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騰訊“證券研究院”特約 思佳 博士、業(yè)內(nèi)資深專家 全國人民都在看的《瑯琊榜》收官了，想必很多人不舍。自從《瑯琊榜》于9月19日登陸東方、北京兩大衛(wèi)視，便掀起陣陣輿論的熱浪：網(wǎng)友們各種腦洞大開的“CP”段子、媒體們以身作則變身“免費(fèi)水軍”、各路“磚家”也住嘴收聲而大贊“良心大劇”。這人氣也讓《瑯琊榜》登上影視作品的“瑯琊榜”，成為一部現(xiàn)象級的IP（Intellectual property，知識產(chǎn)權(quán)）改編作品：電視收視排名第一，網(wǎng)絡(luò)播放量近逼近4億，霸占微博話題榜及微博熱搜榜，各大視頻網(wǎng)站評分幾乎清一色的9.5分以上，以專業(yè)和挑剔著稱的豆瓣評分也是創(chuàng)紀(jì)錄的高達(dá)9.2分。 劇中“江左梅郎，麒麟才子，得之可得天下”，梅長蘇才冠絕倫、以病弱之軀撥開重重迷霧、智博奸佞，為昭雪多年冤案、扶持新君進(jìn)行了的一系列斗爭。在國仇家恨、兄弟情義的漩渦中，梅郎見招拆招、游刃有余，奏出了赤子之心下的一曲慷慨悲歌。小伙伴兒們是否已經(jīng)為梅郎的絕世風(fēng)采所傾倒了呢？如果只看到這里，那么《瑯琊榜》也只是一部好看的古裝正劇而已。但在筆者眼中，《瑯琊榜》在講一部投資大劇，暗含著高深的投資秘笈，而梅郎更是給我們上了一堂生動的價值投資課！掌握了這套價值投資秘笈，終能登上投資理財(cái)之“瑯琊榜”。 一、回歸價值投資本質(zhì)梅長蘇要完成平反冤案的使命，就必須采取一定策略。翻案可以通過“投機(jī)”脅迫梁武帝，也可以通過“反向操作”造反奪帝，但是梅長蘇最后選擇了“價值投資”的正道，選擇扶持明君、振興山河，通過十幾年的縝密策劃和實(shí)施，從而順理成章地也完成了平反冤案。 當(dāng)前中國投資者先后歷經(jīng)了牛市的輝煌和股市大跌的重創(chuàng)，現(xiàn)在股市趨于平穩(wěn)，大家開始總結(jié)和反思，如何進(jìn)行投資？如何為投資資金尋找出路？此時社會輿論都在倡導(dǎo)要進(jìn)行價值投資，而防止投機(jī)炒作。 那么，究竟什么是價值投資呢？價值投資是由格雷厄姆創(chuàng)立，由費(fèi)雪、巴菲特、彼得·林奇等發(fā)揚(yáng)光大，并由巴菲特集大成并取得極大成功的一種投資哲學(xué)和投資策略，目前在資產(chǎn)管理領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。價值投資理論認(rèn)為：股票價格圍繞“內(nèi)在價值”上下波動，而內(nèi)在價值可以用一定方法測定；股票價格長期來看有向“內(nèi)在價值”回歸的趨勢；當(dāng)股票價格低于內(nèi)在價值時，就出現(xiàn)了投資機(jī)會。經(jīng)歷反復(fù)檢驗(yàn)的價值投資有三大基本概念，也是價值投資的基石，即正確的態(tài)度、安全邊際和內(nèi)在價值。 1、正確的態(tài)度，就是說應(yīng)該對投資抱持一種正確的態(tài)度，尤其是要對投機(jī)眥目欲裂。假設(shè)梅長蘇當(dāng)初采取的策略是投機(jī)形式，尋求速戰(zhàn)速決，比如擇機(jī)挾持梁武帝，或者選擇扶持當(dāng)時無能的太子獻(xiàn)王，那么即使當(dāng)時成功翻案，后續(xù)皇帝可能也會出爾反爾，或者引來不白殺身之禍，這些方式更會遭到后世的唾棄。梅長蘇想要的不是這樣的翻案，而是有意義的、還天下公道的平反。所以他必然要選擇一條讓天下人認(rèn)同、讓當(dāng)權(quán)者自己主動承認(rèn)錯誤的道路。同樣，價值投資者之于股市，也要著眼于長期回報(bào)，而非短期盈利。價值投資者需能戒急用忍，不為短期利益誘惑或損失所動，長期持有價值標(biāo)的，靜候資產(chǎn)羽翼豐滿。 2、安全邊際，就是買入證券時要建立起安全防護(hù)網(wǎng)。梅長蘇在開啟復(fù)仇之路之前，便作好了萬全準(zhǔn)備。梅長蘇對朝中局勢有清晰認(rèn)識，對自己選擇扶持人物堅(jiān)定明確，對走的道路可能會碰到的問題作了縝密計(jì)劃，對行動之前需要的人力、物力、財(cái)力作了充足準(zhǔn)備。十二年后，時機(jī)成熟（具有安全邊際）時，梅長蘇才涉足朝堂。在扶持靖王的過程中，先是暗中輔佐保護(hù)靖王，避免直接卷入黨爭；再是運(yùn)用強(qiáng)大的情報(bào)系統(tǒng)和絕世智慧，不斷化解奪嫡風(fēng)云、廟堂權(quán)謀之中的危機(jī)。反觀價值投資者，更要事前做足研究分析工作，不斷評估獲利能力，尋求價格與價值的關(guān)系，只有當(dāng)價格和價值相比具有安全邊際時才做交易；事中制定適應(yīng)性策略應(yīng)對股市波動，作好資金管理、風(fēng)險(xiǎn)管理。 3、內(nèi)在價值，就是對股票漲跌源于市場對其內(nèi)在價值的測定，價值投資就是尋找以等于或低于其內(nèi)在價值的價格標(biāo)價的證券。為什么梅長蘇會選擇靖王？原因之一是，梅長蘇目的就是復(fù)仇和洗冤，只有靖王和梅長蘇才有共同的目標(biāo)，這是雙贏的選擇。原因之二是，雖然在當(dāng)時的情勢下，靖王母族不顯、人脈衰微、梁帝冷落、不占優(yōu)勢，但是靖王恰是一位被低估的帝王之才，具有純良心性與超凡成長力。即使他沒有梅長蘇的輔佐，獻(xiàn)王太子和譽(yù)王在奪嫡過程中很可能也會兩敗俱傷，宅心仁厚的靖王終會成為帝王。這恰是價值投資的體現(xiàn)。價值投資者需學(xué)會價值選股，評估股票內(nèi)在價值，選擇公司成長和個人獲得回報(bào)雙贏的標(biāo)的。例如，A股投資者進(jìn)行理性投資，遠(yuǎn)離那些垃圾股、題材股，更多關(guān)注被低估的、績優(yōu)藍(lán)籌股。 二、解讀價值投資三大問題普雷姆·杰恩教授的《巴菲特超越價值》分析了巴菲特的價值投資為什么會成功，并提出了價值投資策略的三大問題，筆者覺得很有意思，下面也結(jié)合《瑯琊榜》予以解讀。 1、價值投資帶來超額收益需要多長時間？ 14年！梅長蘇韜光養(yǎng)晦12載使得江左盟成為江湖第一大幫，鞠躬盡瘁輔佐靖王近2年等得新主上位，方才奇冤昭雪，完成使命，同時也獲得所有人的喝彩。這其中的堅(jiān)定精神與不懈努力不言而喻。杰恩教授通過分析投資組合，得出結(jié)論說，價值投資策略要想獲得豐厚的回報(bào)，需要等待幾年時間。因此，買進(jìn)股票要有足夠的耐心。心態(tài)浮躁且沒有耐心，價值投資往往失敗。所以書中建議一旦投資組合完全構(gòu)建好，就不要根據(jù)日常的股市行情對它進(jìn)行監(jiān)管，適時進(jìn)行再評估即可。價值投資需要足夠的耐心等待很多年才能等到其投資策略發(fā)揮作用，只是許多投資者缺乏這份耐心。 2、價值投資在未來仍然有效嗎？ 普適的理論是不隨時間改變其普適性的。梅長蘇采取的韜光養(yǎng)晦、廟堂權(quán)謀等策略，放在當(dāng)今官場社會也是適用的。杰恩教授也認(rèn)為，價值投資仍然有效。如果置于長期視野下，價值投資可能會是“戰(zhàn)無不勝”的，雖然在某一個時期，它未必如此。雖然任何一種投資策略都不會在任何時間放之四海而皆準(zhǔn)的，價值投資也會有不同的策略。但是，價值投資理念在當(dāng)下和未來所有市場都是有效的。“股神”巴菲特在其伯克希爾·哈撒韋公司50周年股東大會上也堅(jiān)定地表示，價值投資的理念無論什么時候、什么地方都管用，包括適用于當(dāng)下的中國。而且，申萬宏源證券研究所選擇中國A股2003年至今年的行情，通過實(shí)現(xiàn)、驗(yàn)證和分析格雷厄姆經(jīng)典價值投資策略，發(fā)現(xiàn)價值投資策略在中國依然具備很好的投資能力，年化收益率近24%。 另外，價值投資的收益率之所以很高，是因?yàn)檫@種投資策略對投資者的行為要求比較嚴(yán)格。所以問題的關(guān)鍵是，價值投資是否有效取決于投資者是否具有價值投資能力，既能研究分析挖掘低估價值標(biāo)的，又能恪守投資策略？梅長蘇之所以能成功，既取決于其過人才識和強(qiáng)大資源，又取決于堅(jiān)定目標(biāo)和百折不饒精神。 3、價值投資策略的風(fēng)險(xiǎn)會更高嗎？ 梅長蘇先花12年作準(zhǔn)備，再清肅六部折太子與譽(yù)王羽翼，后清剿懸鏡司平定譽(yù)王叛亂，最后扶助靖王上位洗雪冤案，這是一條漫長的道路。但是他步步為營、思路縝密，這也是風(fēng)險(xiǎn)最低的一條道路。杰恩教授在伊利諾伊州大學(xué)的研究表明，價值投資策略絕非能夠立竿見影，需要充分的時間的進(jìn)行醞釀和發(fā)酵。如果沒有極具耐心，結(jié)果將一無所獲。從長期來看，價值投資并沒有讓投資者暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)之中。在市場下跌周期，價值投資的作用比較明顯，但在上漲周期，價值投資的表現(xiàn)也并沒有比其他投資策略差很多。許多價值投資者長期以來的投資收益可以直接驗(yàn)證這一點(diǎn)。
總之，筆者相信中國股市終將會沿著健康的軌道闊步向前。只要投資者擺正心態(tài)，理性投資，堅(jiān)持價值投資理念就一定能夠分享中國未來股市發(fā)展成果，成為中國梅郎，登上“瑯琊榜”。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
