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在短短的一年半之內大漲140%的中國股市是否出現了泡沫？用“股神”巴菲特最愛的指標——股市的總市值與GDP的比值，也就是整個經濟體的市盈率——來衡量，中國股市沒有泡沫。 傳奇投資人巴菲特一直看好中國和中國市場，不過，近期中國股市遭遇了劇烈波動，“股神”現在怎么看待中國股市呢？ 近期，中國股市猶如坐上了過山車，周一(7月28日)至周二，上證綜指暴跌了近10%，此前的6月至7月，股市一路大跌25%，后又強勢反彈14%。 但是巴菲特從來不會被股市的波動嚇跑。這位億萬富翁投資者、伯克希爾·哈撒韋公司的CEO常常說，華爾街總是錯誤地把波動等同于風險。巴菲特表示，如果你想要長期持有一只股票，那么在這一過程中它的漲跌并不重要。最終股票的價格會反映出它真實的價值，希望它會比你買入這只股票時的價值高。 巴菲特真正擔心的是不要在一開始就以過高的價格買入。大約在15年前，巴菲特透露了他最喜歡的用來衡量股市是被高估還是低估的指標。他寫的第一篇關于這一指標的文章發表在1999年的《財富》雜志上。巴菲特說，他喜歡把股市的總市值與經濟的總產出，也就是GDP相比，這就和市盈率差不多，只不過不是一只股票的市盈率，而是整個經濟體的市盈率。巴菲特表示，他喜歡在股市市值與GDP的比例在70%至80%的時候買入股票，而當這個比例超過133%時，股票就太貴了。 那么，用巴菲特最愛的指標來衡量當下的中國股市，結果如何呢？或許出乎一些人的意料，結果相當積極，尤其是與美國的股市相比。經歷了近期的大跌后，中國股市的總市值(包括在上海證券交易所、深圳深圳證券交易所和香港上市的公司的總市值——不少內地的公司在香港上市)與中國GDP相比，比值為110%。
不少評論者認為，中國的股市在短短的一年半之內大漲140%(近期大幅調整之前)，出現了泡沫。實際上，2014年初，中國的股市價格非常低，2014年3月底，中國股市的總市值僅占GDP的69%。(從下圖可以看出，這是歷史上最低點。)這個比例比巴菲特建議的買入區間更低。  目前，中國股市的價格有大幅提高，但是根據巴菲特的衡量指標，這個價格并不算過高。美國股市的總市值占GDP的比例為125%。也就是說，至少與美國相比，中國的股票更值得買。 不過，有幾點需要注意：首先，中國股市的價格比美國的便宜，并不意味著中國的股票價格是被低估的。不少人認為美國股市的價格過高，因為美國的經濟增長處于中等水平。相比之下，中國的經濟仍然以很高的速度增長，但增速開始放緩。考察股市時這些因素都應該考慮在內。 投資者往往非常重視可靠性。與巴菲特不同，大多數投資者都不喜歡波動。美國股市的總市值一直高于該國的GDP，在過去的5年里，美國股市的市值大約為GDP的110%，而中國則為GDP的90%。再往回看的話，中國股市市值與GDP比值的平均值很可能更低。因此，與中國股市相比，美國股市一直都是貴的。 巴菲特的指標表明了那些說中國股市被嚴重高估的人是錯的，而用這個指標衡量的結果也與巴菲特5月份在伯克希爾的股東大會上對中國的評價符合，當時中國的股市要比現在高。
當時，巴菲特預計中國股市有望在未來的2到3年內繼續表現強勁，因為中國人“發現了一種釋放潛力的方式”，他發表這樣的評價后，中國股市創新高，又在一個月后大幅下跌。不過對巴菲特來說，這些都不是問題。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
