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外貿(mào)數(shù)據(jù)走強(qiáng) 滬指逼近4000關(guān)口

滬深股指午后繼續(xù)上攻，上證綜指升逾3%站上4000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指漲近6%挑戰(zhàn)2700點(diǎn)。國(guó)防軍工、商業(yè)貿(mào)易、農(nóng)林牧漁等板塊繼續(xù)漲幅居前，銀行板塊跌幅收窄，兩市漲停個(gè)股逾1200只。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，我國(guó)進(jìn)出口總值11.53萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57萬(wàn)億元，增長(zhǎng)0.9%；進(jìn)口4.96萬(wàn)億元，下降15.5%；貿(mào)易順差1.61萬(wàn)億元，擴(kuò)大1.5倍。山東神光判斷，外貿(mào)數(shù)據(jù)較佳，對(duì)外貿(mào)易發(fā)展質(zhì)量效益有所改善，總體穩(wěn)中趨好，發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。

山東神光觀察到，早盤(pán)權(quán)重走勢(shì)較弱，但午后逐漸走強(qiáng)，券商板塊大漲，保險(xiǎn)板塊接近翻紅，目前操作難度加大，需要進(jìn)一步觀察，不急于操作。但目前做多仍是主流，建議待市場(chǎng)趨勢(shì)明朗后，作出進(jìn)一步?jīng)Q策。(來(lái)源：山東神光)

多方信心漸回穩(wěn) 反彈成果待鞏固

上周大盤(pán)探底回升，兩市劇烈震蕩中經(jīng)歷千股跌停到千股漲停的巨大轉(zhuǎn)變，此前一系列救市政策累計(jì)效果開(kāi)始顯現(xiàn)，藍(lán)籌股走穩(wěn)帶動(dòng)指數(shù)止跌后，場(chǎng)內(nèi)交易的中小市值品種連續(xù)兩個(gè)交易日幾乎集體漲停，帶動(dòng)個(gè)股活躍范圍逐漸擴(kuò)大，多方情緒快速得到平復(fù)。我們認(rèn)為，無(wú)論此前的暴跌還是近兩個(gè)交易日的暴漲，在半數(shù)個(gè)股停牌的情況下，近期市場(chǎng)情緒仍帶有較強(qiáng)的非理性特征，管理層一系列實(shí)質(zhì)性利好連續(xù)釋放遏制住此前大盤(pán)的失速下跌，在政策效應(yīng)影響市場(chǎng)行為的初期，大盤(pán)集體展開(kāi)報(bào)復(fù)性超跌反彈有其合理性，但A股最終還是要回歸基本面，后市大盤(pán)或?qū)⑼ㄟ^(guò)多空雙方的反復(fù)對(duì)抗，在新的資金供需關(guān)系中重新尋找平衡。

流動(dòng)性劇烈變化成為近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)的主因。兩融資金余額經(jīng)歷近3周持續(xù)快速流出后，目前已從此前高點(diǎn)2.2萬(wàn)億以上回落到1.4萬(wàn)億左右，不過(guò)上周后3個(gè)交易日兩融資金下降幅度快速收窄且趨于穩(wěn)定，每日資金償還額也出現(xiàn)回落跡象，可見(jiàn)多重實(shí)質(zhì)性政策利好支撐下投資者信心得以平復(fù)，來(lái)自?xún)扇诜矫娴钠絺}(cāng)壓力正逐漸化解，大盤(pán)超跌反彈爆發(fā)后短時(shí)間仍有慣性上沖的可能。

不過(guò)我們認(rèn)為，對(duì)后市大盤(pán)反彈持續(xù)的時(shí)間和空間仍有必要謹(jǐn)慎一些。首先，盡管兩融資金流出的壓力初步舒緩，但市場(chǎng)杠桿水平相比此前大幅下降，多方動(dòng)能還需要時(shí)間來(lái)逐步累積，且市場(chǎng)自身經(jīng)歷深度急跌的重創(chuàng)后，短期套牢盤(pán)壓力也較為沉重，超跌反彈爆發(fā)后上方急于解套的阻力隨之增加；其次，從量能來(lái)看，逐日萎縮的成交量顯示市場(chǎng)交投活躍度相對(duì)不足，尤其中小創(chuàng)連續(xù)兩個(gè)交易日幾乎是集體快速封漲，量能大幅萎縮表明場(chǎng)外資金參與程度并不高，加上半數(shù)以上個(gè)股處于停牌狀態(tài)，中小板與創(chuàng)業(yè)板的快速反彈帶有明顯的量?jī)r(jià)背離特征。此外，盤(pán)中可參與交易的股票集中在資金流入量最大的金融板塊，而作為本輪護(hù)盤(pán)主力軍的銀行股，目前股價(jià)已基本接近下跌前的位置，后市其繼續(xù)拉升的空間相對(duì)有限，一定程度上也將牽制反彈高度。

技術(shù)上看，上周大盤(pán)以一根較長(zhǎng)下影線的光頭陰線報(bào)收，滬指收復(fù)5日均線后直逼半年線壓力位，短線技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)一定修復(fù)跡象，KDJ指標(biāo)低位金叉后向上發(fā)散，MACD指標(biāo)也在超賣(mài)區(qū)域向上拐頭，且周線級(jí)別看，滬指放量收復(fù)30周均線，此前一部分跌幅得以收復(fù)，反映此前圍繞場(chǎng)內(nèi)的悲觀氣氛逐漸驅(qū)散，多頭情緒受到提振。不過(guò)考慮上方多重均線系統(tǒng)的壓制，上周五指數(shù)在半年線位置受阻顯示技術(shù)性壓力依然較大，尤其上方20周均線一帶也是前期5月初調(diào)整低點(diǎn)的頸線位置，該位置在4100點(diǎn)關(guān)口附近構(gòu)成階段性指數(shù)反彈的重要阻力位，后市若沒(méi)有量能的持續(xù)溫和放大來(lái)配合，短線突破的難度比較大。

由于后市將要面對(duì)大量個(gè)股復(fù)牌，A股還存在對(duì)外部流動(dòng)性馳援的依賴(lài)性，自身賺錢(qián)效應(yīng)還沒(méi)有真正帶動(dòng)起來(lái)，所以反彈行情若想延續(xù)，就需要市場(chǎng)自身板塊效應(yīng)的進(jìn)一步展開(kāi)和個(gè)股活躍范圍鋪開(kāi)來(lái)加以鞏固。操作策略上，短線市場(chǎng)預(yù)期有所改善，可階段性適當(dāng)輕倉(cāng)參與反彈行情，不過(guò)兩市連續(xù)兩個(gè)交易日上演千股漲停局面后，再去盲目追高的風(fēng)險(xiǎn)隨之上升，建議投資者暫不宜過(guò)于激進(jìn)，注意控制倉(cāng)位，適當(dāng)通過(guò)短線波段操作降低持倉(cāng)成本，同時(shí)參照半年報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，對(duì)被市場(chǎng)深度錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)品種予以重點(diǎn)關(guān)注。(來(lái)源：西部證券)

平安證券策略周報(bào)：成功救市慢牛仍在

1、短期來(lái)看，救市已經(jīng)成功，監(jiān)管機(jī)構(gòu)啟用了幾乎所有的行政手段止住了市場(chǎng)的下跌，違續(xù)千股跌停轉(zhuǎn)變?yōu)檫`續(xù)千股漲停，但至少市場(chǎng)強(qiáng)行平倉(cāng)的壓力逐漸進(jìn)去。市場(chǎng)可能將在3800-4500形成一段時(shí)間的震蕩，使得市場(chǎng)重新回到慢牛的軌跡。

2、救市的措斳敁果仌在収揮作用，上周三開(kāi)始的強(qiáng)勁救市行為仍一行三會(huì)，到國(guó)資委和公安部，政府的行政機(jī)制開(kāi)始緩緩収揮作用。短期內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)完全為救市措斳所左右，市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)沒(méi)有洿動(dòng)性作為支撐，而是對(duì)救市政策的下注和定價(jià)。我們認(rèn)為救市要延續(xù)到下周末，直到市場(chǎng)真正短期企穩(wěn)在4000點(diǎn)以上，前半周市場(chǎng)洿動(dòng)性仌然不足，到下半周開(kāi)始市場(chǎng)的換手將逐漸增加，以完成市場(chǎng)在經(jīng)歷大災(zāi)之后真正的洿動(dòng)性轉(zhuǎn)換。

3、6月中下旪至7月上旪市場(chǎng)災(zāi)難式的下跌改變了一些影響市場(chǎng)的核心變量。第一，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降了，市場(chǎng)對(duì)于杠桿牛的恐懼不會(huì)那么快消散；第事，主動(dòng)洿入市場(chǎng)的資金明顯放緩，僅公開(kāi)的融資數(shù)據(jù)一項(xiàng)，就下降了8000億左右，這些受到重創(chuàng)的投資者短期內(nèi)恐怕難以殺回市場(chǎng)；第三，成長(zhǎng)股和主板股的估值差異迅速收窄，而創(chuàng)業(yè)板將近150倍的市盈率恐怕會(huì)成為市場(chǎng)短期難以逽越的估值山峰。

4、綜合耂慮宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、洿動(dòng)性情冴和政策意愿，我們認(rèn)為牛市的基礎(chǔ)仌在。總體杢看，宏觀經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)仌然能夠保持穩(wěn)定，洿動(dòng)性寬松的局面不會(huì)収生改變，而政策對(duì)于牛市的保護(hù)已經(jīng)非常明顯。但受到市場(chǎng)核心變量變化的影響，市場(chǎng)上升的斜率將明顯變緩，市場(chǎng)可能在三季度完成瘋牛到瘋熊再到慢牛的轉(zhuǎn)換。

5、市場(chǎng)風(fēng)栺已經(jīng)產(chǎn)生了較大的變化，我們預(yù)計(jì)這種變化還將延續(xù)。此次調(diào)整中遭受重創(chuàng)的成長(zhǎng)股尤其是創(chuàng)業(yè)板，枀高的估值成為其雪崩式下跌的重要原因，市場(chǎng)短期內(nèi)再難給出枀高的估值，很多敀亊將被市場(chǎng)逐漸證偽，其調(diào)整的過(guò)程需要較長(zhǎng)的時(shí)間。短期內(nèi)我們認(rèn)為應(yīng)該適當(dāng)回避“云聯(lián)網(wǎng)+”和“工業(yè)4.0”等概念；而金融、房地產(chǎn)和兩桶油由于是救市的主要標(biāo)的，救市結(jié)束以后再想取得較好相對(duì)收益的難度也變得非常大。

6、未來(lái)相對(duì)占伓是低估值同時(shí)具有業(yè)績(jī)支撐的上市公司。我們傾向于認(rèn)為，食品飲料、生物醫(yī)藥、汽車(chē)家甴、建筑建材、化工等領(lǐng)域具有一定業(yè)績(jī)支撐的上市公司會(huì)受到市場(chǎng)的青睞；主題斱面，國(guó)企改革和軍工(軍工中同樣國(guó)企居多)將成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

7、市場(chǎng)同時(shí)需要有所反思：第一，對(duì)于杠桿的客戶(hù)適用性問(wèn)題；第事，市場(chǎng)內(nèi)幕交易的問(wèn)題；第三，行政手段介入市場(chǎng)之后的退出問(wèn)題；第四，政府對(duì)于市場(chǎng)走勢(shì)的宣傳問(wèn)題。如果市場(chǎng)真的不仍此次下跌中吸取任何教訓(xùn)，也許真的會(huì)動(dòng)搖市場(chǎng)長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)。但至少到現(xiàn)在為止，我們是和金融危機(jī)擦肩而過(guò)，并且依然能夠樂(lè)觀的展望明天。