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編者按：自7月9日A股正式開啟“災后重建”以來，“國家隊”頻頻掃貨，引發市場多次騷動，人們也試圖從盤面、個股公告等途徑尋找“國家隊”操盤的蛛絲馬跡，那么在無法洞悉“國家隊”精準路線的背景下，能否從盤面語言，解讀出背后的深意？ 騰訊“證券研究院”特約 郭亨 北京中金名堂投資基金策略規劃師 解讀“證金退出救市”：一秒鐘看懂市場狀態自從2015年6月中旬A股爆發歷史罕見的“股災”以來，決策層不斷拋出重重政策利好、市場經過暴跌也逐漸恢復平靜。在這個不平靜的8月發生了太多戲劇性事件。天津港發生火災爆炸事件；證金公司貸款期限倒逼其轉換救市方式；央行主導人民幣匯率暴跌等等。接下來的9月全球經濟迎接美聯儲加息、熱錢回流的重大考驗。讓我們逐一研究市場變化趨勢，通過種種跡象尋找破解法則。 近期的消息面最勁爆應該屬于證監會主動公開“救市退出計劃”，該報道稱：上周五(8月14日)，證監會專門發布第21號公告，宣布證金公司將部分股票轉讓給中央匯金，證金公司在今后若干年內不會退出市場。但證金公司將通過協議方式向中央匯金轉讓股票，從而優化資產負債結構，騰出空間，以備市場再遇突發情況時能夠及時出手。而股票轉讓給中央匯金之后，中央匯金可以自主進行判斷及買賣。可以初步判斷證金公司可以做到當初的承諾不出售股票，但通過轉讓方式由中央匯金公司出售股票；因此這種巧妙利用規則兌現承諾的方式將被市場認作“巨大利空”。 讓我們簡化分析過程，僅僅通過上證指數日K線運行方向、傾斜率，一秒鐘看懂市場狀態： 市場上流行的分析方式多種多樣，基本面可以計算股票估值和上市公司價值；技術面有理論漲跌幅、形態學、時間窗以及成交量法則等等操作依據。不論基本面分析或技術面分析，在市場上早已獲得考驗并廣泛流傳，只是面對不同市場階段，需要靈活轉換思路和方法。 筆者曾經接觸過一些失敗的投資者吐槽“各種分析方法都不夠準確，都是騙人的”，其實簡單回想，失敗的人共同錯誤在于未能及時更改分析方法捕獲市場的語言。當前指數運行狀態可以通過“均線理論”簡單總結為：空頭排列，是典型的熊市特征；除此之外筆者建議通過“趨勢傾斜角度”觀察管理層救市的效果。 上圖是上證指數日K線，圖中標注了三個階段反彈方向變化，可以看到截至8月17日三輪反彈力度明顯減弱，救市過程透支了大量政策空間和資金，未來發展趨勢仍然不夠明朗（此方法不算是正經技術流派，筆者僅臨時用來簡化看盤過程）。 權重股趨勢揭市場底在哪里回到我們熟悉的技術分析領域，市場指數由近三千只個股價格走勢組成，指數每天漲漲跌跌起到關鍵作用的實際關注幾只權重股就可以。下面一起來看看銀行、券商、保險類的權重股趨勢。 上圖是交通銀行日K線走勢，分析歷史走勢可以看到當前股價運行在6.7元附近，恰好處于6.26~7元歷史成交密集區之間。7元為短期壓力、6.28元是短期支撐位，導致當前股價大幅波動并不容易，初步判斷下跌至6.3元附近時，上證指數將同期進入一個相對安全區域。 上面兩幅分別是新華保險和中信證券日K線圖，它們同樣處于一條下跌通道中不斷尋找歷史支撐位，目前來看還有15%至20%的下跌空間。受到這類權重股影響，指數很可能繼續保持尋底狀態，時間延續兩三周甚至一個月可能性很大。 因此筆者提示投資者這段時間減少持倉、縮短持倉甚至空倉等待市場進入安全區域，然后尋找仍然保持強勁趨勢的個股進一步研究。 人民幣貶值太突然2015年8月10日中國央行突然宣布修改人民幣匯率報價機制，造成次日美元兌人民幣匯率大幅高開并且在下午14點左右出現一次明顯的暴漲。僅8月11日漲幅甚至達到1.83%，創出自2005年央行主導匯改以來最大單天漲幅。此現象頓時引發市場的漫天猜想和恐慌，很多市場人士甚至認為新一輪的全球貨幣戰爭已經開始，中國已經緊隨歐元、日元、澳元等主權貨幣加速貶值，為將來留下更多政策空間抵御風險。 筆者之前的分析報告中早已對美元升值、本幣貶值做出了預測，并且詳細描述了2005年匯改以來，美元兌人民幣價格下降過程和央行存款準備金率不斷上升過程的對比；同時說明了2006年、2007年A股大牛市的資金來源和近10年中國經濟迅猛發展的最根本原因：國際熱錢流入！當前的人民幣貶值過程從時間上分析，可以認定是央行主導行為；另外如此突然、迅速的貶值，國際熱錢幾乎沒有提前出逃機會，也沒有足夠空間按技術逐步套現撤出。僅從防止熱錢出逃層面研判，可以說中國央行出其不意攻其不備直接拋出“王炸”絕招，通過打亂市場規則制造突然襲擊斬斷國際熱錢利潤的方法，雖然爭議很大，卻實現了一定效果。考慮到一年來美聯儲不斷聲稱9月開始加息，號召熱錢回流美國，人民幣自我貶值可以實現緩沖作用，避免被動“挨打”局面。 另一方面，中國的出口制造業近幾年承受了太大壓力，高昂的貨幣價格和人力成本導致大量生產加工訂單流失，而越南、馬來西亞、新加坡、日本等貨幣貶值國家因此受益匪淺。即使在工業化、科技發展進程比肩美國的歐元區，類似的貨幣貶值也已經持續8個多月了。我們通過圖形來觀察近期貨幣匯率變化。 美元與全球主要幣種匯率相比機構投資者來說，普通個人沒有時間精力展開大量計算預測工作；因此一定培養自己的看圖能力，往往大量的測算工作可以在一秒鐘看圖過程中破解。下面筆者通過圖解方式，描述國際市場資金流動趨勢： 上圖是歐元兌美元2014年1月至今的走勢，可以看到一年左右歐元從1.40下跌至1.04，貶值幅度-40%左右。與此同時美元兌人民幣匯率始終保持在6.20附近，中國境內的歐洲進口汽車、箱包、奢侈品價格出現巨大折扣，對本土產品造成巨大沖擊（路易威登與金利來價錢相當，買誰？）；另一方面“昂貴的”中國商品通過“一帶一路”規劃賣到歐洲的過程，似乎被無限延長并且設置了重重阻礙。 上圖是澳元兌美元2014年1月至今的走勢圖，眾所周知澳洲盛產礦物類大宗商品，而礦物類大宗商品價格跟隨澳元一起貶值30%以上，給全球期貨市場帶來巨大利空，甚至引發了工業產品出廠價格下跌，最終導致全球范圍內通貨緊縮苗頭。 上圖是美元兌日元走勢圖，注意：美元在前，日元在后，因此價格走勢從100上漲至125，實際上正是日元貶值25%的過程。美國和中國是日本商品最重要的海外市場，日本政府通過本幣貶值提高價格競爭力，順利輸出了商品、減小了債務壓力、盤活了股市和就業。要知道，1990年代日本的大蕭條，正是因為日元匯率暴漲暴跌刺破了經濟泡沫；如今的日本政府早在去年7月就開始貶值過程，可說是“一朝被蛇咬十年怕井繩”。 中國政府應該警惕日本高鐵出口對中國一帶一路、裝備出海等經濟規劃帶來的負面影響。筆者多說一句，這次不同于5年前，中國與日本商品的競爭在海外市場展開，因此簡單發動“反日游行”和“抵制日貨”運動，幾乎沒有效果。 最后來看美元兌人民幣走勢，上周二美元暴漲的痕跡清晰可見，在9月份美聯儲加息之前中國央行自我貶值人民幣，產生了一些矛盾。 首先改變了2005年匯改以來的升值趨勢，延緩甚至阻礙了國際熱錢的流入，倒逼存款準備金下調；另外如此暴力貶值過程，在全世界主流幣種匯率市場非常罕見，給人民幣國際化造成一定不良影響。 此外利好也有很多，適度貶值的人民幣直接刺激出口制造業迅速回暖，就業問題迎刃而解；另外A股市場很可能獲得充裕的資金支持，這一點在美聯儲加息之前非常重要；為了應對美聯儲加息造成的大資金出逃，學習歐元、澳元、日元提前貶值，做足了緩沖和數據采集測算工作，給9月之后的政策調整提供充足的依據和空間。 順應趨勢，把握時間
事已至此，我們應該順應市場趨勢，爭取做到精確把握時間窗。既然人民幣貶值已成事實，將來可能繼續保持下跌趨勢，甚至維持5至10年之久，就要做好心理準備和物質轉移。中國在短短幾十年里獲得巨大發展，躋身世界前列，名列世界第二大經濟體地位，與外資、國際熱錢的技術支持、資金支持密不可分。當有一天美聯儲開始加息，中國的高速發展模式很可能出現減速甚至逆轉（近兩年的GDP數據已經接近“腰斬”）。做足防御措施、合理利用人口、創造力優勢，充分發展農牧業，大力刺激內需，盡力確保順利度過下一個全球經濟周期。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
