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本報(bào)訊 中國股市7月27日遭遇大跌，滬指下跌8.48%，創(chuàng)下8年來最大跌幅，收于3725.56點(diǎn)；深證成指同日下跌7.59%，收于12493.05點(diǎn)。不過，德意志銀行首席中國股票策略師常宇亮當(dāng)日發(fā)表2015年下半年中國股市展望認(rèn)為，大盤已在7月8日觸底，預(yù)計(jì)H股將在未來幾周內(nèi)繼續(xù)區(qū)間震蕩，隨后有望走出年內(nèi)的第二波上漲。 今年1月初，德銀就在其發(fā)布的年度展望報(bào)告中提出中國股市“W”形全年走勢的判斷。此次發(fā)表的報(bào)告認(rèn)為，下半年股市將走上“W”的第二條上升軌道。報(bào)告分析，市場走強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)因素在于經(jīng)濟(jì)基本面有望好轉(zhuǎn)，同時(shí)海外資金可能出現(xiàn)回流。德銀預(yù)計(jì)，恒生中國企業(yè)指數(shù)(HSCEI)有望在年終站上14000點(diǎn)，潛在漲幅約20%。 德銀預(yù)期，宏觀層面，2015年四季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增速有望回升至7.2%附近，主要得益于未來數(shù)月或出臺(tái)更有力度的財(cái)政刺激措施，進(jìn)一步支持地方政府加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資；房地產(chǎn)銷售的持續(xù)回暖也有望帶動(dòng)房地產(chǎn)投資企穩(wěn)而不再加速下滑。德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測今年三季度有望再一次降息和降準(zhǔn)。改革方面，報(bào)告建議下半年重點(diǎn)關(guān)注金融改革、國企改革及“走出去”三大主題。 關(guān)于上市公司上半年盈利表現(xiàn)，報(bào)告稱，上半年H股上市公司整體利潤較去年同期僅增長約1%，增速進(jìn)一步放緩。其中非銀行金融、中游產(chǎn)業(yè)及新經(jīng)濟(jì)板塊增速較高，而銀行、上游產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)品板塊表現(xiàn)低迷。下半年盈利增速有望回升，全年來看，德銀預(yù)測2015年和2016年H股上市公司整體利潤將分別增長4.6%和4.8%。 報(bào)告同時(shí)稱，隨著希臘基本達(dá)成協(xié)議以及A股逐步企穩(wěn)，全球投資者可能更為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息。對(duì)H股而言，在中國基本面改善，同時(shí)改革加速的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)將有海外資本流入；而A股下半年獲得的流動(dòng)性支持可能不及上半年水平。今年下半年深港通和QDII2(合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度)或?qū)?dòng)，但報(bào)告認(rèn)為新增此類通道并不一定會(huì)導(dǎo)致更多跨境資本流動(dòng)，短期內(nèi)對(duì)市場影響有限。 德銀還指出，目前A股滬深300指數(shù)交易于13.9倍12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率，其中非金融板塊為19.4倍，較前期峰值水平更為合理，但仍相對(duì)H股存在明顯溢價(jià)。MSCI中國指數(shù)目前的估值為9.9倍12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率，較過去10年平均水平低16%，較亞太市場和新興市場水平分別低21%和15%。報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年估值擴(kuò)張和盈利前推（rollover）有望同時(shí)出現(xiàn)，推動(dòng)H股市場跨入“樂觀”階段。基于9.5%的權(quán)益成本和三階段股息貼現(xiàn)模型，德銀預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)的12個(gè)月動(dòng)態(tài)市盈率有望在年底達(dá)到11倍。
報(bào)告建議投資者超配金融、信息科技、工業(yè)企業(yè)和公用事業(yè)，低配電信和能源板塊，對(duì)消費(fèi)品、醫(yī)療保健和原材料采取中性配置。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
