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國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（下稱《辦法》），辦法明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。 養(yǎng)老金入市影響幾何？ 近萬億資金望入市 國金證券李立峰團(tuán)隊(duì)指出，《辦法》無論是出臺(tái)時(shí)間還是具體內(nèi)容完全符合預(yù)期，與今年6月29日人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部印發(fā)的公開征求稿變動(dòng)不大。 根據(jù)《辦法》所規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，這一比例遠(yuǎn)低于歐美40%-60%的上限值。若根據(jù)官方的口徑，扣除預(yù)留支付資金外，全國可納入投資運(yùn)營范圍的資金總計(jì)2萬多億元，那么我們按照上限30%計(jì)算，則理論上養(yǎng)老金入市的極限值6000億； 而華泰證券羅毅也指出，總量3.5萬億的養(yǎng)老金，按照30%的比例投資股市，有望帶動(dòng)萬億資金入市。 海通證券首席策略分析師也持類似看法，其認(rèn)為，養(yǎng)老金入市有助對沖市場悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測算，可帶動(dòng)萬億資金入市。 會(huì)不會(huì)立即入市？ 短期影響有限，還看細(xì)水長流 對于養(yǎng)老金入市，中國社會(huì)科學(xué)院金融實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示，養(yǎng)老金入市有利于改造當(dāng)前市場的投資者結(jié)構(gòu)，讓更多的機(jī)構(gòu)投資者入市，有利于完善中國資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。 不過何時(shí)入市仍然是需要繼續(xù)觀察的問題。有分析指，以企業(yè)年金和社保基金入市經(jīng)驗(yàn)來看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還要3-6個(gè)月。 而海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)則指，現(xiàn)階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月。 國金證券李立峰認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是大勢所趨，但沒有具體的時(shí)間表，我們不寄望于《辦法》出臺(tái)之后，養(yǎng)老金直接開閘放水，實(shí)際效果應(yīng)該是細(xì)水長流。 而是否會(huì)達(dá)到30%的投資比例上限，也是值得思考的問題。國金證券李立峰團(tuán)隊(duì)指，《辦法》的出臺(tái)，主要還是意在長遠(yuǎn)，對短期市場的影響非常有限。養(yǎng)老金投資渠道更加多元化是養(yǎng)老金未來增值保值的必要條件。 其認(rèn)為，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運(yùn)營持審慎的態(tài)度，實(shí)際操作中會(huì)遠(yuǎn)低于30%上限。如同“企業(yè)年金”和“全國社保基金”在投資比例上限分別為30%和40%，但在實(shí)踐中遵循的界限大都低于這個(gè)比例，畢竟，具體操作是由各個(gè)市場的投資主體去完成，他們也會(huì)根據(jù)市場狀況去調(diào)整投資比例，并非完全根據(jù)上限比例進(jìn)行投資。 誰是養(yǎng)老金未來的青睞標(biāo)的？ 養(yǎng)老金對資金安全性考量的特質(zhì)，使得其極有可能和社保基金一樣，將質(zhì)地優(yōu)良、低估值的大盤藍(lán)籌股作為首選標(biāo)的。除此以外，那些現(xiàn)金流充裕、高成長、高分紅的個(gè)股或許也將成為未來養(yǎng)老金的主要投資標(biāo)的。 一、銀行板塊 與社保基金類似，養(yǎng)老金對于資金安全性的要求極高，這使得其在未來的資產(chǎn)配置中勢必加入那些質(zhì)地優(yōu)良、低估值的大盤藍(lán)籌品種。 而在當(dāng)前的A股市場中，論起低估值，恐怕誰也不能和銀行股叫板。盡管經(jīng)濟(jì)處于下行周期，銀行經(jīng)營也處在轉(zhuǎn)型過程中，但是貨幣政策持續(xù)寬松、金融業(yè)改革和行業(yè)面變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些因素都有助于銀行股估值進(jìn)一步抬升。近期銀行股東和高管增持不斷，同時(shí)也在主動(dòng)釋放利好。監(jiān)管層正在醞釀實(shí)行分類持牌制度，銀行或?qū)?shí)現(xiàn)跨界經(jīng)營，再加上銀行股的估值優(yōu)勢，銀行股的投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)。 中信建投最新研報(bào)顯示，下半年看好銀行股主要有三大理由：信貸資金低成本流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、降息周期的結(jié)束以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降低。這些原因成立將帶來銀行板塊系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。另外，下半年銀行獲得A股券商牌照，或者高估業(yè)務(wù)的進(jìn)一步分拆，將帶來銀行股階段性行情。 二、高派現(xiàn)個(gè)股 分析指出，一些具有低估值特征的價(jià)值股年報(bào)派現(xiàn)將有望超過銀行定存利息。在這一背景下，那些現(xiàn)金流充沛，高分紅、估值合理、公司治理較好的品種，更可能成為長線資金關(guān)注的方向。此前，口味趨同的社保基金曾重倉介入中國平安、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券等金融股，以及大秦鐵路、招商輪船、蕪湖港、南方航空等交通運(yùn)輸類股，這些都是高派現(xiàn)品種。而從板塊分類來看，電力行業(yè)相對現(xiàn)金分紅派現(xiàn)力度最大。 三、養(yǎng)老概念股 養(yǎng)老金入市，投資者最容易聯(lián)想到的自然就是養(yǎng)老概念股。《國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》以及《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》最新數(shù)據(jù)顯示，隨著我國人口老齡化的加速，老年健康養(yǎng)老的危機(jī)凸現(xiàn)：截至2014年底，高齡老年人口以年均增長100萬的態(tài)勢上升到0.24億；失能半失能老年人口增長到3500萬；慢性病老年人持續(xù)增多，空巢老年人口規(guī)模繼續(xù)上升，均已突破l億大關(guān)。
深諳養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)環(huán)境的養(yǎng)老金，自然早就看到了中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)巨大的發(fā)展空間，這使得養(yǎng)老金未來極有可能將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中極具發(fā)展?jié)摿Φ凝堫^個(gè)股，納入到自己的投資范圍內(nèi)。如雙箭股份、桂林三金、金陵飯店等。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
