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騰訊“證券研究院”特約 汪杰 北京博睿達(dá)鑫投資有限公司總經(jīng)理 近期，關(guān)于王石的萬科和姚振華的寶能系pk的新聞一直占據(jù)各大財經(jīng)新聞媒體的頭條，一時間風(fēng)頭無二，甚至關(guān)于兩位核心當(dāng)事人王石和姚振華的家庭身世、發(fā)家史、個人隱私甚至幕后老板等等也都被一一八卦，不由感嘆媒體力量的強(qiáng)大，真無愧于無冕之王稱號，而國人的窺私欲和看熱鬧的心態(tài)均在本次資本對戰(zhàn)中暴露無遺。 目前看來，似乎支持王石為代表的萬科職業(yè)經(jīng)理人占據(jù)上風(fēng)。畢竟以王石、郁亮等為代表的萬科高管層，從萬科的創(chuàng)立到發(fā)展壯大到今天成為A股“藍(lán)籌白馬股”的代表和全球最大的住宅地產(chǎn)開發(fā)商，都傾注著畢生的心血與智慧，他們無疑是萬科的精神領(lǐng)袖，引領(lǐng)著萬科的發(fā)展方向，大家有理由相信在他們的帶領(lǐng)下萬科會有更好的未來。而姚振華的粉絲則認(rèn)為，草根出身的他早年依靠賣蔬菜起家，通過自己的勤奮努力和過人的商業(yè)頭腦，把寶能系打造成一個集地產(chǎn)、金融、物流、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)等眾多產(chǎn)業(yè)的龐大商業(yè)帝國，成為很多屌絲心中逆襲的典范，他們擲下巨資舉牌萬科，無疑看重萬科的優(yōu)質(zhì)品牌，同時更注重未來以萬科為平臺施展更宏偉的商業(yè)布局。 而針對媒體對寶能系杠桿收購萬科股權(quán)一事的關(guān)切，證監(jiān)會表示，市場主體之間收購、被收購的行為屬于市場化行為，只要符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，監(jiān)管部門不會干涉。證監(jiān)會的表態(tài)傳遞著監(jiān)管層對于這次“寶萬”之爭的明確態(tài)度：不偏不倚，遵照市場規(guī)律，履行正常的監(jiān)管程序。成熟的資本市場必然應(yīng)該遵循合理的市場游戲規(guī)則。把決定權(quán)交給市場的答案，自然是最佳答案。 其實(shí)，類似“寶萬”之爭這樣的收購與反收購的案例在歐美等國外成熟的資本市場已經(jīng)屢見不鮮，包括這次萬科集團(tuán)采用的毒丸策略還有類似的白衣騎士、金降落傘、“焦土”政策等在也在西方資本市場頻頻使用。 事實(shí)上，這次收購與反收購的類似事件其實(shí)在西方資本市場已經(jīng)時空見慣，雙方當(dāng)事人均以正常的商業(yè)競爭的方式處理，作為市場化進(jìn)行中的中國沒有理由不去用一種正常的心態(tài)去看待事件的進(jìn)展。無論是萬科高層拜訪華潤集團(tuán)、中糧集團(tuán)及各大基金公司尋求支援，還是引入外部中介機(jī)構(gòu)做財務(wù)顧問，啟動市場化資產(chǎn)重組方案，都是萬科集團(tuán)面對寶能系舉牌的正常合理應(yīng)對策略。而與之對應(yīng)的寶能系通過各種渠道杠桿融資，繼續(xù)增持萬科股票，也在情理之中。 鹿死誰手，尚未知曉。 “寶萬”之爭賺夠了眾人的眼球，引發(fā)了無數(shù)人的無限遐想，看熱鬧之余，更多的應(yīng)該引發(fā)我們的積極思考。 一是兼并收購應(yīng)該是成熟資本市場的主旋律。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，國內(nèi)資本市場的日益完善，股票市場不斷擴(kuò)容，無論數(shù)量，規(guī)模還是資產(chǎn)證券化率都已經(jīng)接近發(fā)達(dá)國家水平，在國家調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、去庫存的大經(jīng)濟(jì)政策下，上市公司的兼并收購應(yīng)該逐漸成為資本市場的主力軍。通過同業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，產(chǎn)業(yè)上下游之間的整合吸收，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)勢互補(bǔ)，達(dá)到1+1>2的效果。資本市場應(yīng)該是勇敢者的舞臺，優(yōu)質(zhì)的上市公司不應(yīng)該害怕競爭，應(yīng)該用更包容和積極的心態(tài)去迎接市場良性的挑戰(zhàn)，通過競爭促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)布局、發(fā)展戰(zhàn)略等方面自我調(diào)整與完善，上演強(qiáng)者恒強(qiáng)的的局面。萬科作為行業(yè)的龍頭和標(biāo)桿，應(yīng)該有能力和責(zé)任去引領(lǐng)市場的方向。 二是我國保險業(yè)的崛起帶來大類資產(chǎn)配置的多元化發(fā)展。作為傳統(tǒng)金融三甲，銀證保中保險行業(yè)一直不慍不火，而近年來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)和個人保險意識的上升，加上政策的日益放開，我國保險業(yè)迎來了前所未有的良好局面，保險業(yè)的蓬勃發(fā)展，必然帶來保費(fèi)的激增，從而帶來保險公司的資產(chǎn)配置投資。在目前資產(chǎn)配置荒和低利率環(huán)境的背景下，權(quán)益類產(chǎn)品的配置價值開始凸顯。去年安邦集團(tuán)大舉購買民生銀行、招商銀行股票，到今年陽光保險集團(tuán)旗下陽光人壽、陽光財險增持京投銀泰、中青旅股票，到這次寶能系下前海人壽舉牌萬科A和南玻A，便是明證。因此，近期一些中小保險二級市場頻頻舉牌，而投資者也預(yù)期明年資產(chǎn)配置荒繼續(xù)，險資舉牌也就可以成為一個可以繼續(xù)發(fā)酵擴(kuò)散的主題。 三是金融杠桿已成為撬動資本市場的殺手锏。這次寶能系能上演“蛇吞象”的大戲，金融杠桿無疑是其最大的利器。相關(guān)信息顯示，除銀行信貸、債券、股權(quán)質(zhì)押等傳統(tǒng)資金來源，寶能系近期通過資管計劃以杠桿融資，成為其“狙擊”萬科資金的主要來源。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速趨緩的大背景下，央媽降準(zhǔn)降息釋放流動性將成為未來幾年主基調(diào)。2008年全球金融危機(jī)帶來的四萬億投資，從而導(dǎo)致廣義貨幣供應(yīng)量M2的激增，引發(fā)的流動性泛濫尚未解除，因經(jīng)濟(jì)下滑而必須給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的難題卻有讓央媽勉為其難，很多資金到不了那些亟需實(shí)體企業(yè)，反而通過資產(chǎn)管理計劃、信托計劃、收（受）益權(quán)憑證等通道進(jìn)入資本運(yùn)作平臺，成為資本市場相互角力的致命武器。令人擔(dān)憂的是，面對資本天生逐利的本性，各大金融機(jī)構(gòu)都“嫌貧愛富”，一些擅長資本運(yùn)作的資本“大鱷”更易獲得他們的青睞。金融杠桿是否會帶來新一輪金融危機(jī)，目前未嘗得知。我們是否應(yīng)該未雨綢繆，理應(yīng)是擺在監(jiān)管層面前的一個難題。 四是萬科終結(jié)者么？答案顯而易見。萬科肯定不會是最后一個，但是誰又是下一個呢？從目前市場出現(xiàn)的案例來看，地產(chǎn)、銀行、商業(yè)等投資安全邊際相對較高低估值大藍(lán)籌龍頭企業(yè)中應(yīng)該大概率會出現(xiàn)。下一個萬科，我們拭目以待。
無論結(jié)果如何，本次公司創(chuàng)始人兼精神領(lǐng)袖與外來的“門口野蠻人”關(guān)于萬科控制權(quán)爭奪的戰(zhàn)役，堪稱資本市場中兼并收購的經(jīng)典案例，定會載入我國資本市場的史冊。 |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
