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值此中國經濟正處于信心決定存亡之際，政府不按牌理出牌，全力救市，也就可以理解了。 2015年上半年中國經濟報出7%的增幅，許多人的解讀是中國經濟在回穩，但據實物產量與實體經濟不難看出，當前經濟形勢實際上仍然是非常嚴峻的。 中國企業債務是政府債務的8倍 中國經濟“骨質疏松”，急需轉型，從而強身健體、繼續前行。我曾在專欄中指出：一是要從先富拉動轉向共富拉動，二是要從中國制造轉向中國智造，也就是創新經濟。 但創新必須借助于資本市場，也就是直接融資的方式，才能順利進行。一般說來，銀行也就是傳統間接融資的方式，只對有抵押物的資金借貸有興趣。這對國企有利、對大企業有利，對“富二代”有利，但對沒有資產只有夢想的創業者、創新者不利，對知識經濟不利。所以，在經濟下滑時期，企業業績的下滑、資產負債表的惡化將導致貸款更加困難。而一旦貸款困難，實體經濟必定雪上加霜。 中國經濟當前實質就是這樣。據國際評級組織標普最新發布的報告顯示：2014年，中國公司債務總規模高達16萬億美元，相當于美國的兩倍以及中國政府債務的8倍。顯然，中國企業一旦還不了錢，就必然引發中國的金融危機和經濟危機。 解決辦法就是改善資產債務表，同時通過轉向創新來提升業績從而實現超級“去杠桿”，如此就必須從戰略上重視資本市場的發展，以直接融資來應付到期債務問題，同時以資本市場上的創新神話來真正啟動大眾創業、萬眾創新。 但在此之前，中國的資本市場必須健全、成熟而有效。可事實上呢？ 股市缺陷暴露中國經濟風險 在全世界，股市真正做得成功的，只有美國和英國。以色列成為創新國度，也是借道美國的納斯達克市場：以色列在美國上市的企業市值總和超過中日韓三國的總和，也超過歐盟的總和。但中國是超級大國，大國戰略角逐決定了中國必須發展自己的資本市場，而不能放任中國的企業都到納斯達克去上市。 中國資本市場的情況怎么樣呢？數據顯示，截至2011年，兩市共為企業融資約5萬億元，政府收走印花稅收入約6000億元，券商傭金至少4000億元，而股市給投資者的回報只有8000億元，以6000萬個戶頭來說，戶均損失近9萬元人民幣。中國股市過去21年的時間中，可算是為國企圈錢的工具，卻不具有更加戰略性的驅動創新功能。 中國政府是贏家嗎？其實不然。國企也罷，政府也罷，也就賺了點蠅頭小利，卻失去了戰略機會。由于制度不合理，長期以來，資本市場也就只能游離于中國經濟之外，股市融資萎縮到僅占全部融資的3%，功能盡失、成長緩慢，無法支撐中國產業升級和國民經濟轉型。 當前中國資本市場的制度設計又怎么樣呢？很遺憾。雖然政府已從戰略上認識到股市的重要性，但羅馬不是一天建成的，再加上并不合適的吹風、引導，導致前期推漲股市太快，而近期則引發股市暴跌。 股市暴跌導致巨大的財富損失，這可以算得上是中國走向資本市場驅動型經濟轉型之路交的第一筆學費。可以想象，如果中國股市崩盤，股民信心喪失，中國資本市場的建設之路就將遙遙無期，中國經濟的回升與創新轉型也就很難利用資本市場來驅動和完成。值此中國經濟正處于信心決定存亡之際，必須步步為營的特殊情況下，政府不按牌理出牌，全力救市，也就可以理解了。 顯然，中國經濟不僅有落入“中等收入陷阱”的風險，更有“日本化”的風險。中國企業的債務狀況、增長速度迅速下滑、經濟增長轉型困難、人口老齡化很像當年的日本，連股市暴跌也很像當年的日本。而我們的機會在于城市和工業化還沒有全部完成，可以吸取日本的教訓。但歷史留給中國的時間已經不多了，中國領導人需要將全力用于經濟轉型、重振中國經濟的活力！管理 (責任編輯：白雪松) |
一場“藍色”經濟戰將打響
