|
【導讀】在成熟市場，一家沒有對沖和避險動作的機構，是不會有任何人信任它的。而在國內，大資金、大機構們無法對沖風險，難以堅定持有看好的股票，因為萬一大盤跌了呢？ 中國基金報 儲澤 去年股災至今已近一年，而股指期貨最嚴格的限制從九月份出臺算起也已經大半年了。這大半年里，股災3.0、4.0一次也沒少，倒是昨天好容易要大漲了，一筆398手套保單輕松擊穿股指期貨主力合約的市場報價，讓我們看到失去了股指期貨，我們失去了什么。 先說一段題外話，或許昨天期指的瞬間跌停昭示了某種積極的市場現象。一位市場分析人士告訴記者，他認為那398手單，很可能不是烏龍指，而是一筆目標明確的套保單，其直接誘因是昨天市場單邊上漲，迅速打破市場多日盤整格局。“這么堅決的套保單，說明昨天是真有資金下了狠心進場了。”從一個交易者的角度，他猜測可能是某個不是很熟悉期指現狀的機構，堅定地看多股市，并且在開盤后快速買入大量股票，所以不惜代價地在股指期貨上用市價指令套保對沖，而不是像那些熟悉市場的機構那樣1手、2手地慢慢往里做。但實際上，原來能夠容納大量對沖需求的股指期貨，在那一瞬間卻出乎意料地虛弱，那筆魯莽的套保單打出了一個巨大的毛刺。 還記得最初的夢想嗎？ 2006年中金所成立，經歷了四年的籌備、論證、論證、籌備，直到2010年4月16日，股指期貨才姍姍來遲地上市。其實從那個時候起，股指期貨就一直存在著兩副面孔。一副是在散戶眼里的高高在上、深不見底，讓許多中小投資本能地莫名恐懼。一副則是在券商、基金眼里，是那么有專業范、國際范，身上貼著對沖、套保、阿爾法、貝塔等高級詞匯。每當市場下跌時，它在散戶眼里的面孔就會變得更加可惡，無論是網絡還是坊間，永遠充斥著種種批評股指期貨的聲音，而實際上的它卻在扮演著對沖風險、分流拋壓的另一種角色。每當市場上漲時，誰會理股指期貨呢，它最好就是安靜地呆在一邊，不要打攪歡樂的盛宴。 歷史地看，中國股市是一個被單純做多思維統治的市場。在這里，唱多和做多是永恒正確，唱空和做空等于不是好人、不懷好意，這也使得與“空”沾邊但實際上是對沖風險的套期保值也不被理解。也許只有昨天期指的跌停，才第一次生動地在散戶面前展示了：原來股指期貨上的套保空單，是來源于那些最急于進場的多頭。 這一點，最開始全世界的股民都不理解。股民不明白，只有讓大資金有了對沖工具，它們才能放開手腳進入市場。它們的做空套保，其實就是為自己買一點保險而已。好比買了壽險的人不是為了立刻死，買了航空險的人不是為了墜機。就像如果不買航空保險，也許就不一定選擇坐飛機一樣，精明的大資金如果沒有保險工具，可能就直接選擇不進場了。聯系到近期為什么外資在A50ETF上能夠大舉申購，也就是因為這些外資同步使用了大量的對沖工具，讓自己沒了后顧之憂，這才大膽開始布局A股或將納入MSCI的歷史大戲。 而反觀國內，小資金似乎天然地看不慣券商、基金等大機構大資金用股指期貨買保險，反而覺得一邊大買股票還一邊賣空股指，看上去別有用心。所以，大資金即使能看到納入MSCI的機遇，要么心癢癢地看戲，要么縮手縮腳的進場小小地裸奔一把，本著撈一把就走的心態，只要有點波動可能又會慌不擇路，從而加劇市場波動。 于是日久天長我們就看到了這樣的場景：在成熟市場，一家沒有對沖和避險動作的機構，是不會有任何人信任它的。而在國內，大資金、大機構們無法對沖風險，難以堅定持有看好的股票，因為萬一大盤跌了呢？ 如果你是基民，你一定希望基金經理能用上股指期貨；如果你買了銀行理財，你一定希望投資股市的理財產品也能用上股指期貨；如果你什么都沒買，你一定希望你的養老金也能用上股指期貨；如果你恰好是一個散戶，你一定也希望更多的大資金愿意更放心地把錢投進股市里；所以，期盼股指期貨盡早恢復正常。 (責任編輯：白雪松) |
一場“藍色”經濟戰將打響
