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騰訊“證券研究院”特約 肖磊 財經(jīng)專欄作者，黃金錢包首席研究員 股市到底靠什么支撐，投資者各有各的看法，有的認為股市主要靠熱錢或投機情緒支撐、有的認為靠經(jīng)濟增長支撐、有的認為靠信心和預期支撐，有的認為靠貨幣流動性支撐等等，但歸根結(jié)底，支撐股市的，是一個個活生生的上市企業(yè)，以及這些企業(yè)本質(zhì)性的盈利能力。 數(shù)據(jù)顯示，中國滬深兩市2,800家上市公司前三季度合計創(chuàng)造凈利潤1.99萬億元，同比微增1.46%。剔除金融和“兩桶油”后，上市公司前三季度凈利潤下滑更為明顯，同比下降14.32%。作為預期最高，交易最活躍的中小板(含ST)和創(chuàng)業(yè)板，前三季度凈利潤增速分別為23.23%和22.67%，增速是很高，但實際上總利潤加起來也只有1500億。 另一個重要數(shù)據(jù)是，前三季度證券交易印花稅約為2051億元，創(chuàng)歷史新高，有人統(tǒng)計說，在印花稅方面，9555萬股民人均貢獻2147元。也就是說，整個前三季度中小板(含ST)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)創(chuàng)造的總利率，還不夠印花稅“支出”。另外，券商前三季度傭金收入2172.17億元，較去年翻番，再加上超過500億的融資融券業(yè)務(wù)收入，股民僅在傭金和融資融券方面付出的成本，就接近3000億。 如果做一個分析，你就會發(fā)現(xiàn)，前三季度整個滬深兩市2800家上市公司所創(chuàng)造的1.99萬億凈利潤當中，就算拿出5000億給股民分紅，實際上股民也拿不到“一分錢”，因為股民在印花稅和傭金、融資融券等方面的支出，總計超過5000億。 在這樣一個大背景下，A股市場確實非常貼近于“零和游戲”，你想要在股市賺更多的錢，就必須得有人虧更多的錢。機構(gòu)如果不跟散戶博弈、算計散戶，如何賺錢？那么誰在A股賺了更多的錢呢？除了靠運氣和“合法能力”賺錢的少數(shù)散戶、機構(gòu)之外，就是那些諸如“伊世頓國際貿(mào)易公司（利用660多萬起始資金，搞股指期貨高頻交易短短時間賺了20多億）、澤熙投資（該公司法定代表人、“漲停板敢死隊總舵主”徐翔被警方“抓獲”，涉內(nèi)幕交易）這樣運用“非常規(guī)”手段的機構(gòu)了。 當然，作為普通的股民，很難知道機構(gòu)或大戶違規(guī)操作給自己帶來的損失，如果沒有媒體的披露以及監(jiān)管層的調(diào)查，散戶在維護自身利益方面，幾乎是無能為力的。今年的不同在于，中國股市發(fā)生了罕見的大跌，以“證金”和“匯金”為首的國家隊屢次出手救市。這不僅給股民帶來了認知上的沖擊，更多的是而后因國家隊“被套”而牽扯出了股市存在已久，但一直無法徹底解決的問題。 自7月1日開始救市以來，國家隊買入1365家個股耗資約1.23萬億元，這還不算10大中證金融資管項目持有的上市公司以及證金、匯金未出現(xiàn)在前十大流通股股東名單的上市公司。如果從10月30日收盤股價計算，證金和匯金持有的A股市值達10204.18億，減去救市期間耗資1.23萬億來計算，賬面上可能浮虧2132.78億元。“國家隊”所承受的，不僅是浮虧壓力，還有市場對救市過程的諸多質(zhì)疑。 如果股市散戶的虧損是因為“自己”投資不當，或踏錯節(jié)奏所致，那么國家隊的虧損可能就存在著一些“利益輸送”或被諸如伊世頓國際貿(mào)易公司、澤熙投資等惡意非法獲利的成分。10月底，中央巡視組進駐“一行三會”，金融反腐向縱深發(fā)展，金融市場掀起了比較明顯的反腐行動。從一定角度上來說，這是在查“救市”期間，以及中國證券市場存在的更多內(nèi)幕交易和操縱股價的行為。 然而，除了監(jiān)管層出手，在諸如徐翔等，這樣高智商、高科技、高資本的“操縱者”面前，散戶沒有任何獲利的可能。無論是“伊世頓國際貿(mào)易公司”自買自賣的高頻交易，還是澤熙投資的各類內(nèi)幕交易和操縱股價的行為，普通投資者是沒有任何“對抗”工具或能力的。 實際上A股市場依然存在著諸多類似澤熙一樣的私募基金，為了獲得上市企業(yè)話語權(quán)，一開始會選擇大量持股，然后推動“高送轉(zhuǎn)”、“公告重組”，千方百計制造利好氛圍，等到股價被炒高、市場最狂熱的時候后順利“出逃”。比如，明牌珠寶歷史上從未實施過高送轉(zhuǎn)，但在澤熙系介入后，公司罕見的實施10轉(zhuǎn)12，之后徐翔系產(chǎn)品完成“套現(xiàn)”。 A股市場就連國家隊都會受到這類“操縱者”的“圍獵”，更不要說是散戶了，散戶跟國家隊相比，更加弱勢。但從另一個角度來說，A股市場似乎也只能是徐翔等人能賺到錢，因為上市企業(yè)所創(chuàng)造的利潤，尤其是股民能夠享受到的分紅或收益，實際上被印花稅、券商傭金、融資融券，以及場外諸多借貸成本給“吃”掉了，股市里實際上不得不上演“上家吃下家”、“大魚吃小魚”的游戲。
面對這種情況，一方面要加大力度打擊內(nèi)幕交易、操縱股價等行為，另一方面需要降低各類交易和資金成本，并且要不斷的觸動和提升上市公司質(zhì)量以及盈利能力。羊毛出在羊身上，如果上市公司的盈利能力不足，產(chǎn)生的利潤不足，整個股票市場僅僅靠預期和概念支撐，只會觸動更多的“不法”操作，因為價值投資者很難得到長線回報，投機就會成為市場主流，而投機者一旦“走火入魔”，就可能走上一條諸如“澤熙”一樣的道路，對諸多股民利益以及整個中國證券市場的發(fā)展形成極大的威脅。 |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
