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編者按：千股跌停，千股停牌，再到千股漲停，這就是本周A股一直在上演的奇景。繼7月8日多個部門密集發(fā)聲穩(wěn)定資本市場之后，9日，公安部也加入?yún)f(xié)同維護(hù)資本市場發(fā)展的陣營。據(jù)報道，針對市場異常波動，公安部已會同證監(jiān)會，部署全國公安機(jī)關(guān)依法打擊證券期貨領(lǐng)域違法犯罪活動，對惡意賣空股票與股指涉嫌犯罪的線索迅速展開調(diào)查、依法處理。據(jù)悉，執(zhí)法人員已進(jìn)場對前天涉嫌惡意做空藍(lán)籌股的十余家機(jī)構(gòu)和個人開展核查取證。 賣空，對于廣大中小投資者來說可能有點(diǎn)陌生，縱觀本輪下跌，除了去杠桿和清理場外配資，期指遭到持續(xù)賣空也被外界認(rèn)為是A股調(diào)整的重要原因，有人甚至稱期指遭到了“惡意賣空”，那賣空行為到底有沒有惡意？什么樣的賣空行為才是合情合理，A股如何才能擺脫困局？騰訊“證券研究院”專家曾淵滄就為您詳解關(guān)于“賣空的那點(diǎn)事兒”。 騰訊“證券研究院”特約 曾淵滄 香港著名財經(jīng)分析員英國曼徹斯特大學(xué)哲學(xué)博士 2014年11月，滬港通正式開通之前，代表上海股市的上海綜合指數(shù)僅2000點(diǎn)多一點(diǎn)點(diǎn)。之后，在短短的半年，升上5000點(diǎn)以上。如此升勢當(dāng)然是不健康的。股市如此狂升，除了股民瘋狂入市，把錢從銀行里提出來買股票之外，也通過股票融資借錢放大投資的力度。除了合法的、正常的券商融資之外，也出現(xiàn)了大量的場外非法融資。 一般正常的股票融資，買1萬元的股票，最多只能借5千元，那是優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股。非優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，買1萬元的股票，一般只能借2千元。但是，場外的融資，買1萬元的股票，可以借8千元，借貸比例極高。股價一跌，隨時傾家蕩產(chǎn)。于是，有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局在上海綜合指數(shù)升上5000點(diǎn)之后就開始查處場外融資以減少風(fēng)險。這些人被逼拋售股票以償還借貸。 于是股市開始從高位下跌。短短的兩三個星期，上海綜合指數(shù)急跌3成以上，出現(xiàn)了恐慌性拋售，才有了中央救市的報道。 股市的特點(diǎn)之一就是升的時候可以暴升，跌的時候也可以暴跌，而且暴跌時的跌勢更急。股民在恐慌中無法自我控制地拋售。除了股民自己因恐慌而拋售外，股市中也會有人利用這種恐慌氣氛沽空以獲利。 所謂沽空，就是手上沒有股票但是預(yù)先“賣出”股票，希望過些時候，股價下跌以低價“買回”以賺取高低差價。可以說，沽空者就是估計到股市會再持續(xù)下跌，因此通過沽空以獲利。沽空者很自然地是期待股市會大跌、會崩盤。現(xiàn)在，市場上有聲音說該查處惡意沽空的行為，不過，實(shí)際上這是錯誤理解沽空。 沽空的期望就是股市大跌以獲利，一些強(qiáng)有力的沽空者，資金雄厚，他們在沽空的同時，也會故意把手上的股票低價拋售，制造市場恐慌的氣氛，以達(dá)到股市崩潰的期望。因此，可以說，多數(shù)沽空者是不存在善意的沽空行為，幾乎所有的沽空行為都會是惡意的。 本來，股市發(fā)明沽空的行為是為了對沖，為了減低風(fēng)險，舉個例子，某些基金大戶手上持有大量股票，他們預(yù)期股價會跌，但是又因?yàn)榉N種原因而不方便將手上的股票賣掉，只存現(xiàn)金，于是，基金經(jīng)理會通過沽空指數(shù)期貨來對沖手上的股票，一旦股價真的大跌，手上的股票價值下跌，但是沽空獲利可以彌補(bǔ)損失，相反地，如果股價不跌反升，沽空的合約則會帶來損失，幸好手上的股票價值也上升，又是互相對沖。 衍生工具的本意是降低風(fēng)險的對沖，但是，今日的許多對沖基金、沽空的目的不是對沖自己手上的股票價值，而是純粹地希望通過沽空獲利。 1997年至1998年的亞洲金融風(fēng)暴，國際金融大鱷就是利用沽空在亞洲匯市、股市賺大錢，一直到1998年8月，香港特區(qū)政府決定出手“打大鱷”，風(fēng)暴才平息。 當(dāng)年的所謂“打大鱷”，即香港特區(qū)政府真金白銀地拿錢出手買股票，托高股價，使沽空港股的大鱷輸錢，那是打信心戰(zhàn)，打?qū)嵙?zhàn)。如果香港政府手上的錢比不上國際大鱷，可能一舉而輸光所有的儲備。1997年，亞洲金融風(fēng)暴的開始，就是因?yàn)樘﹪疅o力抵抗國際大鱷沽空泰國貨幣泰銖而引發(fā)的。之后，印尼、菲律賓、韓國等國家一一垮了。 當(dāng)年，香港特區(qū)政府用錢來“打大鱷”，算是勝利。但是真正令國際大鱷敗北的是馬來西亞政府及俄羅斯政府。馬來西亞政府很直接地宣布馬來西亞貨幣不再能自由兌換，在新加坡上市的馬來西亞企業(yè)全部停止買賣。而俄羅斯政府則宣布欠債不還，借條作廢。國際大鱷算是秀才遇上兵，輸?shù)煤軕K。亞洲金融風(fēng)暴也閃電式地結(jié)束了。
至今為止，中國股市仍是一個半開放的股市，外資不易進(jìn)來。因此，估計也沒有多少國際大鱷有能力在中國呼風(fēng)喚雨。因此股市的急跌主要是信心問題及過往過度借貸。目前多為被逼沽售補(bǔ)倉，斬倉所致。也因此，至今為止，還看不到中央政府有直接出手買股票、打大鱷的行動。目前最佳的救市行動是以經(jīng)濟(jì)建設(shè)來提高股民對經(jīng)濟(jì)前景的信心，經(jīng)濟(jì)前景好，股價自然會上升。2008年11月，當(dāng)時政府并沒有投錢入股市買股票，而是向全世界宣布了將投入4萬億人民幣搞基建。于是股市復(fù)蘇了。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
