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騰訊“證券研究院”特約 杜先杰 香港杜克資本投資總監(jiān) 隨著A股繼續(xù)下探，近期“期指”取代“融資盤(pán)”成為市場(chǎng)關(guān)注的對(duì)象。 這一言論源自于近期股指期貨的大幅下跌，周三期指尾盤(pán)大跳水，中證500期指全部跌停，滬深300期指大跌7.36%，上證50期指跌5.32%；本周四滬深300期指主力合約IF1507跌2%，中證500期指主力合約IC1507跌逾3%。 這一輪由中證500期指帶頭引發(fā)的指數(shù)下跌，確實(shí)引發(fā)了市場(chǎng)恐慌，而誰(shuí)導(dǎo)演了期指的跳水也成為近期的關(guān)注點(diǎn)。市場(chǎng)關(guān)于此傳言不斷，比如外資利空股指做空A股等，不過(guò)目前來(lái)看，這些揣測(cè)缺乏有力而客觀的證據(jù)。 一來(lái)，外資做空A股的可能性基本可以排除。目前在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融體制下，國(guó)際資本想進(jìn)入中國(guó)股市，無(wú)非通過(guò)QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）、滬港通及本地市場(chǎng)發(fā)行的A股ETF幾種渠道，目前QFII和RQFII的總額度一共才不到7000億人民幣，但如果想進(jìn)入目前70萬(wàn)億市值的A股采取做空行動(dòng)，需要龐大的資金流入，而以目前的體量以及席位，做空的行為很難不被察覺(jué)。 如果仔細(xì)分析近期三大股指期貨的走勢(shì)，其實(shí)是有玄機(jī)的。 目前主要下跌的三大主力品種包括滬深300(IF)，上證50(IH)與中證500(IC)，其中，中證500(IC)主要代表中小盤(pán)，流動(dòng)性相對(duì)滬深300(IF)和上證50(IH)較差。 而大家都知道，A股此輪暴跌起因仍在于融資盤(pán)，監(jiān)管層對(duì)兩融、場(chǎng)外配資、傘型信托等杠桿的查處，引發(fā)資金憂慮，而從此前的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，這些融資盤(pán)基本集中在中小創(chuàng)等上市公司。因此，當(dāng)他們的動(dòng)能累積到一定程度，其實(shí)是危險(xiǎn)信號(hào)。 所有的資本都是逐利的。當(dāng)杠桿資金集中涌入某只股票，一旦集中出逃，資金流動(dòng)性會(huì)瞬間消失。因此如果出發(fā)臨界點(diǎn)，部分敏銳的資金或許提前發(fā)覺(jué)沽空機(jī)會(huì)，而另一種可能性是，作為現(xiàn)貨主力本身，由于股票市場(chǎng)有跌停板的機(jī)制，因此部分資金可能無(wú)法從股票里出逃，必然用從股指期貨做對(duì)沖，這也就是為何這中證500(IC)成為本輪做空的主力。 而從這一點(diǎn)上，更可以證明，此輪做空股指以內(nèi)資為主，并未陰謀論，而根源在于市場(chǎng)本身。 不過(guò)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)在采取行動(dòng)，證監(jiān)會(huì)昨晚回應(yīng)期指惡意做空，稱將嚴(yán)查涉嫌市場(chǎng)操縱行為，不過(guò)目前來(lái)看，要擊敗IC空頭，要靠真金白銀的籌碼。
從歷史來(lái)看，中國(guó)歷史上唯一一次官方抗擊空軍是1998年香港動(dòng)用1180億港幣，或者七分之一外匯儲(chǔ)備，入市同時(shí)掃貨藍(lán)籌和期指，當(dāng)年耗時(shí)約10個(gè)交易日，空軍平倉(cāng)離場(chǎng)，而期間外匯基金收益率達(dá)24%，空頭回吐部分利潤(rùn)后獲利仍有雙位數(shù)，而市場(chǎng)一年內(nèi)再次創(chuàng)出新高，到那時(shí)才是真正的危險(xiǎn)降臨。 |
一場(chǎng)“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
