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A股兩周暴跌1000點之后，央媽周末放出了大招——定向降低存款準備金率并下調貸款和存款基準利率。 央行決定，自2015年6月28日起有針對性地對金融機構實施定向降準，對“三農”貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行降低存款準備金率0.5個百分點、對“三農”或小微企業貸款達到定向降準標準的國有大型商業銀行、股份制商業銀行、外資銀行降低存款準備金率0.5個百分點、降低財務公司存款準備金率3個百分點。 同時央行還決定，自2015年6月28日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。 超預期的雙降：央行對A股愛意濃濃 此次降息時點備受關注，除了六月底“錢荒”的老問題之外，A股暴跌無疑是一個誘因。 上周A股重挫，滬深股指分別創下超過7%和8%的跌幅。創業板指數則失守3000點整數位，以近9%的幅度創下歷史最大單日跌幅。剔除ST個股和未股改股，兩市逾2000只個股跌停。 國金證券李立峰認為，這次市場自6月中旬以來的調整，最根本的原因在于6月份季節性的流動性緊張以及市場對貨幣政策放松力度的懷疑和擔心，擔憂流動性寬松存在邊際遞減的可能。 而央行周末的行為讓這種陰霾稍有緩解。民生證券策略分析師李少君稱，“本輪降準降息有對沖季節性波動之意，但對市場的深愛暖意濃濃”。 “嚴查杠桿之后股市投機風險受到抑制，掃除貨幣寬松障礙，而A股暴跌也在一定程度上倒逼寬松加速”，民生證券也指出。 但“定向降準+降息”雙組合同時打出卻讓部分機構表示意外。國金證券策略分析師李立峰指出，“雙降”在歷史上的貨幣工具使用中較為少見，央行且在經濟略有企穩的背景下仍然不遺余力釋放流動性，整體上超市場預期。 而聯訊證券曹衛東也持類似觀點，其認為，央行定向降準，全面降息，力度，時間點選擇都超過市場的預期。央行出臺降息降準的目的，并不單純是刺激經濟，而主要是救處于極度恐慌的股市。 “雙降”影響有多大：本次降準釋放7000億資金量 海通證券指出，為年內第三次降準，初步計算本次降準釋放資金總量約為7000億。 華泰證券羅毅也持類似觀點，其指出，定向降準進一步支持小微三農，并將大行、股份行等以及財務公司都納入范圍，央媽此次保守估算可以釋放基礎貨幣1200億元以上，乘數效應下放出總資金量空間可達6000-7000億元，“定向”力度不小。 民生證券則點評，一來，“雙降”有利降低社會融資成本，緩解地方債務置換、債務到期和季末資金面壓力，穩定短期利率，降低長端利率，維持寬松貨幣環境；而定向降準+降息的工具選擇既有助于扶持新的經濟增長點，也有助于降低長端利率和實體融資成本，疏通貨幣政策到實體的傳導渠道，這和之前的貨幣寬松思路略有不同；同時，對稱降息，而且沒有同時擴大利率上浮區間，有助于減少對銀行負債成本和利潤空間的沖擊，也減少對銀行放貸意愿的影響。 A股影響幾何？融資盤爆倉危機解決 黑周一可免 而這突如其來的“雙降”對于A股而言無疑是重大利好。 知名財經評論員楊國英對騰訊證券表示，降息降準已是應對經濟探底的貨幣政策常態，但這個節點降息就是為了避免黑色星期一。 而聯訊證券曹衛東也指出，預計股市融資盤大面積爆倉的危險警報暫時消除，短期股指有望展開報復性反彈。 興業證券也持類似觀點，其認為，“多殺多、融資盤杠桿強平”的負面循環有望緩解，至少止贏盤暫時穩一下；同時立足于短期博弈角度，每次急跌暴跌市場恐慌之后都會出現反彈。 而國金證券李立峰則試圖用歷史數據來證明，其指出，“回顧2013年年中的市場大幅調整以及市場的逐步企穩，與當前環境十分類似。2013年6月中下旬市場對央行一直不“放水”采取了“用腳投票”，市場大幅調整，當央行在6月26日最終妥協，做了950億逆回購，投放流動性后，市場結束跌勢，逐步企穩。” “國家牛市”預期再來？A股創新高難度加大 驚喜歸驚喜，但此輪央行的再度放水引發投資者對A股“瘋牛”再度來襲的擔憂。 民族證券宏觀分析師朱啟兵認為，從中長期看，央行托市只會強化所謂“國家牛市”之類的預期，讓市場更瘋狂。對于流動性，朱啟兵表示，更多是心理影響，現在本來就不缺流動性。 而民生證券宏觀研究院朱振鑫也指出，短期來看，降杠桿引發的市場恐慌情緒已經形成，降準降息的提振作用有限，稍有不慎仍有可能引發大規模平倉的風險，監管層仍不可大意。而且如果降息降準再度引發市場資金尤其是杠桿資金的非理性追捧，反而可能使監管層再度趨嚴，對市場不見得是好事。 不過爭議歸爭議，市場對后市的一致預期是，下半年參與A股的難度加大。聯訊證券曹衛東指出，不過未來降杠桿還會繼續，資金面已經不如以往，再創新高的概率不大。 而民生證券也認為，市場的方向并沒有發生變化，只不過節奏放緩、波動加大，未來賺錢將越來越難。 興業證券則指，暴跌結束并不意味立刻重新進入到“瘋牛”暴漲階段，“大尖頂”調整之后，較長一段時間的市場將呈現指數箱體震蕩而個股行情分化。 未來A股上漲靠什么？萬博資產董事長、萬博經濟研究院院長滕泰對騰訊證券表示，未來A股上漲動力將更多來自藍籌股發力，在藍籌股與中小創投資資金發生騰挪之前，大盤或難以重現此前牛市節奏。 而銀河證券首席策略分析師孫建波接受媒體采訪時則表示，本輪發布的定向降準和降息之后，不管下周是不是反彈都趕緊走人，切勿戀戰。 未來布局什么？更多組合拳可期 軍工股受關注 就短期而言，此次“雙降”的大贏家無疑是銀行、地產股。首創證券研發部總經理王劍輝指出，城商行和券商板塊將獲得更多的支撐，中小板和創業板因為前期跌幅較大，反彈力度也會比較強。 華泰證券羅毅指出，降息降準利于提振市場士氣，降息將擴大保險產品與理財產品的競爭力，保險投資受益，繼續享受戴維斯雙擊。同時，降息還利于激活交易量和降低券商融資成本，利好經紀兩融業務。券商處于向上發展周期中，性價比好。 而下半年可以布局什么？在一眾專家的分析中，此次雙降為股市恢復信心之旅，而下半年更多組合拳可期。 民生證券李少君指，本輪股市的調理需要一系列組合拳，多政策聯合發力促資本市場穩定。其預計未來去杠桿的力度或更趨于柔化。“市場近期大幅調整后，場內融資盤已經出現階段性拐點，強制平倉風險下場外配資也由無增量轉為減存量。中期大盤震蕩調整過程中，杠桿資金程式化平倉將很容易引發系統性風險。因此未來或更注重對杠桿資金的化解力度和節奏”。 具體到板塊而言，軍工、國企改革成為一致預期。 民生證券認為，從市場運行的結構上，此前由成長領漲的前期情形將逐漸趨向均衡，低估值如金融食品飲料等，及具有國企改革預期藍籌將有較好表現，“中國制造2025”、“互聯網+”、軍工、環保等板塊仍將獲得市場關注。
國金證券則指出，認為“流動性寬裕、改革繼續、經濟軟著陸”的大環境并未出現根本性的變化，市場在經歷過高估值風險釋放后市場將逐步企穩，配置上，建議以成長與主題為主，如“國企改革、軍工”等。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
