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騰訊財經訊（劉鵬、鄔川） 劫后余生，這種感覺總會令人終生難忘。 過去48小時，投資者曾經歷了心如死灰般的絕望，但央行突發而至的降息降準，又重新點燃了人們內心的希望。 冰與火之間巨大反轉的緣由，被聚焦在兩個人身上，他們都和過去兩天備受關注的陸家嘴論壇有關。作為冰與火的旗幟，兩人的輿論評價也出現天壤之別，臨時缺席的央行行長周小川被捧上云端，發表主旨演講的證監會主席肖鋼被打入泥潭。 群情激憤之下，市場大跌的真實原因，已無人關心。 多家私募基金對騰訊財經感嘆，市場命懸一線之際，央行遠超預期的貨幣政策，將牛市從峭壁邊緣生生救起。 牛市趨勢再次得到確認，之前空倉或輕倉的基金，又重拾市場參與意愿，唯一令他們擔憂的是，先前爆倉的配資盤，仍有被強制平倉的風險。在6月26日，股市大面積跌停的情況下，平倉行為只是被動中止。 對機構投資者來說，究竟有多少人愿意補充配資賬戶保證金、周一的平倉壓力有多大，均尚難預測，因此周一很可能成為多空博弈的關鍵一戰。 對多方主力機構來說，還有一個好消息，一些尚有余力者，已經著手重新配資，準備抄底。但對救市者來說，救市的意義可能從這一刻開始，已經打了折扣。 證監會主席的尷尬 陸家嘴論壇開幕前一周，原定參會的周小川，因有其他任務，宣告缺席。重頭嘉賓告假，沒有減少人們對論壇的關注，至少這一屆論壇的輪值主席肖鋼不會缺席。 過去兩周股市波動劇烈，多空博弈互有勝負，散戶和機構都希望肖鋼的發言能給市場些許啟示。 6月26日，在當周最后一個交易日，陸家嘴論壇正式開幕，肖鋼致辭并做主旨演講。參會者對肖鋼的發言抱有極高期待，早早趕赴會場，9點開始的論壇，8點半已經座無虛席。 上午9點，肖鋼開始致辭，幾乎沒有任何一人能夠想到，這一天會成為中國股市的“大災難日”。 致辭帶來點市場信息并不多，9點半開盤，滬指低開近3%，此時肖鋼的主旨演講已經開始，他并提出資本市場應該支持技術創新企業的發展，上交所未來推出的戰略新興產業板，將與創業板錯位發展。 此時創業板的下跌趨勢已經令人咋舌。 股市的慘狀令論壇上的氣氛變得微妙，一位在現場參加開幕式的媒體記者在其微信朋友圈中說道，“低下頭看股票行情軟件，抬起頭聽肖主席演講，這絕對是人生一大體驗。” 肖鋼在退場時遭遇眾多記者們的瘋狂堵截，跑在前面的記者大聲問道：“股市是否還處于牛市階段，能不能漲到8000點？”圍觀的人群中一陣大笑，肖鋼并未作答，只是面帶微笑，匆匆離場。 暴跌帶來的不安猶如上海持續的陰雨，不僅飄落在戶外，還灑滿整個會場每個角落。 此后，“股市跌的這么慘，很不容易，大家辛苦了。”“股市跌成這樣，大家還坐無虛席，首先讓我對各位參會者表示崇高的敬意。” 類似開場白幾乎成為發言嘉賓的標配。 大跌之際，有人趁機做起“廣告”。在6月26日下午舉行的一場平行論壇上，海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷(微博)表示，中國股市是典型的散戶市場，今后十年中國將有更多散戶會發現，自己在理財方面有很大不足，需要專業機構的幫助，這給財富管理提供了巨大的市場。 股市的慘狀令論壇上的氣氛變得微妙，論壇嘉賓們在高談闊論匯率利率市場化、注冊制改革、保險業的創新，但臺下的聽眾們不停打開手機，皺起眉頭盯著股票行情軟件。不出意料，幾乎每一只手機屏幕上，呈現的都是一片“股市草原”。 這一天，滬指一舉擊穿4200點關口，跌幅高達7.40%，盤中跌幅一度超過8%。創業板一度跌逾9%，收盤時跌幅為8.91%。兩市超2000只股票跌停。 雖然肖鋼沒有點評近期對股市，但證監會的例行通氣會彌補了這種遺憾。在6月26日下午16點，證監會發言人在通氣會上表示，股市前期過快上漲，下跌是市場的自發性調整。市場流動性充裕，經濟向好趨勢沒有改變。 但種種跡象表明，此刻的“牛市”已經岌岌可危，因為在論壇主辦地一公里范圍內、高聳入云的樓宇里，已經激起驚濤駭浪。 會場外的瘋狂踩踏 上海陸家嘴環路，是中國金融機構聚集之地，大量券商、保險、基金公司匯聚于此。罕見的股市大跌，讓所有的金融從業者都亂了手腳。 對基金公司來說，最大的難題是，市場下跌時遭遇巨額贖回。無論是個人投資者，還是機構投資，在近兩個交易日的時間里，都選擇里獲利了結，落袋為安。 而基金要應對短期贖回，只能去出售流動性尚佳藍籌股，這一行為不僅打亂基金經理的投資周期部署，股價的快速下跌也會造成其他投資者的損失。 傾覆、踩踏成了6月26日市場的主旋律。 上海一家基金公司在遭受巨額贖回的情況下，基金甚至瀕臨清盤線。這只是6月26日大跌的一個縮影，不僅上海的金融機構，其他區域的金融機構也不能幸免。 “因為私募基金追求絕對收益，會比公募賣得會更干脆。” 過去一周，寶慈資產的投資總監陳瑛減持了超5成的倉位，現在只有一、兩成倉位。“如果周末沒有重大利好，下周肯定還會跌。”她認為，政策風向突然轉換，使得市場情緒迅速低落。只有配資盤“殺完”，市場才會迎來真正的反彈。 而配資盤此時也迎來了最后的癲狂。 “我剛剛去了一趟華潤信托，整個辦公室都忙瘋了，全在打電話通知客戶杠桿賬戶已爆倉，要求補倉，不補倉周一繼續強平。”6月26日，一位前往信托公司辦理業務的人士對騰訊財經描述其目睹到的慘狀。 配資客集體爆倉地情景再現。6月26日，騰訊財經從多家線下配資公司了解到，本周滬指持續下跌，讓更多配資客觸及設定的警戒線與平倉線。 一家北京的線下配資公司負責人對騰訊財經表示，在5、6月份開始配資的客戶，近兩周內紛紛觸及警戒線，“一些客戶補了保證金，目前來看距離警戒線還有些距離，有一些沒有補的，6月26日基本都被強平了”。 自本輪牛市啟動以來，場外配資作為重要的參與資金，或已達到萬億規模。驚人的資金量使得市場暴漲暴跌情形頻繁發生。 由于監管的介入，在過去兩個月券商不再新增配資接口，而對于存量接口，亦需要逐個清理。配資公司也對配資客交易標的進行限制，對于創業板的持倉比例，一些公司限制必須在總資產的25%以下，更有一些平臺直接通知，目前一段時間內禁止買入任何創業板股票。 杠桿資金撤離的同時，流動性趨緊進一步導致A股“錢荒”。 進入6月，各機構逐漸預期央行的貨幣政策轉向，加重了市場的擔憂情緒。同時，IPO企業數量的增多和證監會放行頻率的加快，則進一步加深了A股的資金抽血效應。 近期多只基金公告，宣布延長募集期，與前不久基金提前結束募集、僅募集一日、首募規模破百億等現象形成鮮明對比，新增入市資金的謹慎，也令市場感到不安。 摩根士丹利結合新股供給、經濟放緩、高估值和高融資余額四大因素，認為牛市或已經見頂。 市場情緒從樂觀逐漸走向悲觀。這也在股票配資公司得到一定程度的驗證。 上述配資公司負責人對騰訊財經表示，6月26日對客戶執行強行平倉指令時，由于一些股票已經跌停，強行平倉亦無法賣出，掛單賣出的指令或將導致下周滬指繼續下探。 所有人都明白，周一是決定股市命運之時，只有重大利好能夠力挽狂瀾。6月27日深夜，上海一家新晉私募基金公司幾近凌晨仍未下班，預判政策走向，為周一提前作好準備，也將決定他們未來相當長一段時間的職業命運。 驚天逆轉后的反思 6月27日，星期六，上海陰雨，股市休市。 陸家嘴論壇氣氛壓抑，肖鋼成為大跌替罪羊，投資者將他編入各種橋段，在社交網絡上傳播，以解心頭之恨。 港交所總裁李小加開始為肖鋼打抱不平。他在陸家嘴論壇上說道，股市暴跌之后，網上段子各種各樣：肖鋼下班被人家追打、肖鋼被問責。“但你股票漲的時候怎么不給他一點獎金？” 李小加提醒場下不安的聽眾們，“下周一很關鍵，是一個冷靜日”。他告誡在場聽眾：別瞎跑。如果大家都跑，誰都跑不出去，冷靜下來大家都可以騎上牛。如果驚慌了，就一定引來熊。 這一告誡所起的作用并不大，6月27日的論壇上，包括證監會國際合作部主任祁斌、上交所總經理黃紅元、中金所董事長張慎峰等多位應邀嘉賓，并未如約露面，這些市場監管者的缺席，讓本就恐慌的市場需求，又增加了一層不確定性。 承壓于去杠桿加速、流動性趨緊等因素，A股陷入動蕩期。牛市是否已經結束？這一問題懸在每個論壇參與者心中。 即便股市大跌，銀監會仍傳遞出清除場外配資的決心。6月27日，銀監會消費者保護局局長鄧志毅對騰訊財經表示，目前銀監會正在調查信托配資存在的問題，北京和上海兩地銀監局在兩周前即開始摸底傘形信托。“總體來說，我們國家證券保險是嚴格禁分業監管和分業經營，銀行的錢是不能隨便流入股市，要有嚴格的防火墻和制度安排。在這種情況下，作為一個規范，有利于銀行和證券長期發展業務的話，還是按規矩比較好。” 6月27日16點，陸家嘴論壇接近尾聲，參會者仍沒有聽到任何利好消息。但當天凌晨，一篇在微信朋友圈流傳的文章，似乎被忽視了，在一片“央行貨幣政策收緊”的市場預期下，人們沒有意識到這篇文章到價值。 6月27日早，瑞穗證劵亞洲公司董事總經理，首席經濟學家沈建光，通過微信公眾號發文，他認為現在已經到了降準減息到最佳時機，降準降息如果被延誤，市場悲觀情緒惡化，形成更多的融資盤爆倉，如果任其風險暴露，將有連鎖反映，其后政策再出手防止金融動蕩的難度就會加大。 17點，臨時缺席陸家嘴論壇的央行主席周小川，最終以“天使”的姿態出現。央行宣布自6月28日起，降準降息。 “絕對是重大利好，對二級市場來說，至少下周肯定會企穩反彈。”陳瑛認為，此次降息降準不同于以往，主要是遠遠超出市場預期。“如果市場有預期的話，市場也不至于跌成這樣。 “下周一肯定高開，不排除創業板借著高開出貨。”對于降息降準之后的大盤和板塊機會，陳瑛認為接下來可能是業績行情，尤其是中報和預報業績向好的。 “如果再不出政策的話，A股將會進入三到四個月的觀察期。”陳瑛認為此時降息降準及時阻止了觀察期的提前到來。 “這種雙降歷史上非常罕見，這對市場傳遞的信號很明顯，如果投資者沒有信心，那市場就要崩潰。”龍贏富澤總經理童第軼(微博)向騰訊財經表示。 籠罩了整個會場兩天之久的陰霾一掃而光。無論是陸家嘴論壇的參會者，還是所有的市場參與者，在48小時內，經歷了一場驚魂過山車。
但股市的暴跌緣于人性的貪婪，如何讓投資者敬畏市場，而不是每一次都等待央媽拯救，是留給肖鋼和周小川的新課題。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
