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大悲大喜，大起大落，過(guò)去一個(gè)月的A股市場(chǎng)，八個(gè)字其實(shí)不足以完全概括。

與此前三周持續(xù)暴跌相比，上周A股上演的是情節(jié)跌宕的反轉(zhuǎn)劇，前三天凄風(fēng)苦雨，后兩天皆大歡喜。

反轉(zhuǎn)劇后是“導(dǎo)演”和“觀(guān)眾”們的忙碌身影。6月27日為起點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、央行、國(guó)資委輪番對(duì)股市出招，機(jī)構(gòu)們忙著連夜加班籌資響應(yīng)入市、上市公司們擔(dān)憂(yōu)暴跌衍生風(fēng)險(xiǎn)忙著尋找停牌復(fù)牌的理由、部分董監(jiān)高們則試探性的增持一兩手股票表表護(hù)盤(pán)決心……

但投資者們是健忘的，在A股連續(xù)兩日千股漲停之后，配資公司“重出江湖”、唱多聲音再起，不過(guò)喧囂過(guò)后時(shí)候會(huì)一地雞毛？一系列非常規(guī)的戰(zhàn)術(shù)會(huì)否引發(fā)反噬，入市之前，這都是值得思考的問(wèn)題。

向死而生 A股大悲三周半千股腰斬

“能親歷這樣的市場(chǎng)，總算是不枉作為投資人”，香港一位投資總監(jiān)曾經(jīng)這樣對(duì)騰訊證券表示。

6月中旬至7月初，市場(chǎng)走出一曲讓投資者心碎的“桃花扇”——“金陵玉樹(shù)鶯聲曉，秦淮水榭花開(kāi)早，誰(shuí)知道容易冰消！眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”。

6月15日至6月19日，A股暴跌伊始，周K線(xiàn)連續(xù)兩周收陰，市場(chǎng)將其解讀為A股前期暴漲的自發(fā)性調(diào)整，而6月26日證監(jiān)會(huì)的新聞發(fā)布會(huì)上也表示了這一觀(guān)點(diǎn)，但隨后開(kāi)始的一周，A股跌幅迅速擴(kuò)大。

騰訊證券根據(jù)同花順IFIND數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從6月15日到7月3日的三周時(shí)間里，不少投資者損失慘重，其中，490只個(gè)股跌幅超過(guò)50%，如果把本周的前三天計(jì)入，則情況更加慘淡，短短14天內(nèi)，有1390只個(gè)股腰斬。

這意味著什么？如果以2014年11月17日作為牛市的開(kāi)端，按照最新收盤(pán)價(jià)算，截至7月10日，已經(jīng)有超過(guò)400只股票在三周的時(shí)間段抹平本輪牛市以來(lái)所有漲幅。

“可謂一夜回到解放前”，一位投資者感慨，其全倉(cāng)所購(gòu)入的天音控股，已經(jīng)跌去超過(guò)60%。

三周之內(nèi)，運(yùn)用杠桿的投資者們更加難受，隨著強(qiáng)平的聲音漸強(qiáng)，兩市融資融券的人數(shù)也開(kāi)始陸續(xù)減少，7月7日的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去的兩周內(nèi)，兩融資金出逃逼近5000億。

但就在部分投資者已經(jīng)扛不住減倉(cāng)、1400多家上市公司集體停牌之際，A股在本周的后兩日出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

本周四周五，在證監(jiān)會(huì)加大中小市值股票購(gòu)買(mǎi)力度的表態(tài)之后，創(chuàng)業(yè)板、中小盤(pán)股崛起，連續(xù)兩日出現(xiàn)千股漲停跡象。

值得注意的有一點(diǎn)，在中小盤(pán)股大幅上漲的背景下，周三一度大跌的大盤(pán)藍(lán)籌股也跟隨拉升。業(yè)內(nèi)人士解釋稱(chēng)，中小盤(pán)股的集體漲停，加上大部分公司停牌，在市場(chǎng)“籌碼恐慌”的背景下，不愿意放棄機(jī)會(huì)的資金只好轉(zhuǎn)而購(gòu)買(mǎi)大票。

不少投資者倒在黎明前。據(jù)騰訊證券所知，一位投資者曾于上周買(mǎi)入貴航股份，但遭遇三個(gè)跌停板，于周三貴航股份打開(kāi)跌停板后賣(mài)出，因而錯(cuò)失回本的機(jī)會(huì)。

“一行三會(huì)”的救市三段論：國(guó)家隊(duì)真金白銀轉(zhuǎn)買(mǎi)小票

隨著股市的起落，監(jiān)管層的一舉一動(dòng)也處處撩撥投資者們的神經(jīng)。

6月25日，滬指大跌超過(guò)7%，當(dāng)周周日，央行罕見(jiàn)宣布雙降來(lái)緩解市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，被認(rèn)為是救市的開(kāi)端。不過(guò)一片歡呼聲卻沒(méi)能引來(lái)A股的暴漲，在6月29日滬指盤(pán)中巨震10%，一度跌逾7%。

此后市場(chǎng)迅速進(jìn)入救市利好高發(fā)期。證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)盤(pán)中三度發(fā)文安撫市場(chǎng)，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)平規(guī)模并不是很大，而養(yǎng)老金入市方案意見(jiàn)征詢(xún)稿也連夜推出。

此后的一周里，就是政策一直呈現(xiàn)密集狀態(tài)，深滬交易所宣布下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)和交易過(guò)戶(hù)費(fèi)、13位私募大佬表示集體看好后市，國(guó)泰君安、中信證券等券商宣布下調(diào)信用賬戶(hù)融資保證金。

“微調(diào)”式的手段市場(chǎng)并未買(mǎi)賬，而“真金白銀”的救市措施要從7月4日算起。當(dāng)天21家證券公司同時(shí)承諾，籌資1200億馳援市場(chǎng)，上證綜指在4500點(diǎn)以下自營(yíng)股票盤(pán)不減持。

7月5日晚，救市的攻堅(jiān)戰(zhàn)正式打響，“真金白銀”的重拳再度出擊，當(dāng)晚再有三條政策重磅出臺(tái)：中央?yún)R金公司宣布已于近期在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金、暫緩IPO以及證監(jiān)會(huì)稱(chēng)將充分發(fā)揮證金公司的作用，央行將協(xié)助多種形式給予流動(dòng)性支持。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)將其解讀為“證金公司+券商”的類(lèi)平準(zhǔn)基金形式。機(jī)構(gòu)也迅速反應(yīng)，有消息指出，當(dāng)時(shí)有58家基金公司動(dòng)用近22億自購(gòu)旗下基金，中金所規(guī)定套利編碼下交易不允許單一合約上撤單次數(shù)超過(guò)500，同時(shí)中信證券總部營(yíng)業(yè)部帶頭以33億重資買(mǎi)入藍(lán)籌股。

不過(guò)真金白銀砸向市場(chǎng)之后，7月7日到7月8日，盡管藍(lán)籌股略有起色，獨(dú)木雖然支撐了市場(chǎng)，但中小盤(pán)股卻一片哀嚎。

針對(duì)于此，“救市戰(zhàn)3.0版”打響，而不同于此前“抓大放小”的操作策略，針對(duì)中小盤(pán)股普遍擔(dān)憂(yōu)的股票質(zhì)押?jiǎn)栴}，國(guó)家隊(duì)轉(zhuǎn)而采取了“以小帶大”的方式。

7月8日開(kāi)始，“一行三會(huì)”再度聯(lián)手出招，證監(jiān)會(huì)加大中小市值股票購(gòu)買(mǎi)力度，中金所提高中證500期指賣(mài)空保證金比例至30%，而銀監(jiān)會(huì)也提出允許銀行調(diào)整股票質(zhì)押貸款期限，央行也稱(chēng)已向證金公司提供充足再貸款。

效果是明顯的，周三周四一改此前的千股跌停，畫(huà)風(fēng)突變?yōu)榍Ч蓾q停，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)兩度“心跳驟停”，不過(guò)區(qū)別是跌到跌不動(dòng)以及漲到漲不動(dòng)。

前事不忘后事之師 拔苗助長(zhǎng)后遺癥有啥后遺癥？

投資者總是健忘的。

在本周四、本周五投資者因買(mǎi)不了小票因而轉(zhuǎn)向大票之后，有業(yè)內(nèi)人士感慨投資者心態(tài)變化之快，“48小時(shí)前的現(xiàn)在，可是爭(zhēng)著搶著想要逃”。

瘋狂之時(shí)需保持冷靜，在這一輪“計(jì)劃性上漲”之際，眾多非常規(guī)的救市策略如何發(fā)展依然是值得思考的問(wèn)題。

將近1400多家上市公司何時(shí)復(fù)牌是首當(dāng)其沖的問(wèn)題。盡管市場(chǎng)已經(jīng)獲得了一定的流動(dòng)性，但當(dāng)下熱度仍為星星之火。民生證券首席策略研究院李少君也表示，伴隨市場(chǎng)流動(dòng)性緩解，將有大批股票集中復(fù)牌，市場(chǎng)需要更多流動(dòng)性應(yīng)對(duì)。

被暫停的IPO何時(shí)啟動(dòng)也是后續(xù)關(guān)注的問(wèn)題之一。此前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次IPO和再融資暫停，主要是緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張；而過(guò)去IPO暫停，其實(shí)對(duì)市場(chǎng)影響不見(jiàn)得一定就好；更值得注意的是，部分意圖回歸A股的中概股不得不延緩進(jìn)程。

當(dāng)然，針對(duì)這兩個(gè)問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)在周五的新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期沒(méi)有新股發(fā)行，同時(shí)審核工作不停止，而也有報(bào)道指出，上市公司復(fù)牌將被嚴(yán)格把關(guān)，想要復(fù)牌的公司需發(fā)布利好消息，且經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)之后，才能復(fù)牌。

不過(guò)當(dāng)下更重要的問(wèn)題是，日日千股漲停的局勢(shì)會(huì)否持續(xù)？

回顧來(lái)看，本輪A股急跌的起因仍需歸結(jié)于意在抑制瘋牛的“去杠桿”，而隨著A股兩日千股漲停，配資公司又繼續(xù)活躍。

“如此高舉高打值得重視，監(jiān)管層會(huì)讓瘋牛再現(xiàn)嗎？”一位業(yè)內(nèi)人士反問(wèn)。