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3400點附近縮量調整，多次向上突破卻始終無法沖上3500點大關，近期大盤的盤整對一些有經驗的投資者來說似曾相識。

“2009年8月3478點的頂部，K線組合，跟現在很像，一根放量長陰，幾根縮量陽線后創出新高，再接一根上吊線。”深圳一位在最近“雙降”后一周內大幅減倉的私募人士向《第一財經日報》記者如是說。

2009年8月4日開始，上證指數一個月內大跌超過800點，不少追高的投資者損失慘重。如果仔細對比現在和2009年的走勢，尤其在當下宏觀環境來看，這兩種情況到底有沒有可供參考之處?

市場人士認為，當前和2009年7月的相似之處不少，2008年底2009年初因為美國次貸危機造成國際金融危機席卷全球，外需疲軟，國內實體經濟持續低迷，隨后大規模的刺激經濟政策，使得大盤走出了近10個月的小牛市，上證指數翻倍并且站上3478點的高位，實體經濟也逐步向好。

2015年6月中開始，在監管層清查配資去杠桿、市場各大巨額融資項目紛紛推出之際，市場經歷了三季度3個月的快速熊市行情在央行多次降息降準、各種產業政策利好出臺、二孩全面放開的背景下，大盤在9月終于再次起航，并且在10月走出了波瀾的反彈行情。在二孩概念股、新能源汽車產業鏈、互聯網金融的帶領下，創業板較此前1776點低位的上漲幅度一度達到近50%。

申萬宏源策略分析師王勝稱，2006~2007年上證指數6倍漲幅讓城鎮化深入人心，2009年上半年的大行情以及隨后數年的春季躁動大多圍繞城鎮化展開，本輪牛市6倍的創業板指數也使我們都成為了新經濟的信徒。在這種情況下，雖然大方向上創業板指需要消耗相當長的時間來消化估值、做實基本面，但這一過程中行情仍將熱鬧，一旦反彈兌現了一定的高度，估值約束和基本面不達預期的情況又會重新出現。這與2008年之后“經濟差—政策寬—股市反彈—約束現—反彈結束”的市場特征神似。

國泰君安策略分析師喬永遠則稱，目前從開戶、交易以及市場熱情看，增量資金入市的邏輯短期內無法得到實現，如果短期內外部資金進入市場的通道仍然無法快速打開，增量資金入市的邏輯面臨證偽的可能性，繼續支持風險偏好上升的新因素不再明朗，資金倉位偏高下，存量博弈下靠提升倉位來驅動趨勢性行業越來越難。

一位上海私募人士稱，三個月的大跌，到9月不少股票已經跌到不到高位股價的四分之一，已經比得上過去長期熊市的跌幅，如果剔除金融股和石油股以后，9月份很多個股已經跌到2000點左右的水平，甚至某些跌幅超過80%;用3個月時間可能走完了過去幾年熊市所經歷的跌幅，去杠桿的快速使得市場下滑速度比過去的熊市都要快。

“因為杠桿的加入使得未來的牛熊轉換可能會更快，如果把這次類比為2009年的行情，那么之前的3個月熊市和這一個多月的反彈，轉換都來得更快，這次創業板三個月內大跌超過一半，然后一個月反彈近50%;總體來看未來估計創業板依然會有估值壓力，長期可能重走納斯達克當年的去泡沫過程，IPO發行如何改革也是未知的利空。”上述私募人士稱。