|
相信沒人否認中國股市的失敗，相信也沒人質疑一個股市對國家經濟的重要性。股市影響的不僅僅是股民投資者和企業(yè)，股市影響一個國家經濟的平穩(wěn)運行、資金的流通效率、國家的金融安全、企業(yè)的發(fā)展狀況、百姓的投資效率等等。我國股市的失敗對國家、企業(yè)、家庭(個人)帶來的損失難以用金錢衡量。IPO的暫停，無疑給企業(yè)發(fā)展帶來致命的打擊，也許就讓一個高科技企業(yè)從此夭折。進一步加劇間接直接融資比例倒掛危及國家金融安全；善良的股民輕信改革牛、4000點是牛市起點從而家庭財產損失，也許導致許多家庭幸福生活的蕩然無存，危及社會穩(wěn)定；國家在治理股市方面的大量投入、救市的失敗，損失的不僅僅是財富更是信用。 問題究竟出在哪里？很多人感到不解。筆者在多篇文章中指出，對股市的無知是造成我們搞不好股市的原因。中國股市根本不是股市，對著一個不是的股市的市場用經濟學理論、股市理論進行分析，組織管理、實施救市，不失敗才是不正常的。如同人類在不懂得區(qū)分血型之前，輸血出現(xiàn)死亡是正常的；對著熊貓研究貓的飼養(yǎng)方法，熊貓不死才奇怪。鑒別一個市場是否是股市的方法很簡單，不能只看是否在買賣股票，重要的是看這個買賣股票的市場是否與國家的經濟走勢相關。股市是經濟晴雨表，與國家經濟走勢保持一致是股市存在的必要條件。如果有人說中國特色股市、股市可以與經濟走勢不相關，那些都是謬論，掩蓋其無知。當然中國股市也不是吳敬璉先生說的是賭場。因為賭場也有其嚴格的定義，如果真是賭場，我國法律禁賭，只要我們把股市關閉就解決問題了。事實上，中國股市并非賭場那么簡單。它是一個遠比賭場對國家經濟、企業(yè)發(fā)展、百姓投資危害更大的扭曲了的怪胎。 筆者多次發(fā)文指出，拯救中國股市不是拯救指數(shù)，而是要拯救中國股市制度。市場實際上就是一組規(guī)則即制度組成。中國股市問題出在制度設計上，而非交易、運作、監(jiān)管上。可以分析出，我國對股市的監(jiān)管成本可能是國外股市監(jiān)管成本的幾十倍甚至幾百倍。計劃經濟模式下，人們可以不計成本對股市進行監(jiān)管，然而卻毫無效果。我國中央政府對股市的關注度遠比國外政府高，這一點連香港交易所總裁李小加先生都非常羨慕。可是為什么中國人可以搞好成千上萬個普通商品市場，就是搞不好一個股市呢？原因在于至今我們并不懂股市！ 經濟學的缺陷：太敬畏市場而不研究市場 早在經濟學誕生之前，人類就開始使用市場。市場的歷史至少有幾千年，而經濟學歷史只有短短200多年。也就是說，沒有經濟學家照樣有市場運行。市場的存在是不依經濟學家的意志而轉移的。也許是這個原因，使得經濟學家太敬畏市場從而不去研究市場。或許這是經濟學的一個重大缺陷。主流經濟學認為市場沒有交易成本，企業(yè)是個黑箱。實際上就是不研究市場和企業(yè)內部結構。在經濟學教科書中，我們看到有對市場的定義，但是注意，那是一個理想市場的定義，是人們認為本應該市場的市場。盡管經濟學鼻祖亞當.斯密在《國富論》中就提出市場無形之手著名論斷。迄今為止，主流經濟學家基本用的是市場結果而不去研究市場的構成。也就是說，經濟學家在運用市場時認為市場就是一個正確的市場，產生的一定是正確的價格信號，不會對資源配置產生錯誤影響。 經濟學家不研究市場而利用市場必須有這樣一個前提條件，市場是通過自身調節(jié)自我完善的。因此，經濟社會建立一個市場，必須允許競爭，多個市場的競爭，優(yōu)勝劣汰，最終留下來的才是人們需要的正確市場。如果沒有這個前提條件，經濟社會就可能應用一個產生錯誤價格信號的市場，從而造成資源錯配。企業(yè)也是如此。優(yōu)秀企業(yè)往往是通過市場競爭而不是通過經濟學理論形成的。列夫？托爾斯泰說：幸福的家庭都是相似的；不幸的家庭各有各的不幸。這句話用到企業(yè)上應該改為：失敗的企業(yè)都是相似的；成功的企業(yè)各有各的成功之道。這就是為什么哈佛商學院只講案例的主要原因。 綜上所述，經濟社會中正確的市場和優(yōu)秀的企業(yè)都是通過競爭形成的。這一點從我國改革開放以來的實踐也證明了這一點。不論是家電還是服裝等行業(yè)，充分的市場競爭造就了優(yōu)秀的企業(yè)和正確的市場。曾幾何時國外品牌一統(tǒng)我國家電市場的局面早已蕩然無存。 盡管競爭是最終形成正確市場和優(yōu)秀企業(yè)的有效途徑。當然競爭是有成本的。少數(shù)特定情況下，也許通過經濟學家、企業(yè)家的創(chuàng)造，人們可以設計出一個正確市場。納斯達克股票市場就是這樣的典型案例。世界上股票市場已經有400多年歷史，而納斯達克股票市場是1971年創(chuàng)建的，只有短短的40多年歷史。不論納斯達克市場發(fā)明者是理論研究的結果還是歪打正著，總之納斯達克市場創(chuàng)造了世界科技奇跡，使得美國一舉成為世界科技強國。納斯達克是一個設計出來的正確市場。 拯救中國股市的唯一方式??兩條途徑的選擇 綜上所述，中國股市要想形成正確的市場，只有兩條路可走。 途徑一：開放證券市場，讓多個證券市場自由競爭，優(yōu)勝劣汰，最終形成中國真正的證券市場。這條路是世界上大部分正確市場的必由之路。中國作為一個走社會主義市場經濟的大國，自然也不應該違背市場規(guī)律。當然，能讓我國下決心走這條路的前提是高層人士必須正確理解股市，懂得股市不包括融資功能道理，分清股市與直接融資市場的關系。目前我國理論界完全把股市的功能扭曲了，必須撥亂反正。目前來看，采用這條途徑難度較大。 途徑二：設計出一個正確的證券市場。世界上大部分正確市場都是通過途徑一實現(xiàn)的。假設希望像納斯達克市場一樣，一舉設計出正確的中國股市并非不可能。事實上，過去20多中國股市就是這樣走過來的，沒有市場競爭，希望一舉設計成功。然而20多年事實又證明，現(xiàn)有體制下不可能設計出正確的中國股市。因此我們不應該寄希望于在現(xiàn)有體制框架內有能人能設計出正確的股市。唯一的選擇只能是，打破現(xiàn)有體制束縛，在全國范圍內公開征集正確股市設計方案，必要時可以通過全體股民投票方式確定正確股市方案。與此同時全國公開招聘證監(jiān)會主席實施這個正確方案。 違背經濟規(guī)律已經讓我們付出了巨大的代價。這種代價不僅僅體現(xiàn)在股票市場，還包括期貨市場、技術市場、產權市場等高端市場。唯有按照黨的十八大指出的方向，使市場在資源配置中起決定性作用，遵循市場規(guī)律辦事，中國經濟才有可能保持持續(xù)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。
(本文作者陳培雄就職于廣東省產業(yè)發(fā)展研究院、和訊評論特約研究員) |
一場“藍色”經濟戰(zhàn)將打響
