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⊙記者 時娜 王曉宇 ○編輯 楓林

昨日，南方A50 ETF再接獲1.23億個基金單位的凈申購，凈流入資金12.5億元人民幣。加上上月25日、30日、31日的6億、20億和18.3億，在最近6個交易日里，已經(jīng)有近57億元人民幣的海外資金借道南方A50 ETF流入A股。

周二的一根標(biāo)志性大陽線拔地而起，也點(diǎn)燃A股市場的做多熱情。近日，A股市場上也看到主力資金和場內(nèi)杠桿資金積極響應(yīng)，周二主力資金凈流入金額高達(dá)272.68億元，融資余額也快速回升。

南方A50ETF持續(xù)溢價

盡管南方A50ETF昨日出現(xiàn)回調(diào)，但南方A50ETF的市價仍較其每單位資產(chǎn)凈值保持小幅溢價，顯示海外資金投資情緒依然樂觀。

截至6月1日收盤，南方A50ETF港元計價部分收報11.04港元，較每單位資產(chǎn)凈值小幅溢價0.56%，成交12.85億港元；人民幣計價部分則收報9.38元人民幣，較每單位資產(chǎn)凈值溢價0.65%，成交4261.84萬元人民幣。

事實(shí)上，南方A50ETF的溢價狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了7個交易日。梳理南方A50ETF的歷史交易數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，每當(dāng)該基金出現(xiàn)溢價時，總是會出現(xiàn)投機(jī)資金一邊在一級市場申購，同時在二級市場上賣空，進(jìn)行無風(fēng)險套利。

“這是因?yàn)橄愀凼荰+2交割，投資者T日在一級市場申購的同時在二級市場上賣出，待T+2日申購的份額到貨，剛好可以用于交割，這種交割的時間差，會顯示為ETF賣空。而溢價的存在，使得這種賣空行為可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險套利。”有分析人士指出，“一般來說，套利行為會慢慢把ETF的溢價空間填平，但如果套利活動存在的情況下仍能持續(xù)溢價，則表示二級市場買入需求非常旺盛。”

不僅是海外資金做多A股的熱情高漲，A 股市場上也看到資金積極響應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場方面，周二主力資金凈流入金額高達(dá)272.68億元。事實(shí)上，在此前的兩個交易日，資金已呈小步入場趨勢，凈流入金額分別為14.28億元、14.53億元。不過，在昨日的十字星震蕩行情中，有資金少量流出跡象，昨日主力資金凈流出71.2億元。

場內(nèi)杠桿資金也是積極響應(yīng)做多。融資余額在本周一創(chuàng)下一年多新低8186.34億元，但在周二，乘著大漲行情的東風(fēng)，融資余額快速回升，輕松回到8200億元上方，一天之內(nèi)凈流入83.48億元，為5月4日以來的最高。

“申購的同時做空倍增”系誤讀

昨日，有媒體用“南方A50 ETF做空比例在5月飆升至之前的5倍，由1.3%飆升到6.1%，為2015年4月以來最高水平”，與南方A50 ETF持續(xù)獲大單申購作對比，認(rèn)為“海外資金在A股納入MSCI前夕，似乎出現(xiàn)了對A股走勢的嚴(yán)重分歧”。有香港投資界人士指出，有關(guān)媒體可能誤讀了南方A50 ETF的沽空數(shù)據(jù)。

香港市場上，用以衡量個股或ETF沽空情況的指標(biāo)一般有兩個：一個是個股或ETF的賣空額占其成交額的比例（以下稱“絕對沽空率”）；另一個則是個股或ETF的賣空額占港股當(dāng)日總沽空額的比例（以下稱“相對沽空率”）。截至昨日收盤，南方A50 ETF的絕對沽空率為15.8%，相對沽空率則為2.66%。

上述投資界人士指出，南方A50 ETF 1.3%至6.1%的做空比例應(yīng)該指的是該基金的沽空額相對于港股總沽空額的比例，由于相對沽空率與個股或ETF成交活躍度也有很大關(guān)系，用這個數(shù)據(jù)來衡量個股或ETF沽空情況并不是很準(zhǔn)確。

比如，近日受到各路資金追捧、股價屢創(chuàng)新高的熱門股騰訊，5月31日相對沽空率高達(dá)23.68%，這并非表示資金看空該股，而是因?yàn)樵摴僧?dāng)日成交非常活躍，高居港股成交榜首，相應(yīng)地，沽空額也相對較高，占當(dāng)日港股總沽空額的比例才會飆升至逾兩成。

事實(shí)上，據(jù)本報了解，共有十幾家投資機(jī)構(gòu)在過去6個交易日里參與了對南方A50 ETF的申購，其中既有長線基金也有投行及短線投資機(jī)構(gòu)。由于套利行為的存在，南方A50 ETF的絕對沽空率（賣空額占成交額的比例）在周一一度升高至逾40%，但在其后兩天逐漸回落，周二及周三的沽空率已分別降至24.3%及15.8%的正常水平。

彭博的數(shù)據(jù)顯示，南方A50 ETF的絕對沽空率在5月17日創(chuàng)下歷史高峰67.06%后，便開始進(jìn)入下降通道，本周一雖有所反彈，但很快回落，下行趨勢不改。“這其實(shí)反映了申購南方A50 ETF的資金性質(zhì)在發(fā)生變化，進(jìn)場的長線投資者占比在增加，短線投機(jī)機(jī)構(gòu)占比在下降。”有香港資深市場人士指出。