|
【導(dǎo)讀】在成熟市場，一家沒有對(duì)沖和避險(xiǎn)動(dòng)作的機(jī)構(gòu)，是不會(huì)有任何人信任它的。而在國內(nèi)，大資金、大機(jī)構(gòu)們無法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，難以堅(jiān)定持有看好的股票，因?yàn)槿f一大盤跌了呢？ 中國基金報(bào) 儲(chǔ)澤 去年股災(zāi)至今已近一年，而股指期貨最嚴(yán)格的限制從九月份出臺(tái)算起也已經(jīng)大半年了。這大半年里，股災(zāi)3.0、4.0一次也沒少，倒是昨天好容易要大漲了，一筆398手套保單輕松擊穿股指期貨主力合約的市場報(bào)價(jià)，讓我們看到失去了股指期貨，我們失去了什么。 先說一段題外話，或許昨天期指的瞬間跌停昭示了某種積極的市場現(xiàn)象。一位市場分析人士告訴記者，他認(rèn)為那398手單，很可能不是烏龍指，而是一筆目標(biāo)明確的套保單，其直接誘因是昨天市場單邊上漲，迅速打破市場多日盤整格局。“這么堅(jiān)決的套保單，說明昨天是真有資金下了狠心進(jìn)場了。”從一個(gè)交易者的角度，他猜測可能是某個(gè)不是很熟悉期指現(xiàn)狀的機(jī)構(gòu)，堅(jiān)定地看多股市，并且在開盤后快速買入大量股票，所以不惜代價(jià)地在股指期貨上用市價(jià)指令套保對(duì)沖，而不是像那些熟悉市場的機(jī)構(gòu)那樣1手、2手地慢慢往里做。但實(shí)際上，原來能夠容納大量對(duì)沖需求的股指期貨，在那一瞬間卻出乎意料地虛弱，那筆魯莽的套保單打出了一個(gè)巨大的毛刺。 還記得最初的夢(mèng)想嗎？ 2006年中金所成立，經(jīng)歷了四年的籌備、論證、論證、籌備，直到2010年4月16日，股指期貨才姍姍來遲地上市。其實(shí)從那個(gè)時(shí)候起，股指期貨就一直存在著兩副面孔。一副是在散戶眼里的高高在上、深不見底，讓許多中小投資本能地莫名恐懼。一副則是在券商、基金眼里，是那么有專業(yè)范、國際范，身上貼著對(duì)沖、套保、阿爾法、貝塔等高級(jí)詞匯。每當(dāng)市場下跌時(shí)，它在散戶眼里的面孔就會(huì)變得更加可惡，無論是網(wǎng)絡(luò)還是坊間，永遠(yuǎn)充斥著種種批評(píng)股指期貨的聲音，而實(shí)際上的它卻在扮演著對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、分流拋壓的另一種角色。每當(dāng)市場上漲時(shí)，誰會(huì)理股指期貨呢，它最好就是安靜地呆在一邊，不要打攪歡樂的盛宴。 歷史地看，中國股市是一個(gè)被單純做多思維統(tǒng)治的市場。在這里，唱多和做多是永恒正確，唱空和做空等于不是好人、不懷好意，這也使得與“空”沾邊但實(shí)際上是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的套期保值也不被理解。也許只有昨天期指的跌停，才第一次生動(dòng)地在散戶面前展示了：原來股指期貨上的套保空單，是來源于那些最急于進(jìn)場的多頭。 這一點(diǎn)，最開始全世界的股民都不理解。股民不明白，只有讓大資金有了對(duì)沖工具，它們才能放開手腳進(jìn)入市場。它們的做空套保，其實(shí)就是為自己買一點(diǎn)保險(xiǎn)而已。好比買了壽險(xiǎn)的人不是為了立刻死，買了航空險(xiǎn)的人不是為了墜機(jī)。就像如果不買航空保險(xiǎn)，也許就不一定選擇坐飛機(jī)一樣，精明的大資金如果沒有保險(xiǎn)工具，可能就直接選擇不進(jìn)場了。聯(lián)系到近期為什么外資在A50ETF上能夠大舉申購，也就是因?yàn)檫@些外資同步使用了大量的對(duì)沖工具，讓自己沒了后顧之憂，這才大膽開始布局A股或?qū)⒓{入MSCI的歷史大戲。 而反觀國內(nèi)，小資金似乎天然地看不慣券商、基金等大機(jī)構(gòu)大資金用股指期貨買保險(xiǎn)，反而覺得一邊大買股票還一邊賣空股指，看上去別有用心。所以，大資金即使能看到納入MSCI的機(jī)遇，要么心癢癢地看戲，要么縮手縮腳的進(jìn)場小小地裸奔一把，本著撈一把就走的心態(tài)，只要有點(diǎn)波動(dòng)可能又會(huì)慌不擇路，從而加劇市場波動(dòng)。 于是日久天長我們就看到了這樣的場景：在成熟市場，一家沒有對(duì)沖和避險(xiǎn)動(dòng)作的機(jī)構(gòu)，是不會(huì)有任何人信任它的。而在國內(nèi)，大資金、大機(jī)構(gòu)們無法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，難以堅(jiān)定持有看好的股票，因?yàn)槿f一大盤跌了呢？ 如果你是基民，你一定希望基金經(jīng)理能用上股指期貨；如果你買了銀行理財(cái)，你一定希望投資股市的理財(cái)產(chǎn)品也能用上股指期貨；如果你什么都沒買，你一定希望你的養(yǎng)老金也能用上股指期貨；如果你恰好是一個(gè)散戶，你一定也希望更多的大資金愿意更放心地把錢投進(jìn)股市里；所以，期盼股指期貨盡早恢復(fù)正常。 (責(zé)任編輯：白雪松) |
一場“藍(lán)色”經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)將打響
