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　　在經(jīng)歷了2008年危機的第一輪打擊之后，在緩釋痛苦的擴張貨幣政策日顯黔驢技窮之際，美國深陷高失業(yè)率困境，歐元區(qū)似乎瀕臨解體，日本則一直背負著高政府債務(wù)的負擔(dān)，而危機的第二輪打擊正在到來。在這風(fēng)雨飄搖之時——確切地說，是整個西方世界風(fēng)雨飄搖之時，“大衰退”（Great Recession）——幸好不是“大蕭條”（Great Depression）——替代了“大緩和”，成為歐美經(jīng)濟學(xué)家們描述世界經(jīng)濟的新詞匯。
　　并不認同“大衰退”的提法，因為那還是基于西方中心論的思維。事實上，在西方世界風(fēng)雨飄搖之時，東方的中國卻依然欣欣向榮。只是，中國經(jīng)濟會像以往那樣增長嗎？或者，會崩潰嗎？形形色色對中國經(jīng)濟的預(yù)測和擔(dān)憂，無論基于善意還是出自惡意，其理由通常有二：第一，過度投資。2010年投資率已經(jīng)達到48%，不僅高于美、日、歐，也高于其他新興經(jīng)濟體。不過，需要注意的是，與高投資率相伴的是更高的儲蓄率——2010年超過了50%。無論高儲蓄率背后的因素合理或者不合理，它必然要么變成高的凈出口率，要么變成高的投資率。顯然，在西方世界“大衰退”的背景下，高儲蓄率只能轉(zhuǎn)化為高投資率。所以，在既定的儲蓄率的基礎(chǔ)上，關(guān)鍵問題在于，這樣的投資合理嗎？
　　判斷投資合理與否，首先需要認清中國依然作為一個發(fā)展中經(jīng)濟體的現(xiàn)實，而一個發(fā)展中經(jīng)濟體要完成的基本功課就是資本深化——通過投資來不斷提高人均資本占有量。以2010年的人均名義投資水平（按就業(yè)人數(shù)計算）為例，美國是86000元人民幣左右，中國是47000元人民幣左右，中國不到美國的六成。而且，考慮到中國的通貨膨脹率高于美國，中國人均實際投資更是低得多。
　　第二，房地產(chǎn)泡沫破裂。中國會發(fā)生美國式的房地產(chǎn)危機嗎？答案很簡單：不會。美國式的房地產(chǎn)危機緣于低儲蓄率背景下居民部門的過度負債：在2006年危機的前夜，美國居民貸款占到全部銀行貸款的近68%，按揭貸款占到近56%。與此相反，中國居民部門的高儲蓄率意味著，無論居民買房的動機是自住、投資或者投機，支撐買房行為的主要是居民自己的存款：在2010年，中國居民部門貸款和居民中長期消費貸款分別只占到銀行貸款的25%和14%。
　　雖然房地產(chǎn)泡沫破裂不會通過居民負債影響到銀行的資產(chǎn)負債表，但是，一個令人擔(dān)心的傳導(dǎo)渠道是通過房地產(chǎn)的供給方——供給住房的房地產(chǎn)商和供給土地的地方政府——產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險。對房地產(chǎn)商的擔(dān)憂可以簡單排除，因為銀行早已經(jīng)收縮開發(fā)貸款了，而且，多少令人討厭的房地產(chǎn)業(yè)也有必要經(jīng)歷一次像樣的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和利潤空間的壓縮。擔(dān)憂的焦點在于依靠土地財政的地方政府。不過，根據(jù)一項研究成果，按照最廣義的口徑計算，包括中央政府、地方政府、鐵道部、政策性商業(yè)銀行、養(yǎng)老虧欠的負債以及外債，中國政府的債務(wù)率（債務(wù)/GDP）也只有85%左右，低于美、歐、日以最狹義口徑統(tǒng)計的政府債務(wù)率。
　　一個簡單的判斷是：硬著陸不太可能發(fā)生，至少不會因為兩個牽強的理由——過度投資和房地產(chǎn)泡沫破裂而發(fā)生。那么，什么才是我們真正的憂患呢？
　　近在眼前的憂患是通貨膨脹，它會約束我們在面臨第二次外部沖擊時施展財政和貨幣政策的空間。抑制通貨膨脹并非簡單的宏觀政策調(diào)控問題，因為除了外部環(huán)境之外，它的解決還依賴于內(nèi)部體制性的因素，如城鄉(xiāng)勞動力市場的統(tǒng)一、30年來小農(nóng)生產(chǎn)方式的徹底變革以及央行獨立性的建立等。然而，更加深刻和難以輕松回避的憂患是收入分配問題。
　　眾所周知，經(jīng)濟發(fā)展無非增長和分配兩個主題。增長永遠是分配的前提，但分配反過來會影響增長的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。分配過于平均會影響經(jīng)濟增長的動力和可持續(xù)性，如現(xiàn)在的“歐豬們”。分配過于不平均則會影響經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)調(diào)整和穩(wěn)定，如今天的美國。中國的收入分配問題介于歐美之間——有些研究表明，可能更偏向美國。與其他國家一樣，中國的收入分配問題直觀地表現(xiàn)為人與人之間的財產(chǎn)占有和收入差距。但是，作為轉(zhuǎn)型的發(fā)展中國家，造成這種人與人之間差距的主要因素有些不同：其一，城鄉(xiāng)之間的差距；其二，地區(qū)間的差異；其三，經(jīng)濟部門（居民、企業(yè)、政府）間的差距。其中，前兩者是經(jīng)濟發(fā)展中的問題。隨著城市化進程和上述的區(qū)域要素再配置進程，城鄉(xiāng)和區(qū)域間的收入差距會逐漸縮小，但經(jīng)濟部門間的收入差距卻是體制性的。我們幾年前的研究曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在中國國民收入分配中，居民部門的份額在下降，政府和企業(yè)部門的份額在上升。這種趨勢既反映了政府管得太多（類似但不同于歐洲）：政府對微觀經(jīng)濟活動的干預(yù)在加強，政府直接和間接控制的壟斷國企過度占有了資源，也反映了政府管得太少（類似但不同于美國）：居民部門無法通過再分配環(huán)節(jié)獲得政府提供的養(yǎng)老、醫(yī)療和教育服務(wù)。一句話：該管的沒管，不該管的管得太多。
　　但無論如何，硬著陸不用擔(dān)心，硬著陸也不可怕。因為在過去三十余年的經(jīng)濟發(fā)展過程中，我們并非沒有經(jīng)歷過硬著陸，特別值得一提的是1997年的亞洲金融危機時期。在那一次，擴張的貨幣尤其是財政政策緩釋了外部沖擊的痛楚，但最終讓經(jīng)濟重新振作起來的是改革：住房體制改革、國企改革、銀行業(yè)改革、加入WTO……這些改革無論存在何種缺陷，無論你喜歡與否，無疑都是奠定本世紀頭十年穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。
　　今天，真正令人擔(dān)心的既可能是我們不愿通過改革去解決遠憂近慮，也可能是我們再次如過去一個多世紀來曾經(jīng)屢屢犯過的錯誤那樣，盲目照搬照抄西方的經(jīng)驗。須知，東方文明是完全不同于西方的悠久得多的文明。一個自小就背誦“人之初、性本善”的民族如何去模仿生來就被告知有原罪的民族呢？
　　基于對內(nèi)部改革艱難的認識，筆者傾向于用“大動蕩”（Great Turbulence）來描繪未來的全球經(jīng)濟：動蕩的既是世界其他地方（Rest of World），動蕩的也可能是我們自己的思潮和意志。不過，“生于憂患、死于安樂”的中國古訓(xùn)使筆者更加傾向于“大變革”（Great Change）這個詞：未來不僅將是全球意義的大變革——東方板塊的復(fù)興和世界重心的回歸，未來也將是國內(nèi)政經(jīng)領(lǐng)域的大變革——即將到來的新的改革浪潮。（殷劍峰）中國規(guī)劃網(wǎng)北京12月6日電