央行雙降及時(shí)雨：激活7000億資金 A股或報(bào)復(fù)性反彈_中國規(guī)劃網(wǎng)—

A股兩周暴跌1000點(diǎn)之后，央媽周末放出了大招——定向降低存款準(zhǔn)備金率并下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率。

央行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，對“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、對“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)、降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)央行還決定，自2015年6月28日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，其中，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

超預(yù)期的雙降：央行對A股愛意濃濃

此次降息時(shí)點(diǎn)備受關(guān)注，除了六月底“錢荒”的老問題之外，A股暴跌無疑是一個(gè)誘因。

上周A股重挫，滬深股指分別創(chuàng)下超過7%和8%的跌幅。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則失守3000點(diǎn)整數(shù)位，以近9%的幅度創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。剔除ST個(gè)股和未股改股，兩市逾2000只個(gè)股跌停。

國金證券李立峰認(rèn)為，這次市場自6月中旬以來的調(diào)整，最根本的原因在于6月份季節(jié)性的流動(dòng)性緊張以及市場對貨幣政策放松力度的懷疑和擔(dān)心，擔(dān)憂流動(dòng)性寬松存在邊際遞減的可能。

而央行周末的行為讓這種陰霾稍有緩解。民生證券策略分析師李少君稱，“本輪降準(zhǔn)降息有對沖季節(jié)性波動(dòng)之意，但對市場的深愛暖意濃濃”。

“嚴(yán)查杠桿之后股市投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)受到抑制，掃除貨幣寬松障礙，而A股暴跌也在一定程度上倒逼寬松加速”，民生證券也指出。

但“定向降準(zhǔn)+降息”雙組合同時(shí)打出卻讓部分機(jī)構(gòu)表示意外。國金證券策略分析師李立峰指出，“雙降”在歷史上的貨幣工具使用中較為少見，央行且在經(jīng)濟(jì)略有企穩(wěn)的背景下仍然不遺余力釋放流動(dòng)性，整體上超市場預(yù)期。

而聯(lián)訊證券曹衛(wèi)東也持類似觀點(diǎn)，其認(rèn)為，央行定向降準(zhǔn)，全面降息，力度，時(shí)間點(diǎn)選擇都超過市場的預(yù)期。央行出臺降息降準(zhǔn)的目的，并不單純是刺激經(jīng)濟(jì)，而主要是救處于極度恐慌的股市。

“雙降”影響有多大：本次降準(zhǔn)釋放7000億資金量

海通證券指出，為年內(nèi)第三次降準(zhǔn)，初步計(jì)算本次降準(zhǔn)釋放資金總量約為7000億。

華泰證券羅毅也持類似觀點(diǎn)，其指出，定向降準(zhǔn)進(jìn)一步支持小微三農(nóng)，并將大行、股份行等以及財(cái)務(wù)公司都納入范圍，央媽此次保守估算可以釋放基礎(chǔ)貨幣1200億元以上，乘數(shù)效應(yīng)下放出總資金量空間可達(dá)6000-7000億元，“定向”力度不小。

民生證券則點(diǎn)評，一來，“雙降”有利降低社會(huì)融資成本，緩解地方債務(wù)置換、債務(wù)到期和季末資金面壓力，穩(wěn)定短期利率，降低長端利率，維持寬松貨幣環(huán)境；而定向降準(zhǔn)+降息的工具選擇既有助于扶持新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，也有助于降低長端利率和實(shí)體融資成本，疏通貨幣政策到實(shí)體的傳導(dǎo)渠道，這和之前的貨幣寬松思路略有不同；同時(shí)，對稱降息，而且沒有同時(shí)擴(kuò)大利率上浮區(qū)間，有助于減少對銀行負(fù)債成本和利潤空間的沖擊，也減少對銀行放貸意愿的影響。

A股影響幾何？融資盤爆倉危機(jī)解決 黑周一可免

而這突如其來的“雙降”對于A股而言無疑是重大利好。

知名財(cái)經(jīng)評論員楊國英對騰訊證券表示，降息降準(zhǔn)已是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)探底的貨幣政策常態(tài)，但這個(gè)節(jié)點(diǎn)降息就是為了避免黑色星期一。

而聯(lián)訊證券曹衛(wèi)東也指出，預(yù)計(jì)股市融資盤大面積爆倉的危險(xiǎn)警報(bào)暫時(shí)消除，短期股指有望展開報(bào)復(fù)性反彈。

興業(yè)證券也持類似觀點(diǎn)，其認(rèn)為，“多殺多、融資盤杠桿強(qiáng)平”的負(fù)面循環(huán)有望緩解，至少止贏盤暫時(shí)穩(wěn)一下；同時(shí)立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市場恐慌之后都會(huì)出現(xiàn)反彈。

而國金證券李立峰則試圖用歷史數(shù)據(jù)來證明，其指出，“回顧2013年年中的市場大幅調(diào)整以及市場的逐步企穩(wěn)，與當(dāng)前環(huán)境十分類似。2013年6月中下旬市場對央行一直不“放水”采取了“用腳投票”，市場大幅調(diào)整，當(dāng)央行在6月26日最終妥協(xié)，做了950億逆回購，投放流動(dòng)性后，市場結(jié)束跌勢，逐步企穩(wěn)。”

“國家牛市”預(yù)期再來？A股創(chuàng)新高難度加大

驚喜歸驚喜，但此輪央行的再度放水引發(fā)投資者對A股“瘋牛”再度來襲的擔(dān)憂。

民族證券宏觀分析師朱啟兵認(rèn)為，從中長期看，央行托市只會(huì)強(qiáng)化所謂“國家牛市”之類的預(yù)期，讓市場更瘋狂。對于流動(dòng)性，朱啟兵表示，更多是心理影響，現(xiàn)在本來就不缺流動(dòng)性。

而民生證券宏觀研究院朱振鑫也指出，短期來看，降杠桿引發(fā)的市場恐慌情緒已經(jīng)形成，降準(zhǔn)降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發(fā)大規(guī)模平倉的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層仍不可大意。而且如果降息降準(zhǔn)再度引發(fā)市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監(jiān)管層再度趨嚴(yán)，對市場不見得是好事。

不過爭議歸爭議，市場對后市的一致預(yù)期是，下半年參與A股的難度加大。聯(lián)訊證券曹衛(wèi)東指出，不過未來降杠桿還會(huì)繼續(xù)，資金面已經(jīng)不如以往，再創(chuàng)新高的概率不大。

而民生證券也認(rèn)為，市場的方向并沒有發(fā)生變化，只不過節(jié)奏放緩、波動(dòng)加大，未來賺錢將越來越難。

興業(yè)證券則指，暴跌結(jié)束并不意味立刻重新進(jìn)入到“瘋牛”暴漲階段，“大尖頂”調(diào)整之后，較長一段時(shí)間的市場將呈現(xiàn)指數(shù)箱體震蕩而個(gè)股行情分化。

未來A股上漲靠什么？萬博資產(chǎn)董事長、萬博經(jīng)濟(jì)研究院院長滕泰對騰訊證券表示，未來A股上漲動(dòng)力將更多來自藍(lán)籌股發(fā)力，在藍(lán)籌股與中小創(chuàng)投資資金發(fā)生騰挪之前，大盤或難以重現(xiàn)此前牛市節(jié)奏。

而銀河證券首席策略分析師孫建波接受媒體采訪時(shí)則表示，本輪發(fā)布的定向降準(zhǔn)和降息之后，不管下周是不是反彈都趕緊走人，切勿戀戰(zhàn)。

未來布局什么？更多組合拳可期 軍工股受關(guān)注

就短期而言，此次“雙降”的大贏家無疑是銀行、地產(chǎn)股。首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝指出，城商行和券商板塊將獲得更多的支撐，中小板和創(chuàng)業(yè)板因?yàn)榍捌诘^大，反彈力度也會(huì)比較強(qiáng)。

華泰證券羅毅指出，降息降準(zhǔn)利于提振市場士氣，降息將擴(kuò)大保險(xiǎn)產(chǎn)品與理財(cái)產(chǎn)品的競爭力，保險(xiǎn)投資受益，繼續(xù)享受戴維斯雙擊。同時(shí)，降息還利于激活交易量和降低券商融資成本，利好經(jīng)紀(jì)兩融業(yè)務(wù)。券商處于向上發(fā)展周期中，性價(jià)比好。

而下半年可以布局什么？在一眾專家的分析中，此次雙降為股市恢復(fù)信心之旅，而下半年更多組合拳可期。

民生證券李少君指，本輪股市的調(diào)理需要一系列組合拳，多政策聯(lián)合發(fā)力促資本市場穩(wěn)定。其預(yù)計(jì)未來去杠桿的力度或更趨于柔化。“市場近期大幅調(diào)整后，場內(nèi)融資盤已經(jīng)出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)下場外配資也由無增量轉(zhuǎn)為減存量。中期大盤震蕩調(diào)整過程中，杠桿資金程式化平倉將很容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此未來或更注重對杠桿資金的化解力度和節(jié)奏”。

具體到板塊而言，軍工、國企改革成為一致預(yù)期。

民生證券認(rèn)為，從市場運(yùn)行的結(jié)構(gòu)上，此前由成長領(lǐng)漲的前期情形將逐漸趨向均衡，低估值如金融食品飲料等，及具有國企改革預(yù)期藍(lán)籌將有較好表現(xiàn)，“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、軍工、環(huán)保等板塊仍將獲得市場關(guān)注。

國金證券則指出，認(rèn)為“流動(dòng)性寬裕、改革繼續(xù)、經(jīng)濟(jì)軟著陸”的大環(huán)境并未出現(xiàn)根本性的變化，市場在經(jīng)歷過高估值風(fēng)險(xiǎn)釋放后市場將逐步企穩(wěn)，配置上，建議以成長與主題為主，如“國企改革、軍工”等。

　　(責(zé)任編輯：白雪松)