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    騰訊“證券研究院”特約 羅光嘯 財(cái)經(jīng)評(píng)論員

    當(dāng)前，大多數(shù)中小股民或多或少存有理想色彩：認(rèn)為“國(guó)家隊(duì)”花費(fèi)真金白銀救市，“一行三會(huì)”屢屢發(fā)聲力挺股市，股價(jià)就一定會(huì)一路走高。抱有這種幻想，顯然不切實(shí)際，是一種糊涂認(rèn)識(shí)。

   “國(guó)家隊(duì)”用真金白銀救市目的是“維持市場(chǎng)穩(wěn)定”，重塑比金子還金貴的“信心”，讓市場(chǎng)逐步回歸理性，而不是“抬高股價(jià)”，再次人為推高股市，引發(fā)新一輪非理性暴漲。但市場(chǎng)有市場(chǎng)的鐵定法則和規(guī)律，一些垃圾股、泡沫化嚴(yán)重而業(yè)績(jī)不能支撐的股票，“國(guó)家隊(duì)”是絕對(duì)不會(huì)觸碰的。因此，下階段隨著價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念理性回歸，必然會(huì)出現(xiàn)“個(gè)股”嚴(yán)重分化局面，講故事，談“股”論“金”的假把式將會(huì)逐漸遠(yuǎn)離市場(chǎng)。

    中國(guó)需要保持一個(gè)強(qiáng)大的股市，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過(guò)股權(quán)資本市場(chǎng)而不是發(fā)行新債籌集資金，更要著重減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)“間接融資”依賴。但救市又是有規(guī)律可循的，既不能操之過(guò)急，滋生盲目情緒；也不能過(guò)于悲觀，產(chǎn)生無(wú)所作為思想。當(dāng)前需要抓住四個(gè)主要救市矛盾，因勢(shì)利導(dǎo)，才能達(dá)到救市既定目標(biāo)：

    一是解決“非理性”恐慌，增強(qiáng)投資者信心。把主要矛頭指向非理性惡意做多或做空的一切邪惡操縱市場(chǎng)行為，防止其誘騙投資者和踐踏股民財(cái)富；讓股民在股市正常漲跌中保持定力，處變不驚，在股價(jià)臨高位時(shí)或低位時(shí)都沒(méi)有恐高情緒和恐慌心理，消除盲目追漲殺跌現(xiàn)象，使股民始終保持理性投資行為，股市朝著健康方向發(fā)展。

    二是規(guī)范“兩融”行為、控制兩融規(guī)模，降低市場(chǎng)杠桿，避免釀成股災(zāi)。在股市急速暴跌時(shí)，融資者手里股票是無(wú)法賣(mài)出變現(xiàn)的，就會(huì)無(wú)法償還融資欠款。券商和銀行作為融資盤(pán)資金主要提供者，會(huì)大面積產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)，股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)理會(huì)傳染到券商和銀行資產(chǎn)負(fù)債表，產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而威脅金融體系穩(wěn)定和安全。因此，政府監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)阻擊股市融資行為惡性循環(huán)，隔斷風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)蔓延和傳導(dǎo)，避免形成更大系統(tǒng)風(fēng)。

    三是實(shí)施救市與治市“雙管齊下”策略。救市不能沒(méi)完沒(méi)了，不能人為扭曲市場(chǎng)發(fā)展規(guī)則，破壞市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，傷害市場(chǎng)公平。政府不能為市場(chǎng)隱性“背書(shū)”，不能背負(fù)不著邊際的道德風(fēng)險(xiǎn)，也不能消耗納稅人錢(qián)財(cái)，讓股市任意滑向深淵。同時(shí)，要對(duì)股民參與股市進(jìn)行正確引導(dǎo)，讓股民形成自我救贖意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，防止成為盲目推波助瀾者和股市“犧牲品”。

    四是監(jiān)管當(dāng)局在資本市場(chǎng)監(jiān)管上要有超前意識(shí)，做到未雨綢繆。監(jiān)管當(dāng)局勿以自身“好惡”來(lái)作為判斷救市是非標(biāo)準(zhǔn)。斷崖式下跌要救，陡峭式連續(xù)爬升誘發(fā)的陷阱更應(yīng)提防。監(jiān)管層應(yīng)做到在前期極早關(guān)注股市上漲亂象，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出客觀評(píng)估，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行適度降溫，防止問(wèn)題出現(xiàn)時(shí)再高成本救市。同時(shí)，監(jiān)管層應(yīng)具有敏銳觀察力和高超監(jiān)管智慧及行為藝術(shù)。

    此外，政府在“救市”同時(shí)，應(yīng)多從股市治理角度去使力和加杠桿，IPO注冊(cè)制落地生根，良好資本市場(chǎng)投資和運(yùn)行環(huán)境，力度更強(qiáng)的監(jiān)管才是建立有序、健康發(fā)展資本市場(chǎng)的一劑猛藥。