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分析人士指出，指數(shù)下跌回補(bǔ)了前期的上行缺口，而且出現(xiàn)放量，預(yù)示著下跌或一步到位

多重因素共振導(dǎo)致下跌

《證券日?qǐng)?bào)》記者：昨日，滬指早盤(pán)沖上4000點(diǎn)后即掉頭一路殺跌，最終滬指收盤(pán)暴跌6.15%，連續(xù)失守3900點(diǎn)、3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收?qǐng)?bào)3748.16點(diǎn)。滬深兩市成交量略有放大，合計(jì)成交1.39萬(wàn)億元。行業(yè)板塊全線(xiàn)下行，逾1500只股票跌停。請(qǐng)問(wèn)，究竟是什么原因?qū)е鹿芍冈俣缺┑��?/p>

天信投顧：本次暴跌應(yīng)是多重因素共振的結(jié)果，其中最主要的還是投資者的心理發(fā)生了微妙的變化。首先，上證指數(shù)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的心理壓力作用。市場(chǎng)做多信心一直處于修復(fù)期，上方套牢盤(pán)的壓力沉重，底部獲利盤(pán)的拋壓在4000點(diǎn)也表現(xiàn)的特別明顯。其次，管理層計(jì)劃退出市場(chǎng)，讓市場(chǎng)自由運(yùn)作，但是會(huì)被很多投資者解讀為對(duì)市場(chǎng)放任不管，情緒上的擔(dān)憂(yōu)引發(fā)了羊群效應(yīng)。最后，入場(chǎng)資金的供給不足，主要是存量資金在博弈，新增開(kāi)戶(hù)數(shù)明顯減少，加上前期人民幣匯率的下行，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)資金加速流出。

同花順：引發(fā)大盤(pán)強(qiáng)震的四大不利因素為：首先，基民大幅減少，7月份偏股基金遭近萬(wàn)億元凈贖回，市場(chǎng)彈藥缺少將讓滬深股指反彈難以繼續(xù)；其次，7月份百萬(wàn)元市值賬戶(hù)逐漸消失，賺錢(qián)效應(yīng)缺失令市場(chǎng)信心難于一時(shí)修復(fù)；再次，有消息稱(chēng)，銀河證券周一起恢復(fù)融券，多方做多底氣受考驗(yàn)不利于股指反彈；最后，技術(shù)上滬指4000點(diǎn)一帶是密集成交區(qū)，在大盤(pán)量能不能持續(xù)放大的情況下，是很難攻破此壓力位的。

回調(diào)或一步到位

《證券日?qǐng)?bào)》記者：周二滬深兩市高開(kāi)低走，震蕩下挫，在央企改革集體跌停的帶動(dòng)下，滬深兩市上演跌停潮，再現(xiàn)千股跌停，創(chuàng)業(yè)板昨日震幅高達(dá)8.7%。從技術(shù)面看，股指將如何演繹？

巨豐投顧：技術(shù)面看，滬指下跌回補(bǔ)了前期的上行缺口，而且出現(xiàn)放量，預(yù)示著下跌或?qū)⒁徊降轿弧Ｒ虼耍�昨日下跌完全是恐慌心理�?dǎo)致，而指數(shù)的下跌仍屬洗盤(pán)性質(zhì)，回調(diào)或一步到位。下半周或還有大漲，至于反彈空間，滬指一段時(shí)間仍有望沖擊4300點(diǎn)至4500點(diǎn)區(qū)域。

九鼎德盛：從市場(chǎng)軌跡來(lái)看，滬指短期技術(shù)指標(biāo)如KDJ等處于高位鈍化后，由于市場(chǎng)量能不佳，周二出現(xiàn)大幅度殺跌也可理解為一種市場(chǎng)行為，也可能與基本面方面的變化密切相關(guān)。從市場(chǎng)多空博弈來(lái)看，多方主要依托于證金公司護(hù)盤(pán)與國(guó)企改革兩條主線(xiàn)，而空方則依據(jù)市場(chǎng)總體市盈率過(guò)高、人民幣貶值、市場(chǎng)底未形成等。周二國(guó)企改革概念股全線(xiàn)退潮，顯示市場(chǎng)技術(shù)壓力明顯且空方暫占主動(dòng)。

天信投顧：從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，目前滬指是個(gè)典型的對(duì)稱(chēng)三角形態(tài)，而且雙軌不斷收斂，接近交叉位置。經(jīng)過(guò)昨日的暴跌，滬指又回到了箱體內(nèi)運(yùn)行。也就是說(shuō)未來(lái)的運(yùn)行均線(xiàn)基本是在3700點(diǎn)至3900點(diǎn)做窄幅的震蕩整理，之后會(huì)選擇突破，中線(xiàn)向上突破會(huì)是大概率事件。

源達(dá)投顧：滬指在4000關(guān)口持續(xù)整固壓力較大，昨日盤(pán)中權(quán)重股護(hù)盤(pán)動(dòng)作明顯，一根長(zhǎng)陰線(xiàn)將滬指重新打到了3700點(diǎn)，盤(pán)中接連跌破了5日均線(xiàn)、10日均線(xiàn)、20日均線(xiàn)、30日均線(xiàn)等多根均線(xiàn)，并且盤(pán)中也跌破了BOLL的中軌。尾盤(pán)迅速增加的賣(mài)空力量助推了昨日放大的成交量，放量下跌之后滬指或許仍將繼續(xù)下跌。在7月27日的大幅下跌之后市場(chǎng)消耗了巨大的動(dòng)能近期才略有修復(fù)，小別數(shù)日后再度出現(xiàn)的放量下跌在消耗動(dòng)能的同時(shí)也將滬指修復(fù)步伐放緩。本周又逢股指期貨交割周，基點(diǎn)的變化逐漸成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)所在，昨日的下跌也不排除是股指期貨交割移倉(cāng)的可能。

關(guān)注國(guó)企改革概念股

《證券日?qǐng)?bào)》記者：昨日，從板塊熱點(diǎn)看，銀行和券商板塊成為昨日抗跌排頭兵，而前期大漲的國(guó)企改革概念股昨日遭遇變臉，集體奔跌停。請(qǐng)問(wèn)，后市該如何布局？

華訊投資：從中長(zhǎng)期來(lái)看，軍工、環(huán)保、核電等政策大力推動(dòng)的行業(yè)以及傳統(tǒng)產(chǎn)能惡化的行業(yè)有望成為國(guó)企改革主要的受益方向，也是市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的投資主題。當(dāng)前市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較小，投資者情緒的逐漸恢復(fù)可能帶來(lái)一波上漲行情，而行情的爆發(fā)點(diǎn)可能是國(guó)企改革概念股以及有業(yè)績(jī)支撐的部分行業(yè)板塊。

巨豐投顧：操作上，目前不適宜賣(mài)股，回調(diào)是較好的建倉(cāng)以及加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)方面，國(guó)企改革、軍工、環(huán)保、新能源等都是逢低介入的重點(diǎn)對(duì)象，而證金公司持股標(biāo)的也可跟蹤。(證券日?qǐng)?bào))

千股跌停的真相！附主力機(jī)構(gòu)后市看法操作策略

公募、私募基金經(jīng)理表示，短期市場(chǎng)仍將波動(dòng)，但不必過(guò)分緊張，市場(chǎng)還需要時(shí)間來(lái)消化上一波大跌。“下半年市場(chǎng)仍會(huì)震蕩，向上和向下的動(dòng)能都不足，更大概率在3300~4200點(diǎn)波動(dòng)，未來(lái)可能有持續(xù)性主題走出來(lái)，帶動(dòng)大盤(pán)走強(qiáng)。”

再現(xiàn)千股跌停公私募淡定表示不必過(guò)分緊張

8月18日雖然被互聯(lián)網(wǎng)大佬定義為理財(cái)節(jié)，但今年理財(cái)節(jié)很慘烈，兩市超過(guò)1500只股票跌停，上證指數(shù)下跌6.15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.08%。行業(yè)和主題方面，國(guó)企改革及相關(guān)板塊出現(xiàn)領(lǐng)跌，而大盤(pán)金融股相對(duì)抗跌。

對(duì)此，公募、私募基金經(jīng)理表示，短期市場(chǎng)仍將波動(dòng)，但不必過(guò)分緊張，市場(chǎng)還需要時(shí)間來(lái)消化上一波大跌。“下半年市場(chǎng)仍會(huì)震蕩，向上和向下的動(dòng)能都不足，更大概率在3300~4200點(diǎn)波動(dòng)，未來(lái)可能有持續(xù)性主題走出來(lái)，帶動(dòng)大盤(pán)走強(qiáng)。”

請(qǐng)看看各家基金公司觀(guān)點(diǎn)：

融通基金：大跌原因，(1)市場(chǎng)熱點(diǎn)的持續(xù)性在下降，7月8日反彈以來(lái)，市場(chǎng)由交易性投資所主導(dǎo)，熱點(diǎn)在景氣度較高的行業(yè)(航空、傳媒、養(yǎng)殖、新能源汽車(chē))、政策推動(dòng)的主題和行業(yè)(軍工、國(guó)企改革、央企整合)以及階段性改善的周期性行業(yè)(鋼鐵、水泥)之間切換。這其中，景氣度較高的行業(yè)股票已經(jīng)出現(xiàn)大幅上漲，而周期性行業(yè)的基本面反轉(zhuǎn)存疑。比較起來(lái)，最能夠持續(xù)的主題即是國(guó)企改革。但7月8日以來(lái)，國(guó)企改革指數(shù)上漲近40%，相關(guān)獲利已很豐厚，同期滬深300指數(shù)僅上漲11%。近日媒體報(bào)道國(guó)企改革頂層方案即將出臺(tái)，因此部分獲利資金可能借利好兌現(xiàn)而提前賣(mài)出國(guó)企改革相關(guān)股票。作為本輪行情的最大風(fēng)向標(biāo)，國(guó)企改革板塊的大跌帶動(dòng)了其他板塊的下跌。

(2)增量資金入市不足，從資金面上來(lái)看，目前市場(chǎng)仍然處于存量資金博弈之中。在前期市場(chǎng)去杠桿化的過(guò)程中，證金公司是最主要的增量資金來(lái)源。近期證監(jiān)會(huì)21號(hào)文表示：“今后若干年，中國(guó)證券金融股份有限公司不會(huì)退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能不變，但一般不入市操作，當(dāng)市場(chǎng)劇烈異常波動(dòng)、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用。”這一表態(tài)明確了證金公司的入市資金在若干年內(nèi)不會(huì)退出，有助于中長(zhǎng)期市場(chǎng)的穩(wěn)定；但另一方面，證金公司也暗示了除非市場(chǎng)再次出現(xiàn)持續(xù)大跌，否則短期不會(huì)有進(jìn)一步的增量資金入市。這一消息對(duì)于短期市場(chǎng)的資金面來(lái)說(shuō)相對(duì)偏空。

(3)短期市場(chǎng)向上的空間受限，由于市場(chǎng)熱點(diǎn)的持續(xù)性下降以及增量資金入市不足，以及近期公布的各項(xiàng)宏觀(guān)數(shù)據(jù)顯示基本面仍然偏弱，上證指數(shù)在4000點(diǎn)左右遇到了較大的阻力。部分投資者擔(dān)心其向上空間受限，因此可能提前退出市場(chǎng)。

對(duì)于后市，市場(chǎng)仍然處于震蕩分化的階段。一方面，和股災(zāi)的時(shí)候相比，市場(chǎng)的微觀(guān)結(jié)構(gòu)已經(jīng)有所改善，整體的杠桿水平大幅下降。此外，投資者的信心也有所修復(fù)，而公募基金的倉(cāng)位尚處于低位，同時(shí)證金公司也明確表態(tài)在市場(chǎng)再次持續(xù)大跌的時(shí)候?qū)⒎e極入市維穩(wěn)，這些都意味著市場(chǎng)持續(xù)下行的空間有限。另一方面，市場(chǎng)仍然面臨基本面的壓力，同時(shí)缺乏持續(xù)的投資主線(xiàn)。因此，我們認(rèn)為后市將繼續(xù)震蕩，并尋求新的交易性投資機(jī)會(huì)。

博時(shí)基金：今日市場(chǎng)再次遭受重創(chuàng)，此前引領(lǐng)市場(chǎng)持續(xù)反彈的國(guó)資改革、國(guó)防軍工板塊大幅回調(diào)引發(fā)市場(chǎng)拋售潮，再現(xiàn)千股跌停景象。今日市場(chǎng)暴跌的主要原因在于幾個(gè)不利因素的疊加：首先，今日央行逆向回購(gòu)，在人民幣貶值的情況下，投資者本身預(yù)期央行要降準(zhǔn)，但此舉一出，投資者預(yù)期破滅。其次，國(guó)企改革概念持續(xù)性較差，國(guó)企改革概念股集體跳水，拖累了指數(shù)；第三，7月份偏股型基金遭遇萬(wàn)億凈贖回，市場(chǎng)缺少做多的彈藥；第四，技術(shù)上，4000點(diǎn)是成交密集區(qū)，多方久攻不破，信心備受打擊。

回顧這段時(shí)間的行情，整個(gè)市場(chǎng)由一系列主題來(lái)驅(qū)動(dòng)，從軍工、穩(wěn)增長(zhǎng)、西藏建設(shè)、到新能源汽車(chē)、再到國(guó)企改革，熱點(diǎn)切換之頻、之快，便意味著處于一個(gè)區(qū)間震蕩的格局。即使今天市場(chǎng)出現(xiàn)大跌，我們亦不宜過(guò)度悲觀(guān)，仍認(rèn)為市場(chǎng)不會(huì)脫離震蕩的軌道，大漲后保持謹(jǐn)慎，大跌后不悲觀(guān)，出擊熱點(diǎn)仍是我們首選的策略。

南方基金：受市場(chǎng)恐慌情緒再度上升影響今日滬指大跌6.15%，收于3748點(diǎn)。當(dāng)前宏觀(guān)基本面對(duì)股市偏正面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策將持續(xù)加碼、貨幣寬松格局不改、匯率趨于穩(wěn)定，權(quán)益資產(chǎn)投資價(jià)值相對(duì)其他資產(chǎn)而言并未減弱。我們認(rèn)為市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)有限，預(yù)計(jì)在管理層維穩(wěn)托底和市場(chǎng)逐漸修復(fù)信心的推動(dòng)下，未來(lái)反彈過(guò)程中的下跌幅度有望逐步減小，無(wú)需過(guò)度恐慌。

上投摩根：市場(chǎng)大跌可能有幾方面因素造成：(1)上周五證金公司公告將部分股票劃轉(zhuǎn)匯金導(dǎo)致市場(chǎng)解讀出現(xiàn)分歧，國(guó)家隊(duì)救市預(yù)期大幅削減，市場(chǎng)逐步回歸常態(tài)；(2)降準(zhǔn)預(yù)期暫時(shí)落空，市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策預(yù)期存在不確定性，但未來(lái)大概率仍會(huì)有降準(zhǔn)對(duì)沖外匯占款流出；(3)作為當(dāng)前市場(chǎng)龍頭，國(guó)企改革股和證金概念股由于前期漲幅過(guò)大，今天集體暴跌，股價(jià)需要經(jīng)歷一波調(diào)整，給市場(chǎng)情緒造成壓制；(4)早盤(pán)人民幣匯率跳水導(dǎo)致貶值預(yù)期再起，隨后即期價(jià)格回升趨穩(wěn)。短期內(nèi)人民幣匯率總體穩(wěn)定，難有大幅貶值。總體上，我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率依然處于區(qū)間震蕩，短期下行壓力較大，風(fēng)險(xiǎn)釋放后可以關(guān)注業(yè)績(jī)確定的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

海富通：引發(fā)市場(chǎng)巨震的原因可能來(lái)自于：(1)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，開(kāi)放式股票型和混合型基金總份額為25843億份，比6月底大幅減少6989億份，份額縮水比例達(dá)到21.29%。7月偏股基金遭近萬(wàn)億凈贖回，沒(méi)有增量資金支持，場(chǎng)內(nèi)彈藥缺少讓股指反彈難以為續(xù)(2)中登數(shù)據(jù)顯示：7月百萬(wàn)市值賬戶(hù)逐漸消失，A股100萬(wàn)元以上賬戶(hù)合計(jì)減少55萬(wàn)戶(hù)，賺錢(qián)效應(yīng)缺失，令市場(chǎng)信心難于一時(shí)修復(fù)。

香港證監(jiān)會(huì)于17日發(fā)布的2015-2016財(cái)政年度首個(gè)季度(4至6月)報(bào)告中披露，截至2015年6月30日，獲香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的RQFII及滬港通相關(guān)的人民幣產(chǎn)品已達(dá)93只。與此同時(shí)，香港證監(jiān)會(huì)正與內(nèi)地證監(jiān)會(huì)、港交所、深交所等機(jī)構(gòu)就深港通問(wèn)題展開(kāi)緊密合作。加之券商創(chuàng)新大會(huì)又即將在近期召開(kāi)，在以上消息影響下，今日早盤(pán)券商板塊走強(qiáng)。

與此同時(shí)，國(guó)企改革、軍工等熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)退潮，畢竟都是前期漲幅較大的股票，一些獲利盤(pán)拋售動(dòng)能較大。

我們認(rèn)為，板塊之間有望形成輪動(dòng)，后市仍然還有機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在的市場(chǎng)正處在減量博弈階段，當(dāng)前的震蕩是對(duì)前期救市成果的一個(gè)鞏固，有助于市場(chǎng)逐漸回歸常態(tài)化。隨著市場(chǎng)秩序的逐步恢復(fù)，我們有理由相信投資者信心也將重燃。在投資者主動(dòng)放量成交的情形下，將有新的熱點(diǎn)去引領(lǐng)市場(chǎng)。

長(zhǎng)信基金研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人高遠(yuǎn)：市場(chǎng)仍處于3500-4100點(diǎn)的震蕩區(qū)間。

今日大跌主要源于主題投資國(guó)企改革標(biāo)的前期漲幅太大，很多資金有兌現(xiàn)收益的動(dòng)作，引發(fā)主線(xiàn)被砸，市場(chǎng)投資情緒由樂(lè)觀(guān)轉(zhuǎn)為悲觀(guān)，基本面并沒(méi)有發(fā)生太多變化。然而，市場(chǎng)很難快速跌破3500，緣于救市資金仍會(huì)在恐慌時(shí)出手。后續(xù)大的行情主要靠經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善，后期會(huì)密切關(guān)注偏藍(lán)籌、偏周期的板塊，把握市場(chǎng)的確定性機(jī)會(huì)。

金元順安投資副總監(jiān)/基金經(jīng)理晏斌：今日大跌充分表現(xiàn)了市場(chǎng)多空博弈的激烈程度，大盤(pán)午后2點(diǎn)多快速跳水市場(chǎng)未見(jiàn)解放軍出現(xiàn)即刻出現(xiàn)恐慌殺跌狀態(tài)，脆弱的心理再次沒(méi)經(jīng)受住考驗(yàn)！公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品手拿強(qiáng)勢(shì)軍工、國(guó)改強(qiáng)票倉(cāng)位控制較好，防守進(jìn)攻節(jié)奏準(zhǔn)確。對(duì)后謹(jǐn)慎不恐慌。看好軍工、國(guó)改等強(qiáng)勢(shì)板塊，大跌后反彈能力也強(qiáng)。對(duì)下半年后市依然持多空博弈震蕩態(tài)勢(shì)判斷，并且晏斌對(duì)于公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品下半年的狀態(tài)較有信心。

中歐基金：人民幣貶值帶來(lái)的資本流出壓力、上周末降準(zhǔn)預(yù)期落空，以及央行1200億逆回購(gòu)調(diào)控力度弱于市場(chǎng)預(yù)期等因素，可能是今日市場(chǎng)回調(diào)的主要原因。此外，證金救市基本告一段落，而近期的國(guó)企改革投資主題經(jīng)歷一段時(shí)間的上漲，進(jìn)入合理回調(diào)階段。

在此背景下，投資上可以密切關(guān)注短期政策托底帶來(lái)的反彈，適當(dāng)考慮左側(cè)布局。中歐基金認(rèn)為，后續(xù)可能會(huì)有對(duì)沖貶值壓力的一系列寬松政策支持，或?qū)⒃谑袌?chǎng)悲觀(guān)的背景下出臺(tái)。整體來(lái)看，投資者對(duì)后市無(wú)須過(guò)于悲觀(guān)。

北京融和資本總經(jīng)理仲崇敬：今天市場(chǎng)下跌沒(méi)有直接誘因，也沒(méi)有明顯利空，我認(rèn)為主要的原因還是整個(gè)市場(chǎng)投資者的信心不足。一方面，前段時(shí)間參與反彈的資金，具備累積盈利，但是普遍對(duì)未來(lái)市場(chǎng)不是很看好，因此獲利了結(jié)的比較多。另一方面，目前整體市場(chǎng)仍處于去泡沫化的過(guò)程之中，4000點(diǎn)是市場(chǎng)的心理關(guān)口，而且外圍商品期貨大跌、人民幣貶值等，都導(dǎo)致市場(chǎng)情緒較為低落，恐慌心理依舊存在。

另外，從交易量也可以看出端倪，前幾天的上漲沒(méi)有太多交易量配合，說(shuō)明盡管市場(chǎng)上漲，但是投資者不看好走勢(shì)，謹(jǐn)慎進(jìn)入；下跌反而是放量的下跌，說(shuō)明市場(chǎng)是恐慌情緒，投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期沒(méi)有顯著改變。

最近在操作上，應(yīng)該關(guān)注被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)股票，中長(zhǎng)期進(jìn)行投資，而對(duì)于一些泡沫化的個(gè)股，則不建議進(jìn)場(chǎng)。我們會(huì)比較關(guān)注醫(yī)療、央企改革、金融等板塊。目前市場(chǎng)短期仍處于去泡沫化的過(guò)程中，明后年會(huì)再次進(jìn)入上漲區(qū)間，但是是結(jié)構(gòu)化的牛市，很多股票泡沫化仍然嚴(yán)重，即使未來(lái)走出牛市，也不會(huì)有好的表現(xiàn)。

北京和聚投資：短期內(nèi)還有向下調(diào)整空間。分版塊來(lái)看，前期漲幅居前的國(guó)防軍工、地方國(guó)企改革、交通運(yùn)輸、紡織商貿(mào)等板塊回調(diào)較快，午后帶動(dòng)大盤(pán)集體大跌。而前期一直疲弱的銀行、非銀金融、石油石化行業(yè)跌幅相對(duì)較小。

今日市場(chǎng)下跌主要受以下幾方面因素疊加影響。政策層面上，中證金逐步退出市場(chǎng)給市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)不確定性，且近期大盤(pán)已經(jīng)接近4000點(diǎn)階段性高位，今日率先回調(diào)板塊均為前期漲幅較大的行業(yè)板塊，表征大量前期獲利盤(pán)了解。資金層面上，近期外匯占款大幅減少，周末市場(chǎng)普遍關(guān)注的降準(zhǔn)遲遲未到，市場(chǎng)缺乏資金推動(dòng)，也是大盤(pán)無(wú)法上攻4000點(diǎn)的原因之一。市場(chǎng)情緒上，成交量雖有所回升但仍較前期處于低位，換手不充分，新增開(kāi)戶(hù)數(shù)持續(xù)下降，市場(chǎng)情緒脆弱，在上午獲利盤(pán)了結(jié)帶動(dòng)大盤(pán)下跌的過(guò)程中，市場(chǎng)情緒的不穩(wěn)定促成了最終的大面積跌停。

隨著臨時(shí)性政策的淡出，市場(chǎng)開(kāi)始尋找新的平衡區(qū)間，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大。目前和聚產(chǎn)品以控制風(fēng)險(xiǎn)為主，各期產(chǎn)品的倉(cāng)位保持在較低水平，并附以股指期貨的對(duì)沖。我們判斷，本輪動(dòng)蕩期之后，資本市場(chǎng)的外圍流動(dòng)性環(huán)境可能會(huì)進(jìn)一步寬松，下階段的投資機(jī)會(huì)需要更加強(qiáng)調(diào)估值的安全邊際和企業(yè)基本面的改善。

深圳凱建宏投資總經(jīng)理趙立松：一是前期的一些解套盤(pán)出來(lái)，二是短期做波段的獲利盤(pán)了結(jié)，使得今天指數(shù)大幅下跌，市場(chǎng)的短期情緒始終比較波動(dòng)。但指數(shù)再下跌的空間應(yīng)該不會(huì)太大，今天一天基本到位，因?yàn)閺氖袌?chǎng)博弈的角度來(lái)看，近期投資者看得都比較空，總體倉(cāng)位都不重，沒(méi)有什么籌碼可以繼續(xù)往下拋，指數(shù)下跌空間小。

近期市場(chǎng)始終難以攻破4000點(diǎn)，因?yàn)閺墓蔀?zāi)以來(lái)，有很多投資者被套牢在這個(gè)點(diǎn)位，需要反復(fù)進(jìn)行籌碼交換，消磨套牢盤(pán)，市場(chǎng)才能重新上漲。我預(yù)測(cè)指數(shù)在下半年可能突破5200、5300點(diǎn)。因?yàn)榕Ｊ羞�沒(méi)有走完，市場(chǎng)調(diào)整到9、10月份基本到位，11、12月還會(huì)有比較明顯的上升趨勢(shì)，能夠一直走到明年6、7月。

如此判斷的理由，一方面，從宏觀(guān)上來(lái)看，為了應(yīng)對(duì)美國(guó)加息，中國(guó)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)保持量化寬松，貨幣政策仍處于寬松周期，市場(chǎng)具備流動(dòng)性；另一方面，四季度宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該能夠企穩(wěn)，企業(yè)利潤(rùn)逐步回升，如果企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)好的話(huà)，就能走出一波行情，11、12月有些企業(yè)就能看出跡象，等3、4月年報(bào)公布時(shí)，市場(chǎng)會(huì)達(dá)到火熱階段。

近期我們保持三四成的倉(cāng)位，市場(chǎng)上漲加一點(diǎn)倉(cāng)，下跌減一點(diǎn)倉(cāng)，總體不超過(guò)五成，做到進(jìn)可攻、退可守。尋找一些業(yè)績(jī)基本面已經(jīng)被打到谷底的股票，最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，企業(yè)在尋求改善，業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。同時(shí)拿10%左右的倉(cāng)位做波段，攤低成本。（來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）