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騰訊證券綜合 明日就是股指期貨交割日，中金所公告稱，IF IH IC1507合約7月17日最后一個(gè)交易日漲跌停放大至20%，可想而知明日多空對(duì)決將會(huì)異常的激烈。而從昨日開(kāi)始，A股再度出現(xiàn)了千股跌停的慘案，可以發(fā)現(xiàn)，空頭已經(jīng)提前出動(dòng)。而今日早盤大跌之后，多方給予反擊，各大合約全線大漲。今日的勝者將會(huì)主導(dǎo)明日的多空拉鋸戰(zhàn)，故近期市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，投資仍需小心為上。 股指期貨今日全線收漲。上午9點(diǎn)40左右，中證500期指IC1507合約翻紅，一度上漲逾7%，午后小幅回落。截至收盤，中證500期指IC1507合約漲5.32%，IC1508上漲5.38%、IC1509上漲4.42%、IC1512上漲3.12%；上證50期指IH1507、IH1509漲逾3%，IH1508、IH1512漲逾4%；滬深300期指IF1507、IF1508漲逾4%，IF1509、IF1512漲逾3%。 而對(duì)于后市，巨豐投顧郭一鳴認(rèn)為，短期二次探底這正在進(jìn)行，但探底還需時(shí)日，此處還有反復(fù)，不可盲目抄底加倉(cāng)。中期看，很多個(gè)股已經(jīng)跌至合理區(qū)間，逐步布局正當(dāng)時(shí)。 更有有激進(jìn)分析者稱恒生宣布退出配資江湖，法定砸盤日大盤卻頑強(qiáng)向上，利空出盡意味十足，二次探底趨勢(shì)已成。 也有分析認(rèn)為經(jīng)過(guò)這輪洗禮后，市場(chǎng)將迎來(lái)中長(zhǎng)期的甜蜜期。上市公司自身質(zhì)地，將成為推動(dòng)行情上漲的重要力量。中報(bào)行情將逐步展開(kāi)，建議投資者控制倉(cāng)位前提下，抄底被錯(cuò)殺的中盤股，尤其是國(guó)資背景的績(jī)優(yōu)股。另外軍工股短線有望迎來(lái)激勵(lì)源，可逢低關(guān)注。 西南證券分析師朱斌則認(rèn)為，目前市場(chǎng)存在二次探底的可能，主要原因在于本次急跌之后的反彈過(guò)于迅速，換手并不充分。個(gè)股經(jīng)過(guò)大幅反彈后，存在獲利盤回吐和上方套牢盤解套離場(chǎng)的壓力。此外，場(chǎng)外長(zhǎng)線資金入市還需要一個(gè)過(guò)程。他預(yù)計(jì)，未來(lái)可能進(jìn)入振蕩市格局，個(gè)股表現(xiàn)將呈現(xiàn)明顯分化。投資者宜控制倉(cāng)位，等待時(shí)機(jī)，繼續(xù)關(guān)注業(yè)績(jī)優(yōu)秀，股價(jià)在重要股東、管理層定增價(jià)或增持價(jià)附近的個(gè)股。 大摩投資分析師也表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)暴跌之后“V”反轉(zhuǎn)的概率并不大，因?yàn)橥顿Y者情緒和信心的修復(fù)需要時(shí)間，通常暴跌之后都會(huì)有一個(gè)二次探底的過(guò)程，“昨天的千股跌停將是市場(chǎng)二次探底的開(kāi)始，短期操作上建議投資者以控制倉(cāng)位為主，繼續(xù)規(guī)避純粹概念炒作、沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的公司，重點(diǎn)關(guān)注連續(xù)大跌后被錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)股。 交割日魔咒是否應(yīng)驗(yàn)？ 中金所公告稱，IF IH IC1507合約7月17日最后一個(gè)交易日漲跌停放大至20%，可想而知明日多空對(duì)決將會(huì)異常的激烈。 有很多投資者都知道“交割日魔咒”，但究竟是個(gè)什么東西？中信建投期貨市場(chǎng)部總經(jīng)理曾立介紹說(shuō)，“交割日魔咒”的根源是“到期日效應(yīng)”，是指股指期貨合約臨近到期時(shí)，由于買賣集中，會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的指數(shù)及其成分股的成交量和波動(dòng)性顯著增大的現(xiàn)象。 期貨交易者如果在最后交易日不進(jìn)行反向平倉(cāng)操作，則未平倉(cāng)頭寸必須交割。根據(jù)規(guī)定，每月第三周的周五為股指期貨當(dāng)月合約的最后交易日，明天正好就是這一天。 近期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，股指期貨市場(chǎng)也伴隨現(xiàn)貨出現(xiàn)極端行情，信心匱乏的投資者對(duì)于交割日是否會(huì)出現(xiàn)所謂“魔咒”現(xiàn)象心存疑慮也在所難免。但《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道稱，期指并不存在“交割日魔咒”。 所謂的“交割日魔咒”指的是在股指期貨最后交易日（即交割日）當(dāng)天，由于股指期貨合約是以股票指數(shù)為參照，這樣在最后臨交割時(shí)，股票指數(shù)對(duì)股指期貨就幾乎是起到?jīng)Q定性的作用，因此會(huì)有大資金進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)，導(dǎo)致股指大幅震蕩。 一位投行交易員對(duì)路透社稱，“股市最大風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)有過(guò)去，17日是期指交割日，國(guó)家隊(duì)這一天必須贏。”路透社援引的多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，周五多空雙方應(yīng)不會(huì)戀戰(zhàn)，主力合約最后一天交易可能會(huì)較為平靜。 以多空交戰(zhàn)相當(dāng)激烈的中證500期指7月合約為例，本周前三天持倉(cāng)量下降了4,702手，周三7月合約持倉(cāng)量為5,579手；8月合約則增倉(cāng)4,441手至周三的6,569手，顯示有多空力量將部分持倉(cāng)由7月轉(zhuǎn)至8月。不過(guò)，中證500期指的總持倉(cāng)量已由上周一的3萬(wàn)手左右降至目前的1.8萬(wàn)手。 中金所：股指期貨交割日全解讀 一、什么是股指期貨交割制度？ 從事期貨交易的投資者，無(wú)論是多頭持倉(cāng)，還是空頭持倉(cāng)，如果在最后交易日前不進(jìn)行反向平倉(cāng)操作，則未平倉(cāng)頭寸必須進(jìn)行交割。交割制度是聯(lián)接現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的重要橋梁，是保障期貨價(jià)格正常回歸并與現(xiàn)貨價(jià)格收斂的一項(xiàng)重要制度保障。 二、股指期貨的交割方式有哪些？ 期貨的交割方式一般可分成兩類：實(shí)物交割與現(xiàn)金交割。商品期貨大多采用實(shí)物交割，股指期貨則采用現(xiàn)金交割的方式。原因在于，股指期貨按照指數(shù)權(quán)重實(shí)物交割成份股票的成本太高，實(shí)際操作并不可行。因此股指期貨交割采取按照現(xiàn)貨指數(shù)的水平進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，從而保障了期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)制收斂。 三、如何確定股指期貨的交割結(jié)算價(jià)？ 股指期貨到期結(jié)算價(jià)國(guó)際上主要有單一價(jià)和平均價(jià)兩種確定規(guī)則。最早的股指期貨合約大多采用單一現(xiàn)貨收盤價(jià)作為交割價(jià)，容易產(chǎn)生“到期日效應(yīng)”和“三巫效應(yīng)”，發(fā)現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題之后有些市場(chǎng)將股指期貨的交割價(jià)改為最后交易日之后一日的特別開(kāi)盤價(jià)，“三巫效應(yīng)”沒(méi)有了，但“到期日效應(yīng)”轉(zhuǎn)移到了第二天的開(kāi)盤。后來(lái)大部分市場(chǎng)改用平均價(jià)規(guī)則。 具體來(lái)說(shuō)：(1)如果強(qiáng)調(diào)提高套利（套保）效率、減小期現(xiàn)貨偏離度、減小交割結(jié)算價(jià)與指數(shù)收盤或開(kāi)盤價(jià)偏離度，則可能傾向于采用簡(jiǎn)單收盤、特別開(kāi)盤價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)。（2）如果強(qiáng)調(diào)抗操縱性和避免到期日效應(yīng)，則可能傾向于采用收盤前某段時(shí)間的平均價(jià)，該方式確定的交割結(jié)算價(jià)相對(duì)復(fù)雜，以增大操縱成本。 目前大部分股指期貨都采取平均價(jià)方式來(lái)確定交割結(jié)算價(jià)。 四、全球主要股指期貨合約都采用什么方式確定交割結(jié)算價(jià)？ 經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，目前全球主要股指期貨合約交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式有單一及平均價(jià)兩種。 （1）在單一價(jià)部分，巴西與韓國(guó)等交易所采用收盤價(jià)，美、日等交易所則采用特別開(kāi)盤價(jià)。 （2）在平均價(jià)部分，多數(shù)國(guó)家采用算術(shù)平均價(jià)。其計(jì)算交割結(jié)算價(jià)的取樣時(shí)間范圍由最短10分鐘至最長(zhǎng)的全日交易時(shí)間，但多數(shù)介于20分鐘至60分鐘之間。 滬深300采用算術(shù)平均價(jià)，并且選取最后2小時(shí)作為取樣時(shí)間，極大地增強(qiáng)了其抗操縱性，在全球主要股指期貨合約中表現(xiàn)優(yōu)異。 五、滬深300股指期貨的交割結(jié)算日如何確定？ 股指期貨合約在最后結(jié)算日進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與最后結(jié)算日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行，現(xiàn)規(guī)定為合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延。 六、滬深300股指期貨采用何種方式確定交割結(jié)算價(jià)？為什么？ 按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的原則，我國(guó)滬深300股指期貨在合約設(shè)計(jì)之初，考察了各市場(chǎng)不同的股指期貨交割方式的漫長(zhǎng)探索，結(jié)合我國(guó)股市的實(shí)際情況，發(fā)揮了后發(fā)優(yōu)勢(shì)，并且以強(qiáng)調(diào)抗操縱性為主，選擇了計(jì)算相對(duì)復(fù)雜、操縱成本較高、抗操縱性更好的交割日最后2個(gè)小時(shí)現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)。該方式確定的交割結(jié)算價(jià)操縱成本較高、操縱難度較大。 七、滬深300股指期貨的當(dāng)日結(jié)算價(jià)VS交割結(jié)算價(jià)。 當(dāng)日結(jié)算價(jià)：期貨交易實(shí)行當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，每日交易結(jié)束之后會(huì)對(duì)會(huì)員或投資者進(jìn)行資金狀況結(jié)算，而結(jié)算的基準(zhǔn)價(jià)格就是當(dāng)日結(jié)算價(jià)。滬深300股指期貨當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照交易量的加權(quán)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后一位，并按最小變動(dòng)價(jià)位取整。 交割結(jié)算價(jià)：滬深300股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。（股指期貨合約在最后結(jié)算日進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與最后結(jié)算日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行，現(xiàn)規(guī)定為合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延。）
因此，最后交易日的當(dāng)日結(jié)算價(jià)并不等同與交割結(jié)算價(jià)。 |
一場(chǎng)“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
