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國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》），辦法明確：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。 養老金入市影響幾何？ 近萬億資金望入市 國金證券李立峰團隊指出，《辦法》無論是出臺時間還是具體內容完全符合預期，與今年6月29日人力資源社會保障部和財政部印發的公開征求稿變動不大。 根據《辦法》所規定，養老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%，這一比例遠低于歐美40%-60%的上限值。若根據官方的口徑，扣除預留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，那么我們按照上限30%計算，則理論上養老金入市的極限值6000億； 而華泰證券羅毅也指出，總量3.5萬億的養老金，按照30%的比例投資股市，有望帶動萬億資金入市。 海通證券首席策略分析師也持類似看法，其認為，養老金入市有助對沖市場悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測算，可帶動萬億資金入市。 會不會立即入市？ 短期影響有限，還看細水長流 對于養老金入市，中國社會科學院金融實驗室主任劉煜輝表示，養老金入市有利于改造當前市場的投資者結構，讓更多的機構投資者入市，有利于完善中國資本市場的價值發現能力。 不過何時入市仍然是需要繼續觀察的問題。有分析指，以企業年金和社保基金入市經驗來看，公布辦法到確定基金管理機構要一年左右，之后從確定基金管理機構簽署委托協議等，到實際開展投資還要3-6個月。 而海通證券荀玉根團隊則指，現階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月。 國金證券李立峰認為，養老金入市是大勢所趨，但沒有具體的時間表，我們不寄望于《辦法》出臺之后，養老金直接開閘放水，實際效果應該是細水長流。 而是否會達到30%的投資比例上限，也是值得思考的問題。國金證券李立峰團隊指，《辦法》的出臺，主要還是意在長遠，對短期市場的影響非常有限。養老金投資渠道更加多元化是養老金未來增值保值的必要條件。 其認為，養老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運營持審慎的態度，實際操作中會遠低于30%上限。如同“企業年金”和“全國社保基金”在投資比例上限分別為30%和40%，但在實踐中遵循的界限大都低于這個比例，畢竟，具體操作是由各個市場的投資主體去完成，他們也會根據市場狀況去調整投資比例，并非完全根據上限比例進行投資。 誰是養老金未來的青睞標的？ 養老金對資金安全性考量的特質，使得其極有可能和社保基金一樣，將質地優良、低估值的大盤藍籌股作為首選標的。除此以外，那些現金流充裕、高成長、高分紅的個股或許也將成為未來養老金的主要投資標的。 一、銀行板塊 與社保基金類似，養老金對于資金安全性的要求極高，這使得其在未來的資產配置中勢必加入那些質地優良、低估值的大盤藍籌品種。 而在當前的A股市場中，論起低估值，恐怕誰也不能和銀行股叫板。盡管經濟處于下行周期，銀行經營也處在轉型過程中，但是貨幣政策持續寬松、金融業改革和行業面變化、經濟結構調整，這些因素都有助于銀行股估值進一步抬升。近期銀行股東和高管增持不斷，同時也在主動釋放利好。監管層正在醞釀實行分類持牌制度，銀行或將實現跨界經營，再加上銀行股的估值優勢，銀行股的投資價值逐步顯現。 中信建投最新研報顯示，下半年看好銀行股主要有三大理由：信貸資金低成本流向實體經濟、降息周期的結束以及風險溢價降低。這些原因成立將帶來銀行板塊系統性機會。另外，下半年銀行獲得A股券商牌照，或者高估業務的進一步分拆，將帶來銀行股階段性行情。 二、高派現個股 分析指出，一些具有低估值特征的價值股年報派現將有望超過銀行定存利息。在這一背景下，那些現金流充沛，高分紅、估值合理、公司治理較好的品種，更可能成為長線資金關注的方向。此前，口味趨同的社保基金曾重倉介入中國平安、農業銀行、中信證券等金融股，以及大秦鐵路、招商輪船、蕪湖港、南方航空等交通運輸類股，這些都是高派現品種。而從板塊分類來看，電力行業相對現金分紅派現力度最大。 三、養老概念股 養老金入市，投資者最容易聯想到的自然就是養老概念股。《國民經濟和社會發展“十三五”規劃》以及《中國老齡事業發展“十三五”規劃》最新數據顯示，隨著我國人口老齡化的加速，老年健康養老的危機凸現：截至2014年底，高齡老年人口以年均增長100萬的態勢上升到0.24億；失能半失能老年人口增長到3500萬；慢性病老年人持續增多，空巢老年人口規模繼續上升，均已突破l億大關。
深諳養老產業環境的養老金，自然早就看到了中國養老產業巨大的發展空間，這使得養老金未來極有可能將養老產業中極具發展潛力的龍頭個股，納入到自己的投資范圍內。如雙箭股份、桂林三金、金陵飯店等。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
