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    騰訊“證券研究院”特約 宋清輝 清暉智庫(kù)創(chuàng)始人，著有《一本書讀懂經(jīng)濟(jì)新常態(tài)》

    在2014年年末對(duì)2015年行業(yè)進(jìn)行展望的時(shí)候，我曾提到過國(guó)有企業(yè)改革是2015年A股市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)，值得投資者進(jìn)行布局。這個(gè)觀點(diǎn)只能說預(yù)測(cè)對(duì)了一半，中國(guó)南車和中國(guó)北車合并前的案例，成為國(guó)有企業(yè)改革的典型，兩家公司合并前股價(jià)的大幅走高也讓堅(jiān)信國(guó)企改革成為主流的投資者獲益不少。

    之所以說預(yù)測(cè)對(duì)了一半，是我沒有預(yù)料到兩車合并的勢(shì)頭過于猛烈，從2015年初的13元到最高時(shí)期的39元整整上漲了三倍，另外還要記得這只股票在牛市啟動(dòng)之前的股價(jià)還不到5元。股價(jià)的暴漲加上兩家公司的合并，讓這只名為“中國(guó)中車”的股票在資本市場(chǎng)上的市值達(dá)到了新的頂峰，總市值一度逼近萬億元。

    南北車的合并可以說是國(guó)有企業(yè)改革的探路者，國(guó)家希望兩者的整合可以產(chǎn)生“1+1>2”的效果。從大環(huán)境來看，兩車整合并不是為了提振股市，而是未來結(jié)合“一帶一路”、“自貿(mào)區(qū)”等促進(jìn)貿(mào)易領(lǐng)域的大生意。但猝不及防的是兩車股價(jià)的快速上漲令盤子越來越大，原來數(shù)百億元的市值突然飆升，也讓股價(jià)上行的壓力越來越大，看起來有利好支撐的上漲實(shí)際上已經(jīng)消化掉了所有利好，和市場(chǎng)整體一樣成為非理性上漲，直到崩盤的到來。

    近日，大盤多少上行了一些并準(zhǔn)備沖擊4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，中國(guó)中車的股價(jià)依然在“股災(zāi)”后的低點(diǎn)附近蕩漾，此前人們過于熱情的期望轉(zhuǎn)變到過于低迷的情緒，讓沒有基本面去刺激的中國(guó)中車?yán)^續(xù)走高。在強(qiáng)有力的熱點(diǎn)散去后，即便再有消息涌出，上方的套牢盤還等著出來。

    隨著中遠(yuǎn)系和中海系旗下上市公司集體停牌，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)兩大集團(tuán)整合的預(yù)期，這種預(yù)期也帶動(dòng)整個(gè)國(guó)企改革概念爆發(fā)，不少具備此預(yù)期的個(gè)股在本周也隨之上漲。有些對(duì)中國(guó)中車心有余悸的投資者對(duì)此有些恐慌，但更多人的想法是“沒事，有了中國(guó)中車做比對(duì)，到時(shí)候差不多了就出手。”

    在短期方面，A股市場(chǎng)的國(guó)有企業(yè)改革或許會(huì)讓人有一種膽戰(zhàn)心驚的感覺，但是在政治立場(chǎng)上，國(guó)有企業(yè)改革將是一種常態(tài)。黨的十八大報(bào)告指出，“要毫不動(dòng)搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，推行公有制多種實(shí)現(xiàn)形式，深化國(guó)有企業(yè)改革，完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，推動(dòng)國(guó)有資本更多投向關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，不斷增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)活力、控制力、影響力”。

    不過，國(guó)企改革實(shí)際上還是摸著石頭過河的“試錯(cuò)”過程，領(lǐng)導(dǎo)人強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)在我國(guó)改革已經(jīng)進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，我們必須以更大的政治勇氣和智慧，不失時(shí)機(jī)深化重要領(lǐng)域改革”，“實(shí)踐發(fā)展永無止境，解放思想永無止境，改革開放也永無止境，停頓和倒退沒有出路”。這些話語，無一例外表示對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的高度重視。

    在國(guó)家的高度重視下，當(dāng)下涌入國(guó)有企業(yè)改革概念方面的資金已經(jīng)沒有像中國(guó)中車那般瘋狂，因?yàn)楫?dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)離別瘋狂上漲一段時(shí)間，市場(chǎng)的熱情已經(jīng)降低了很多，盡管大部分個(gè)股股價(jià)出現(xiàn)了大幅回調(diào)但依然高于2014年年末的股價(jià)，利好刺激已經(jīng)在8個(gè)月前就被消化了一部分。而在中國(guó)中車為對(duì)比的參照下，國(guó)有企業(yè)概念上漲的空間不會(huì)再次過分放大，除非整個(gè)市場(chǎng)再次出現(xiàn)非理性的暴漲。

    而實(shí)際上，改革并非多家企業(yè)合并就完成，而是要經(jīng)歷較長(zhǎng)的過程進(jìn)行廢舊立新，通過各種積極手段推動(dòng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮自身力量以推動(dòng)綜合國(guó)力的發(fā)展。至于這個(gè)過程需要多久，那需要看監(jiān)管層政策、公司領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)員工和社會(huì)大眾的共同努力。

    當(dāng)然，夢(mèng)想歸夢(mèng)想，資本市場(chǎng)的運(yùn)作歸資本市場(chǎng)，國(guó)有企業(yè)改革的預(yù)期已經(jīng)顯現(xiàn)出其買點(diǎn)，至于是跟隨政策長(zhǎng)期堅(jiān)持到國(guó)有企業(yè)改革獲得巨大成就還是短期賺一把就跑，這由投資者自身進(jìn)行決定。市值、市盈率，這兩項(xiàng)關(guān)鍵的數(shù)據(jù)依然是判斷市場(chǎng)非理性的依據(jù)，盡管這是好事但也需要謹(jǐn)慎樂觀。