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央行作為中國的總貸款人，以及資金量和資金價格的控制者，一直是影響A股的最大力量，關于這一點，我想大家不會有異議。 去年股災以來，央行還是股市的“救命恩人”，證金匯金這些國家隊的錢，說白了都是從央行來的(當然，你可以說是全國人民出的，但我們暫且把資金來源追溯到央行為止). 其實，央行還是銀行股的最大后盾。央行持續(xù)不斷在業(yè)績上支持銀行股，維持銀行股的股價。大家都知道，中國股市目前平均市盈率看似不太高，尤其是滬市平均市盈率只有14.33倍，這都是被銀行股平均出來的。而央行最近一年多來，一直在通過各種手段為銀行股輸送利潤，這就是我這篇文章試圖告訴大家的一個事實。 前幾年銀行股業(yè)績非常好，盈利增長非常快。工農(nóng)中建之類，增速常常突破30%，浦發(fā)、招商、北京、興業(yè)之類甚至會突破50%。但到了最近兩年，大行的利潤基本上接近零增長了。 為什么會出現(xiàn)這種逆轉？這是因為中國分兩個階段實現(xiàn)了利率市場化。 什么是利率市場化？就是讓借錢的利息隨行就市，而不是國家定價。在相當長的時間里，銀行在向老百姓借入資金(存款)和向企業(yè)借出資金(貸款)上，價格(利率)都是受到國家管控的。而中國的利率政策，是有利于銀行(利息差比較高)和國企(可以低價借到錢)的，而不利于儲戶(存款利率低)和中小企業(yè)(很難直接從銀行貸到款，只能找資金販子借高利貸). 所以，利率市場化是一場偉大的改革，讓金融體系變得不那么傾向銀行、國企、大企業(yè)、地方政府。但中國的利率市場化，走了對銀行來說“先甜后苦”的路。先放開了貸款端的利率，銀行容易把資金賣高價。所以，前幾年銀行利潤猛增。 從2014年以來，存款端的利率市場化才真正開始，加上余額寶之類互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的攪局，銀行大量存款向理財搬家，造成了銀行吸儲成本急劇上升，利潤增速顯著下滑。再加上經(jīng)濟不景氣，壞賬增多，所以銀行業(yè)進入了比較艱難的時期。但相對來說，他們的日子還是比實業(yè)好過的多。 為了穩(wěn)住銀行股，進而穩(wěn)住股市，央行從2014年以來一直明里暗里幫助銀行業(yè)。比如取消了存貸比，醞釀降低撥備覆蓋率，這些都將增加銀行的利潤。 最近兩天，我在閱讀央行2013年到2015年年報的時候發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：雖然自2014年以來央行多次降息，但銀行存放在央行的“存款準備金”和“超額存款準備金”的利息一直沒有下降。 這期間，銀行一年期整存整取的定期存款，利率從3%下降到了1.5%，正好腰斬，但央行向商業(yè)銀行支付的存款準備金利率一直是1.62%，超額存款準備金利率一直是0.72%。 中國目前的存款總額是148萬億元，大型金融機構的準備金率是16.5%，小型是13%，按照15%計算，央行手里的存款準備金大概有22萬億。如果央行同步調整存款準備金利率，現(xiàn)在應該是0.81%。也就是說，因為沒有下調存款準備金利息，央行每年多支付給銀行系統(tǒng)了大約1800億的利息。這還沒有包括超額存款準備金，目前中國央行支付給商業(yè)銀行的利率是0.72%，而國外的負利率往往指的就是這項存款。 換句話說，央媽目前僅僅通過“維持存款準備金利率”這個方式，每年向全國銀行業(yè)輸送了1800億的利潤。 上面的圖表是工商銀行2015年的存款和利息支出情況。可以看出，工行有大約15.58萬億的存款，按照我剛才的計算方式，工行可以從存款準備金利率未下調中分潤大約208億元，占其2015年全年總利潤2777億的大約7%。 通過上述表格我們還可以知道，工行存款的平均年利率是1.91%，占其半數(shù)的活期存款利率分別是個人0.33%，企業(yè)0.73%，兩項都遠遠低于央行給的1.62%，平均起來也低于央行給的超額存款準備金利息0.72%。 也許有人會問：央行每年支付給商業(yè)銀行數(shù)千億存款利息，它的錢哪里來？ 央行拿到這20多萬億的存款之后，可以通過PSL、MLF等方式借給商業(yè)銀行，利率會達到3%以上。換句話說，央行也在做生意，有利潤。 最重要的是，不要忘記央行還有發(fā)鈔的權力，所以你不用擔心央行虧損，就像你不用擔心國債越來越多怎么還一樣。比如美國政府天文數(shù)字般的國債怎么辦？涼拌！放在那里，永遠也不打算還，永遠也不用還。 當你把金融看穿之后，就會發(fā)現(xiàn)一個真理：你花掉的錢，才真的屬于你。你手里的錢，還不知道是誰的呢。別以為這是中國特色，它放之四海而皆準。 所以，健康、快樂才最重要。金錢，就是個“數(shù)字+智力”的游戲而已。 (劉曉博，財經(jīng)傳媒人，高級編輯，現(xiàn)居深圳。) (責任編輯：白雪松) |
一場“藍色”經(jīng)濟戰(zhàn)將打響
