|
騰訊“證券研究院”特約 汪杰 北京博睿達鑫投資有限公司總經理 近期，關于王石的萬科和姚振華的寶能系pk的新聞一直占據各大財經新聞媒體的頭條，一時間風頭無二，甚至關于兩位核心當事人王石和姚振華的家庭身世、發家史、個人隱私甚至幕后老板等等也都被一一八卦，不由感嘆媒體力量的強大，真無愧于無冕之王稱號，而國人的窺私欲和看熱鬧的心態均在本次資本對戰中暴露無遺。 目前看來，似乎支持王石為代表的萬科職業經理人占據上風。畢竟以王石、郁亮等為代表的萬科高管層，從萬科的創立到發展壯大到今天成為A股“藍籌白馬股”的代表和全球最大的住宅地產開發商，都傾注著畢生的心血與智慧，他們無疑是萬科的精神領袖，引領著萬科的發展方向，大家有理由相信在他們的帶領下萬科會有更好的未來。而姚振華的粉絲則認為，草根出身的他早年依靠賣蔬菜起家，通過自己的勤奮努力和過人的商業頭腦，把寶能系打造成一個集地產、金融、物流、醫療、農業等眾多產業的龐大商業帝國，成為很多屌絲心中逆襲的典范，他們擲下巨資舉牌萬科，無疑看重萬科的優質品牌，同時更注重未來以萬科為平臺施展更宏偉的商業布局。 而針對媒體對寶能系杠桿收購萬科股權一事的關切，證監會表示，市場主體之間收購、被收購的行為屬于市場化行為，只要符合相關法律法規的要求，監管部門不會干涉。證監會的表態傳遞著監管層對于這次“寶萬”之爭的明確態度：不偏不倚，遵照市場規律，履行正常的監管程序。成熟的資本市場必然應該遵循合理的市場游戲規則。把決定權交給市場的答案，自然是最佳答案。 其實，類似“寶萬”之爭這樣的收購與反收購的案例在歐美等國外成熟的資本市場已經屢見不鮮，包括這次萬科集團采用的毒丸策略還有類似的白衣騎士、金降落傘、“焦土”政策等在也在西方資本市場頻頻使用。 事實上，這次收購與反收購的類似事件其實在西方資本市場已經時空見慣，雙方當事人均以正常的商業競爭的方式處理，作為市場化進行中的中國沒有理由不去用一種正常的心態去看待事件的進展。無論是萬科高層拜訪華潤集團、中糧集團及各大基金公司尋求支援，還是引入外部中介機構做財務顧問，啟動市場化資產重組方案，都是萬科集團面對寶能系舉牌的正常合理應對策略。而與之對應的寶能系通過各種渠道杠桿融資，繼續增持萬科股票，也在情理之中。 鹿死誰手，尚未知曉。 “寶萬”之爭賺夠了眾人的眼球，引發了無數人的無限遐想，看熱鬧之余，更多的應該引發我們的積極思考。 一是兼并收購應該是成熟資本市場的主旋律。隨著中國經濟的高速增長，國內資本市場的日益完善，股票市場不斷擴容，無論數量，規模還是資產證券化率都已經接近發達國家水平，在國家調結構、去杠桿、去庫存的大經濟政策下，上市公司的兼并收購應該逐漸成為資本市場的主力軍。通過同業間的強強聯合，產業上下游之間的整合吸收，實現資源的優勢互補，達到1+1>2的效果。資本市場應該是勇敢者的舞臺，優質的上市公司不應該害怕競爭，應該用更包容和積極的心態去迎接市場良性的挑戰，通過競爭促進公司治理結構、產業布局、發展戰略等方面自我調整與完善，上演強者恒強的的局面。萬科作為行業的龍頭和標桿，應該有能力和責任去引領市場的方向。 二是我國保險業的崛起帶來大類資產配置的多元化發展。作為傳統金融三甲，銀證保中保險行業一直不慍不火，而近年來隨著國內經濟的發展，機構和個人保險意識的上升，加上政策的日益放開，我國保險業迎來了前所未有的良好局面，保險業的蓬勃發展，必然帶來保費的激增，從而帶來保險公司的資產配置投資。在目前資產配置荒和低利率環境的背景下，權益類產品的配置價值開始凸顯。去年安邦集團大舉購買民生銀行、招商銀行股票，到今年陽光保險集團旗下陽光人壽、陽光財險增持京投銀泰、中青旅股票，到這次寶能系下前海人壽舉牌萬科A和南玻A，便是明證。因此，近期一些中小保險二級市場頻頻舉牌，而投資者也預期明年資產配置荒繼續，險資舉牌也就可以成為一個可以繼續發酵擴散的主題。 三是金融杠桿已成為撬動資本市場的殺手锏。這次寶能系能上演“蛇吞象”的大戲，金融杠桿無疑是其最大的利器。相關信息顯示，除銀行信貸、債券、股權質押等傳統資金來源，寶能系近期通過資管計劃以杠桿融資，成為其“狙擊”萬科資金的主要來源。在國內經濟增速趨緩的大背景下，央媽降準降息釋放流動性將成為未來幾年主基調。2008年全球金融危機帶來的四萬億投資，從而導致廣義貨幣供應量M2的激增，引發的流動性泛濫尚未解除，因經濟下滑而必須給實體經濟輸血的難題卻有讓央媽勉為其難，很多資金到不了那些亟需實體企業，反而通過資產管理計劃、信托計劃、收（受）益權憑證等通道進入資本運作平臺，成為資本市場相互角力的致命武器。令人擔憂的是，面對資本天生逐利的本性，各大金融機構都“嫌貧愛富”，一些擅長資本運作的資本“大鱷”更易獲得他們的青睞。金融杠桿是否會帶來新一輪金融危機，目前未嘗得知。我們是否應該未雨綢繆，理應是擺在監管層面前的一個難題。 四是萬科終結者么？答案顯而易見。萬科肯定不會是最后一個，但是誰又是下一個呢？從目前市場出現的案例來看，地產、銀行、商業等投資安全邊際相對較高低估值大藍籌龍頭企業中應該大概率會出現。下一個萬科，我們拭目以待。
無論結果如何，本次公司創始人兼精神領袖與外來的“門口野蠻人”關于萬科控制權爭奪的戰役，堪稱資本市場中兼并收購的經典案例，定會載入我國資本市場的史冊。 |
一場“藍色”經濟戰將打響
