暴漲暴跌并不是監管層所希望看到的； “流動性寬裕、改革繼續、經濟軟著陸”的大環境并未出現根本性的變化，市場在經歷過高估值風險釋放后市場將逐步企穩，配置上，建議以成長與主題為主，如“國企改革、軍工”等。 滕泰：降息短期提振股市 長期牛市需藍籌股發力 A股是否會受此影響改變前期頹勢呢？萬博資產董事長、萬博經濟研究院院長滕泰對騰訊證券表示，降息短期提振股市，但是未來A股上漲動力將更多來自藍籌股發力，在藍籌股與中小創投資資金發生騰挪之前，大盤或難以重現此前牛市節奏。 滕泰認為，在貨幣政策持續寬松繼續加力的情況下，中國經濟有可能在三季度觸底、回穩。經歷連續七個季度的下滑，兩三年的調結構、促改革的財政政策，以及穩健的貨幣政策，三季度的時候有可能經濟觸底回穩。 實踐上來看，在2014年11月以來開始的降息降準本身就是一個亡羊補牢的政策，最佳的降息降準時間應該是在2013年下半年到2014年年初，如果目前央行在寬松的政策上猶豫，很可能會犯嚴重的錯誤。 滕泰判斷未來寬松貨幣政策還講持續加碼，現在經濟處于比較低迷的通貨緊縮、局部衰退的邊緣，“央行需要考慮的是降息降準力度多大的問題，而不是要不要降的問題”。 李大霄：雙降減緩A股大幅波動
英大證券首席經濟學家李大霄表示，央行降息降準，維持貨幣市場的寬松環境，利于降低企業融資成本，利于房地產市場的穩定，對經濟增長有重要的穩定作用。雖然降準的利好作用并不能夠對沖絕大部分股票絕對高估后的下行壓力，但是可以對市場大幅波動起到減緩作用。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
